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　　礦產(chǎn)資質(zhì)偏低導(dǎo)致成本提升
　　中金黃金通過強(qiáng)化成本管理和費(fèi)用控制，在企業(yè)穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)、新建項(xiàng)目投產(chǎn)迅速的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了開源節(jié)流、降本增效。2009年起噸礦成本開始顯著下降，但在克金成本方面依然有所上升，這是因?yàn)橹薪瘘S金開始開采低品位礦山，而這部分礦區(qū)儲(chǔ)采比偏低。初步統(tǒng)計(jì)，目前這些礦山儲(chǔ)采比低于2010年的5個(gè)礦區(qū)，2009年產(chǎn)量為4.7噸，占整個(gè)中金黃金產(chǎn)量的27.6%。這些礦區(qū)如果不能及時(shí)在探出新礦，中金黃金可能將面臨產(chǎn)量下降、成本抬高的問題。
　　其實(shí)，中金黃金一直存在著礦山分布廣泛、儲(chǔ)量偏小、部分礦區(qū)開采年限久遠(yuǎn)的問題，因此相對(duì)于其他黃金企業(yè)成本偏高。目前中金黃金礦產(chǎn)資質(zhì)略差導(dǎo)致其在黃金上市公司中成本最高。我們預(yù)計(jì)，未來其開采成本還有可能會(huì)繼續(xù)上升。

　　集團(tuán)資產(chǎn)注入可期
　　資源是黃金企業(yè)的立足之本。通過不斷收購兼并，中金黃金已擁有26家二級(jí)子公司，遍及全國十大產(chǎn)金基地，在國內(nèi)五大金企中最為廣泛，為未來的進(jìn)一步發(fā)展奠定了良好的格局。
　　而值得一提的是，依托大股東中國黃金集團(tuán)公司(下稱集團(tuán)公司)優(yōu)勢，通過股東資產(chǎn)注入增加儲(chǔ)量。2009年集團(tuán)公司把夾皮溝礦業(yè)有限公司、金廠峪礦業(yè)有限公司等5家企業(yè)注入中金黃金，增加黃金資源量/儲(chǔ)量41.83噸。
　　集團(tuán)公司是中金黃金唯一的控股大股東。集團(tuán)公司黃金儲(chǔ)量達(dá)到1200噸，約占全國探明儲(chǔ)量的25%。目前擁有65座礦山，占全國已建成的規(guī)模以上重點(diǎn)礦山(330家)的20%。
　　依據(jù)集團(tuán)的承諾，集團(tuán)黃金礦產(chǎn)是中金黃金最穩(wěn)定的資源來源。目前除上市公司外，集團(tuán)還有黃金儲(chǔ)量800噸。根據(jù)集團(tuán)與上市公司的協(xié)議，這部分儲(chǔ)量將逐步注入上市公司，注入的條件是標(biāo)的礦產(chǎn)建設(shè)成熟，可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)。待注入完成后，中金黃金儲(chǔ)量價(jià)值/市值將與江西銅業(yè)、宏達(dá)股份處于同一水平。
　　近期來看，注入最有可能的是江西金山金礦、嵩縣金牛公司及東梁礦業(yè)。如果注入順利，中金黃金將會(huì)增加儲(chǔ)量148噸。
　　遠(yuǎn)期來看，集團(tuán)可注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也很多。如陽山金礦安壩里南礦段，已探明儲(chǔ)量162噸，未來建成后年產(chǎn)黃金10噸以上。
　　除了依托集團(tuán)注入，對(duì)外收購也是中金黃金增加儲(chǔ)量的重要手段。我們獲悉，中金黃金積極加緊對(duì)外收購，2008-2010年分別對(duì)外收購黃金儲(chǔ)量81.05噸、65.55噸、17.70噸。我們預(yù)計(jì)中金黃金未來對(duì)外收購將繼續(xù)進(jìn)行。

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