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油價(jià)狂漲黃金未必升天

2008年06月02日 16:14 782次瀏覽 來源:   分類: 有色市場

 

  近期國際原油價(jià)格屢創(chuàng)新高,美元?jiǎng)t陷入頹勢,這兩大因素共同促使黃金市場再度升溫。國際金價(jià)迅速突破900美元平臺(tái),滬金也跟隨外盤迎來了反彈,近半個(gè)月來價(jià)漲量升,重新回到每克200元一線上方。

  但是我們認(rèn)為,金價(jià)本輪上漲的實(shí)質(zhì)為技術(shù)性反彈的可能性更大,盡管國際原油價(jià)格在短暫地調(diào)整之后再度走強(qiáng)并站上130美元,黃金價(jià)格上升的空間也未必會(huì)很大。

  國際油價(jià)目前已經(jīng)成為了近期全球焦點(diǎn),進(jìn)入5月以來油價(jià)的漲勢十分強(qiáng)勁,尤其是自5月15日起,連續(xù)6個(gè)交易日刷新歷史新高,并在5月22日的電子交易中突破了每桶135美元的平臺(tái)。

  油價(jià)的高漲推動(dòng)了從玉米、銅等幾乎所有初級(jí)產(chǎn)品的大漲,但過去與油價(jià)始終保持同漲同跌的金價(jià)卻幾乎并未從中受益。雖然金價(jià)亦隨之止跌反彈,但其在5月里僅僅3%的累計(jì)漲幅卻大大低于油價(jià)——后者在5月的漲幅已經(jīng)超過了12%。

  我們知道,作為世界經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,油價(jià)的上漲將導(dǎo)致通貨膨脹的預(yù)期升溫,而黃金則是對沖通脹的“避風(fēng)港”。因此油價(jià)與金價(jià)同向變動(dòng)是市場常態(tài)。但在5月卻發(fā)生了上述的“油金脫鉤”現(xiàn)象,這一點(diǎn)尤為值得深思。

  究其原因,首先要分析本次原油上漲的原因。第一,盡管在“是否是市場供給量不足導(dǎo)致了油價(jià)在今年的飆升”這個(gè)問題上,美國與主要產(chǎn)油國各執(zhí)一詞,但國際投資基金在油價(jià)背后的大幅度運(yùn)作卻透露了一些重要信息。油價(jià)連創(chuàng)新高的當(dāng)周,美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的基金持倉報(bào)告顯示,原油總持倉量由142萬手增加到147.7萬手,凈多單增加8549手,多頭再度出現(xiàn)較大幅度的增倉。

  其實(shí),自去年起以高盛為代表的華爾街大投行、對沖基金等從事投機(jī)的交易者一直在押注油價(jià)的上漲。他們一面發(fā)布報(bào)告鼓吹油價(jià)將站上200美元,一面又在期貨市場大筆下注。來自CFTC的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在過去一年中,非商業(yè)交易者在原油期貨上建立的多頭倉位已經(jīng)增加了足足37%。

  在這種情況下,眾多“嗅覺靈敏”的機(jī)構(gòu)尋找到了市場先機(jī),紛紛從開始出現(xiàn)滯脹跡象的市場(如黃金市場)中平倉撤出,將資金投入原油市場,進(jìn)一步推高了油價(jià),并間接拉低了金價(jià)。

  其次,金價(jià)本身的上漲動(dòng)力也明顯弱于油價(jià)。從歷史走勢來看,金價(jià)與油價(jià)的上漲共同受惠于美元的貶值。自美國次貸危機(jī)開始,金價(jià)與油價(jià)同時(shí)啟動(dòng),但黃金前期勢頭更猛。

  從2007年9月到2008年3月,金價(jià)上漲了45%,而同期油價(jià)漲幅僅為37%。在推動(dòng)金價(jià)突破了1000美元后,投機(jī)資金開始大量撤出,并投資于原油等其他漲勢更好的品種。

  此外,從基本面來看,金市供求關(guān)系的改變亦使金價(jià)滯脹。需求方面,世界黃金理事會(huì)5月22日公布的數(shù)據(jù)顯示,一季度全球黃金需求量僅701噸,同比下降16%,為過去5年最低的季度需求。

  其中,飾品行業(yè)的黃金需求為445.4噸,下降21%,為1993年以來最低。在供給方面,國際貨幣基金會(huì)(IMF)計(jì)劃出售403.3噸現(xiàn)貨黃金;世界最大的黃金開采公司Newmont Mining亦宣稱其今年的礦產(chǎn)金將遠(yuǎn)高于去年。供求關(guān)系的變化導(dǎo)致了黃金的漲勢難以為繼。

  綜上所述,近期金價(jià)相對于油價(jià)滯脹可以說是情理之中。

  此外,雖然漲時(shí)未同漲,但國際原油價(jià)格一旦迅速下滑,黃金很有可能承受聯(lián)動(dòng)下跌的痛苦。

  我們預(yù)計(jì),短期內(nèi)金價(jià)將以弱勢整理為主,除非有重大的國際事件發(fā)生,否則金價(jià)中短期內(nèi)將不會(huì)再有類似去年9月以來的迅猛漲勢。我們認(rèn)為,900美元和850美元將是近期的兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位,如果金價(jià)迅速跌破900和850美元平臺(tái),則料將進(jìn)一步下看790美元一線。
 

責(zé)任編輯:CNMN

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