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　　昨(14)日A股市場在震蕩中重心迅速上移，除了水泥等建材板塊外，就是以馳宏鋅鍺(600497行情,股吧)等為代表的有色金屬股。筆者認為，突發(fā)性因素是有色金屬板塊大幅走高的重要原因。

　　突發(fā)性因素成催化劑

　　昨(14)日有色金屬股的暴漲，主要是受突發(fā)性因素的影響。因為在四川發(fā)生的突發(fā)性因素，將對全球有色金屬品種的供給產生一定的影響，尤其是鋅。據(jù)資料顯示，在2007年，四川地區(qū)鋅產量為20萬噸，占全國產量的5.4%。四川地區(qū)幾個主要礦區(qū)由于突發(fā)性因素所造成的運輸不便或礦井（比如說會東大梁子、會理天寶山、白玉呷村礦區(qū)）暫時停產等因素將使得鋅金屬的供給減少，從而造成國內的供需暫時性的收緊，這對于持續(xù)下滑的鋅價予以適度的支撐，這可能也是周一國際有色金屬期貨價格一度反彈的原因之一。

　　目前A股市場活躍資金的做多主線索就是產品價格上漲，所以周一國際有色金屬期貨價格的上漲迅速刺激了活躍資金敏感的神經，從而迅速使得有色金屬股迎來不少買盤，有色金屬股在昨日早盤迅速上漲。尤其是擁有鉛鋅產品的馳宏鋅鍺、中金嶺南(000060行情,股吧)、豫光金鉛(600531行情,股吧)等品種更是早早封上漲停。如此走勢不難看出，突發(fā)性因素已悄然成為有色金屬股在昨日強勁表現(xiàn)的股價催化劑。

　　估值分歧猶存

　　不過，對于基金等機構資金來說，有色金屬股的輝煌似乎已過去；一是因為受美國經濟衰退的影響，全球經濟增長速度放慢，而我國也由于從緊貨幣政策的影響，固定資產投資規(guī)模也有所減緩，如此就使得有色金屬的需求有所下降。因此，行業(yè)分析師傾向于認為近期期銅等產品價格創(chuàng)新高的動力來源于美元的貶值。二是因為美元的貶值趨勢也面臨著一定的拐點預期，畢竟美元近期加速貶值與美聯(lián)儲在年內的持續(xù)四次降息有著一定關聯(lián)，而隨著利率降到2%之后，業(yè)內人士傾向于認為美元再度降息的空間有限。所以，美元在近期有著反彈的趨勢。而一旦不再降息的預期成為現(xiàn)實，那么不排除美元持續(xù)反彈乃至反轉的可能性，如此就會抑制有色金屬產品價格的上漲趨勢。

　　這意味著未來有色金屬行業(yè)面臨著諸多不確定的因素，這對于基金等機構資金的操作來說，就面臨著一定的壓力，畢竟基金等機構資金的操作原則之一就是“所處行業(yè)在可明確預期的三年持續(xù)向好”。在近期反彈過程中，仍有基金等機構資金減持有色金屬股的跡象，這折射出有色金屬股的估值分歧猶存。

　　副產品暴漲推動重估

　　筆者認為，近期有色金屬股的估值面臨著重估的動力：一是前期的調整使得有色金屬股價格迅速下移。據(jù)資料顯示，至4月底A股有色金屬行業(yè)2007年靜態(tài)市盈率為27.6倍，與高點時73倍的市盈率相比，回落約63％。相對全部A股28.9倍的2007年靜態(tài)市盈率，有色金屬股有著一定的比較優(yōu)勢。如果再考慮到08年上半年有色金屬價格的反彈等因素，2008年上半年的業(yè)績仍有一定的增長，從而意味著估值有著一定的重估動能。二是副產品價格的暴漲將推動著估值的重估。有色金屬有著一定的共生礦特征，比如說銅與黃金存在著一定的共生礦特征；同時，在冶煉過程中，也會帶來一定的副產品，比如說銅在冶煉過程中，會產生硫酸。而硫酸價格在近期暴漲。有研究報告顯示，目前硫酸價格一度達到1600元/噸，而去年上半年在400元/噸左右。與此同時報告還顯示，銅冶煉副產品的硫酸產品成本在300元/噸，因此，硫酸價格暴漲將使得銅業(yè)上市公司的估值產生一定的重估動能。

　　比如江西銅業(yè)(600362行情,股吧)，行業(yè)分析師的研究報告顯示，擁有硫酸210萬產品，如果按照前文提及的1600元/噸的目前報價以及300元/噸的生產成本，那么，就單硫酸業(yè)務，就可以新增27.3億元的毛利（當然，這是理想狀態(tài)下的推測，未考慮其他成本因素，但這并不妨礙我們對江西銅業(yè)副產品——硫酸業(yè)務對公司業(yè)績的積極影響判斷），而公司總股本也不過只有30億股，所以，如此的信息的確將強化各路資金對有色金屬股的重新估值，從而推動著有色金屬股的漲升行情。

　　關注兩類有色金屬股

　　正由于此，在實際操作中建議投資者重點跟蹤兩類有色金屬股；一是符合目前市場投資趨勢的品種，比如說鋅價格上漲預期較為強烈的品種，鋅業(yè)股份(000751行情,股吧)、馳宏鋅鍺等品種。二是擁有硫酸副產品的有色金屬股，尤其是那些硫酸產品數(shù)量較大的品種，比如說前文提及的江西銅業(yè)有210萬噸產能，而銅陵有色(000630行情,股吧)在2007年年報中預計2008年將年產146萬噸硫酸，豫光金鉛預計2008年將年產17.7萬噸硫酸。此類個股或將面臨著買盤的進一步推升的機會，尤其是豫光金鉛，還擁有產能持續(xù)拓展、技術優(yōu)勢明顯等諸多競爭優(yōu)勢，前景更為樂觀，有望在近期強勢上漲，建議投資者可跟蹤。