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　　不如意者常八九。資本市場呼風(fēng)喚雨的中國鋁業(yè)(601600.SH)及其母公司中鋁公司恰好如此。
　　從選擇換股合并的上市方式，到上市后瞄準(zhǔn)有色金屬同行展開一系列并購重組行動，再到聯(lián)合美鋁對礦業(yè)巨頭力拓的“驚天并購”，中國鋁業(yè)及其母公司一直挾資本風(fēng)雷而動。
　　然而，中鋁在有色金屬行業(yè)的開疆拓土，并非無往而不利。
　　6月28日，湖北省政府和中國三峽總公司簽訂有色金屬開發(fā)合作協(xié)議，大冶有色金屬公司(下稱大冶有色)投入正操作整體上市的長江電力(600900.SH)的懷抱，而這意味著中鋁公司謀劃數(shù)年獲取大冶有色87%股權(quán)的努力最終付之東流。
　　同時，中鋁公司與寶鈦股份(600456.SH)、金鉬股份(601958.SH)的實際控制人——陜西有色金屬控股集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱陜西有色)72%股權(quán)的劃轉(zhuǎn)，也沒了下文。
　　中鋁敗走陜鄂有色金屬重鎮(zhèn)引人深思，某不愿透露姓名的行業(yè)分析師表示，如果地方上都趨向于省內(nèi)資源整合，形成如湖南有色、河南有色、廣西有色等大型有色企業(yè)集團(tuán)，類似情景還會在中鋁其后的國內(nèi)并購中重現(xiàn)。

夢斷大冶有色
　　6月30日，大冶有色在其官方網(wǎng)站披露，引進(jìn)長江電力對其“合作重組”。
　　位于青銅文化發(fā)祥地湖北黃石市的大冶有色，是國內(nèi)五大銅原料基地之一，隸屬于原中國有色金屬工業(yè)總公司，現(xiàn)已由湖北省國資委履行出資人職責(zé)。因經(jīng)營困難，湖北省國資委一直寄望于尋找外部戰(zhàn)略投資者對大冶有色重組。
　　據(jù)此次的有色金屬合作開發(fā)協(xié)議，長江電力前期出資10億元現(xiàn)金，增資大冶有色，但湖北省國資委仍保持對大冶有色的絕對控股地位。
　　協(xié)議規(guī)定，湖北省政府將在中國三峽總公司支持下，以大冶有色為龍頭，采取資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、兼并重組等措施，整合湖北省內(nèi)有色金屬企業(yè)。目標(biāo)則是打造“一流銅業(yè)集團(tuán)”，并爭取“兩年內(nèi)實現(xiàn)上市”。
　　然而，雙方喜結(jié)連理的背后，卻是苦戀多年的中鋁公司黯然神傷。
　　早在2004年3月，湖北省政府與中鋁公司形成“關(guān)于大冶有色金屬公司資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)協(xié)議備忘錄草案”，湖北省政府將所持大冶有色資產(chǎn)的87％及相應(yīng)權(quán)益劃轉(zhuǎn)給中鋁公司，由其對大冶有色控股。
　　當(dāng)年10月12日，中鋁公司正式獲得大冶有色股權(quán)，進(jìn)行劃轉(zhuǎn)的資產(chǎn)達(dá)4億元，占湖北省政府所持大冶有色80％以上的股份。作為回報，中鋁公司計劃投資10多億元建設(shè)10萬噸銅板帶工程。
　　2005年9月28日，中鋁大冶銅板帶有限公司成立，5.93億元注冊資本中，中鋁公司出資4.54億元，占76.55％，大冶有色出資1.39億元，占23.45％。根據(jù)初步設(shè)計，該項目建設(shè)期為三年，項目總投資16.95億元。
　　2007年7月30日，中鋁大冶銅板帶公司試生產(chǎn)出第一塊銅錠，其后的運營也在進(jìn)一步推進(jìn)中。某業(yè)內(nèi)人士表示，這意味著中鋁公司與大冶有色的重組“已經(jīng)上路”，想不到卻在此時橫生枝節(jié)。
