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　　中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型背景下深加工企業(yè)投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。中國(guó)目前消耗全球30%左右的資源以及提供全球石油消費(fèi)增量的27.5%，但僅僅貢獻(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)總量7.2%。這使得一方面中國(guó)資源進(jìn)口依賴程度進(jìn)一步加強(qiáng)，另外一方面世界礦業(yè)巨頭積極的資本運(yùn)作提升了資源產(chǎn)業(yè)的壟斷力量，從而提升資源價(jià)格。中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要轉(zhuǎn)型，而在此背景下，具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的深加工企業(yè)投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。
　　皮海洲：惡性再融資給股市致命一擊 官媒稿件引發(fā)救市情結(jié)
　　產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)同預(yù)示A股大底已現(xiàn) 九大知名機(jī)構(gòu)論市 證監(jiān)會(huì)悄然提速新股發(fā)行 四公司延長(zhǎng)“大非”鎖定期 機(jī)構(gòu)增倉(cāng)吹響反彈沖鋒號(hào)? 三新股25日上市定位 　　資源股估值已逐步接近國(guó)際水平，但仍需時(shí)間等待機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為中國(guó)資源股不應(yīng)享受中國(guó)成長(zhǎng)性溢價(jià)，應(yīng)回歸國(guó)際估值，雖然國(guó)內(nèi)有色金屬08年動(dòng)態(tài)市盈率水平雖然較前期已經(jīng)有較大幅度的回落，但目前總體水平仍然接近20倍，雖然國(guó)內(nèi)部分資源股估值已經(jīng)接近國(guó)際估值，但總體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)資源股估值仍有待進(jìn)一步接軌。
　　通漲背景下黃金、銅是較好的投資品種。從過(guò)去60年歷史看，黃金和銅較具備保值功能，鋁、鋅則無(wú)法保值，剔除通漲因素與1950年不變美元價(jià)格相比，黃金是當(dāng)時(shí)價(jià)格的3倍左右，銅是當(dāng)時(shí)價(jià)格的2倍左右，鋅是當(dāng)時(shí)的77%，鋁是當(dāng)時(shí)的88%。黃金是最好的保值品種，在惡性通漲環(huán)境下仍然能保值，而銅雖然長(zhǎng)期能跑贏通漲，但面對(duì)惡性通漲則無(wú)法保值。
　　石油危機(jī)背景下有色金屬投資需謹(jǐn)慎。我們分析了70年代初和70年代末兩次石油危機(jī)時(shí)有色金屬走勢(shì)，我們認(rèn)為在油價(jià)上漲初期金屬價(jià)格與油價(jià)走勢(shì)一致，但在油價(jià)高點(diǎn)上，資源價(jià)格與油價(jià)走勢(shì)背離。因此在目前高油價(jià)背景下，我們投資有色金屬資源股需謹(jǐn)慎。
　　對(duì)未來(lái)金屬價(jià)格總體相對(duì)謹(jǐn)慎。銅：08年仍維持高位，但未來(lái)幾年受供給沖擊壟斷力量將減弱；鋁：鋁產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)將繼續(xù)向上游轉(zhuǎn)移；黃金：對(duì)黃金價(jià)格持謹(jǐn)慎態(tài)度；鋅：基本面仍然疲弱；鎳：供過(guò)于求；錫：消費(fèi)不足，對(duì)未來(lái)錫價(jià)持謹(jǐn)慎態(tài)度；鉛：汽車消費(fèi)拖累鉛需求；鎢：對(duì)長(zhǎng)期鎢價(jià)持樂(lè)觀態(tài)度。
　　(招商證券)