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　　2月28日，山東黃金（600547.SH）公布的2008年年報顯示，公司當年實現(xiàn)營業(yè)收入198.73億元,同比增長75%，凈利潤6.37億元,增長72.46%，每股收益1.81元，并推出擬10股轉(zhuǎn)增10股派3元現(xiàn)金的惹眼分配方案。
　　公司表示, 2008年由于收購三山島、玲瓏、沂南、鑫匯及金倉礦業(yè)資產(chǎn),公司實力大為增強。全年礦產(chǎn)金產(chǎn)量達15.55噸,同比增長155.32%。市場分析人士認為，這是山東黃金2008年業(yè)績大幅度飆升的主因。
　　與此對應的是，截至去年底，數(shù)十家基金合計持有5820萬股，流通股占比達37%，較去年三季度增加14個百分點。
　　然而，記者發(fā)現(xiàn)，公司去年四季度業(yè)績大幅滑坡，而且，機構(gòu)持股現(xiàn)已大幅減少。
　　四季度利潤僅占全年2.1%
　　業(yè)內(nèi)普遍認為，山東黃金凈利大幅攀升得益于黃金現(xiàn)貨價格不斷上漲。
　　上海大陸期貨公司分析員徐婷告訴記者，2008年以來,受美元走勢及其他因素的影響，國際黃金價格延續(xù)2007年以來的漲勢，今年2月20日，達1000美元/盎司。
　　由于山東黃金產(chǎn)品大部分為自產(chǎn)礦產(chǎn)黃金，成本變化不大，金價上漲直接提高了毛利率。
　　坐享黃金價格上漲的同時，公司產(chǎn)能也出現(xiàn)大的跨越。去年1月，山東黃金以110元/股增發(fā)，共募資198387萬元，大股東以資產(chǎn)出資認購99216萬元，中國人壽(601628,股吧)資產(chǎn)管理公司等5家機構(gòu)現(xiàn)金認購99171萬元，用于收購大股東資產(chǎn)。
　　資料顯示，公司原儲量約85噸，而新增礦儲量也達80噸以上，新礦資產(chǎn)進入后，公司黃金總儲量將達170噸，成為國內(nèi)名副其實的黃金老大。
　　中投證券金屬分析師對本報記者指出，山東黃金產(chǎn)品主要為成品金，直接銷售給中金所，其售價與國際市場黃金價格掛鉤，因此，金價上漲和產(chǎn)能擴大對公司業(yè)績形成支撐。
　　但實際情況是，去年四季度金價如日中天之際，山東黃金的經(jīng)營業(yè)績幾乎交了白卷。
　　財報顯示，截至去年三季度末，公司凈利潤為62339萬元，而去年全年僅實現(xiàn)凈利潤63680萬元，如此推算，去年第四季度，山東黃金僅錄得凈利潤1341萬元，僅占全年凈利潤的2.1%。
　　此現(xiàn)象并未出現(xiàn)在其余幾家黃金類上市公司上。根據(jù)2008年業(yè)績預告，中金黃金業(yè)績增長100%以上，其2007年業(yè)績?yōu)?.56億元，2008年全年則可達5.12億元以上，與其三季度業(yè)績相較，第四季度實現(xiàn)凈利潤約1.2億元；而紫金礦業(yè)預計2008年利潤不低于30億元，按此推算，其第四季度凈利潤約5億元。
　　從全年看，中金黃金和紫金礦業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營較為平穩(wěn)，其業(yè)績與國際金價的走勢相切合。而山東黃金業(yè)績劇幅波動在上市公司中并不常見。
　　公司、機構(gòu)煉金有方
　　其實，山東黃金在金價上漲和產(chǎn)能擴大后隨即出現(xiàn)業(yè)績拐點，三季報就已見端倪。去年三季報顯示，公司一季度凈利潤2.13億元，二季度凈利潤2.82億元，三季度凈利潤1.28億元。
　　由此看出，增發(fā)成功、產(chǎn)能翻番后，山東黃金業(yè)績也猶如靈光一閃，去年6月見頂后，隨即在三季度直線下墜，直至四季度幾乎顆粒無收。
　　3月2日，山東黃金一位人士在電話中對記者表示，公司四季度業(yè)績沒有上漲，主要是因為對部分資產(chǎn)進行了計提和清理，而作為非經(jīng)常性措施，2009年將不會出現(xiàn)這種情況。
　　他指出，其中固定資產(chǎn)報廢的內(nèi)容在公司三屆董事會41次會議公告中已公布。
　　記者查閱的山東黃金上述公告顯示，為全面反映資產(chǎn)狀況，公司經(jīng)組織清查后對已到服務年限或由于工藝改變、技術(shù)更新等原因不能繼續(xù)使用的資產(chǎn)提請報廢，固定資產(chǎn)原值30586萬元，累計折舊25602萬元，凈值4984萬元，預計殘值208萬元，凈損失4775萬元。
　　與大比例計提對應的是，山東黃金全年管理費用達71177萬元，同比上升近20%，與前三季度的41855萬元相比，增幅達70%。
　　據(jù)山東當?shù)厝耸客嘎?，山東黃金在費用上大做文章，恰恰是金價上漲過快不得已而為之。
　　他認為，由于目前黃金價格已達1000美元/盎司，2009年預計會震蕩加劇，如果金價能保持漲勢，什么都好辦，萬一震蕩下行，則今年的特殊處理正好已經(jīng)留下了空間。
　　中投證券金屬分析師張芳指出，預計2009年國際平均金價為950美元/盎司，國內(nèi)平均金價為208元/克，這一價格與2009年初的高點，已有一定差距。
　　今年2月2日，山東黃金增發(fā)限售解禁股上市，當日公司股價跳空高開，并以漲停報收，隨后公司股價開始一輪急速上攻行情，至2月24日的17個交易日，股價沖至80元以上，當時以110元高價增發(fā)的機構(gòu)，全部解套（復權(quán)后160元）。
　　大智慧數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，山東黃金散戶賬號數(shù)已達61057戶，而去年底股價相對低位時，其股東戶數(shù)僅42498戶，股價摧枯拉朽般上漲后，籌碼又重回散戶手中。
　　與山東黃金業(yè)績煉金相比，機構(gòu)手法似乎一點都不遜色。