　　“如果中國三峽總公司入股，中鋁公司的中鋁大冶銅板帶項目可就是白花錢，還要受制于人”，上述業(yè)內(nèi)人士表示，大冶有色同一個東西賣了兩次，原因或在于地方政策的多變。
　　記者致電大冶有色，但其查號臺提供的電話均無人接聽。中國鋁業(yè)董秘辦人士稱，這是屬于母公司的事宜，對此并不知情。
　　某接近長江電力高層的人士表示，中鋁失意，問題最終是出在控制權(quán)上，湖北方面不甘失去大冶有色控制權(quán)。湖北當(dāng)?shù)啬橙谈邔油嘎叮矫嫣岢龅娜藛T安置、債務(wù)處理等附加條件，也未能達(dá)成一致。

陜西有色不了局
　　失意大冶有色并非孤例，中鋁公司對陜西有色的控股此前似已落得“虎頭蛇尾”的境地。
　　陜西有色是隨著國家有色金屬工業(yè)的屬地化管理組建的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，截至去年底，總資產(chǎn)已達(dá)294.9億元。目前旗下有兩家A股上市公司——寶鈦股份和金鉬股份。
　　2004年4月26日，陜西省政府與中鋁公司就加快陜西省有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展事宜達(dá)成協(xié)議——陜西省政府?dāng)M將所持陜西有色72%的股權(quán)劃撥給中鋁，中鋁同時承諾，于2006年12月前全面啟動投資建設(shè)陜西榆林50萬噸煤電鋁一體化項目，若因中鋁原因?qū)е律鲜鲰椖课茨苋缙趯嵤?，則上述股權(quán)應(yīng)劃回陜西省政府。
　　然而，今年2月，中鋁公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓持有的蘭州連城隴興鋁業(yè)有限責(zé)任公司等6家公司股權(quán)，是次掛牌轉(zhuǎn)讓沒有中鋁承諾整合的此前由陜西有色控制的陜西銅川鑫光鋁業(yè)有限公司。
　　斯時，便有市場人士猜測，陜西榆林煤電鋁一體化項目因不符合當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)政策而停滯不前，導(dǎo)致中鋁公司對陜西有色的控制出現(xiàn)問題。
　　今年4月上市的金鉬股份的招股書揭示了這一問題的部分真相：因一直未能獲得發(fā)改委批準(zhǔn)，陜西榆林50萬噸煤電鋁一體化項目無法開工建設(shè)。陜西有色股權(quán)未完成劃轉(zhuǎn)工作，雙方未修改陜西有色的章程，未辦理相關(guān)工商變更登記手續(xù)，未重新組建董事會和經(jīng)營層，相關(guān)人事干部關(guān)系亦未劃轉(zhuǎn)。
　　而對于相關(guān)股權(quán)問題，招股書稱，“中鋁于2007年4月已出函確認(rèn)陜西有色的管理權(quán)、控制權(quán)及全部股東權(quán)益一直由陜西省政府享有。考慮到陜西有色長期穩(wěn)定發(fā)展的需要，陜西省政府將繼續(xù)持有上述陜西有色的股權(quán)。”
　　某業(yè)內(nèi)人士分析，中鋁公司和陜西有色這樣的終止方式只能算是“不了了之”，如果問題不是出在陜西地方政府方面，難遏擴張野心的中鋁公司是否還會有后續(xù)動作，需拭目以待。
　　記者查閱分別于4月25日和4月21日公布的金鉬股份和寶鈦股份2007年年報，對曾經(jīng)的潛在“實際控制人”——中鋁公司——已只字不提。
　　如此看來，變局頻生的背景下，中鋁公司成功入主云銅集團(tuán)并成為云南銅業(yè)(000878.SZ)實際控制人，算是“例外”。
　　目前，各地方政府加快對區(qū)域內(nèi)有色金屬資源的整合，將形成各具優(yōu)勢地方有色霸主。上述分析師表示，這對于中鋁這種縱向整合者來說，其發(fā)展空間勢必受到抑制，至少像前幾年那樣的快速擴張不可能了。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）