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     根據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)的行業(yè)風(fēng)格指數(shù)，今年以來，有色金屬是表現(xiàn)較差的一個(gè)行業(yè)，年跌幅為51.03%。經(jīng)過一輪下來，該板塊估值水平已經(jīng)與國際接軌，但不同金屬品種景氣度明顯出現(xiàn)分化。 

   同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)的衰退以及中國從緊的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，這都給有色金屬板塊需求性帶來一定影響。而被機(jī)構(gòu)普遍看好的是集中具有資源定價(jià)權(quán)的公司和擁有礦產(chǎn)資源的公司。

鋅和鎳行業(yè)景氣不容樂觀

   近期，馳宏鋅鍺(600497行情,股吧)已發(fā)布公告，稱由于國內(nèi)鉛鋅產(chǎn)品價(jià)格大幅回落，預(yù)計(jì)2008年一季度凈利潤將比去年同期回落50％。另一家鉛鋅冶煉企業(yè)鋅業(yè)股份則預(yù)計(jì)一季度將虧損5500萬元左右。

   鉛鋅行業(yè)中唯一的例外是中金嶺南。由于完成了礦山（從15萬噸至18萬噸）和冶煉（從27萬噸至35萬噸）產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2008年中金嶺南凈利潤將僅小幅回落6.6％。

   價(jià)格，是有色金屬行業(yè)盈利驅(qū)動(dòng)的重要因素。與2007年四季度相比，今年一季度主要基本金屬和貴金屬價(jià)格走勢(shì)分化明顯。

   這表現(xiàn)在，金屬鋁、銅和錫價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勁。受能源價(jià)格上升的推動(dòng)，鋁價(jià)再度站在3000美元/噸上方，一季度均價(jià)比四季度上漲11.8%。銅價(jià)也一度突破了8800美元/噸的前期高點(diǎn)，一季度均價(jià)比四季度上漲7.4％。而錫價(jià)則繼續(xù)呈單邊上揚(yáng)的走勢(shì)，一季度均價(jià)比四季度增加8.4％。黃金價(jià)格在一季度多次突破1000美元/盎司大關(guān)，當(dāng)季均價(jià)比四季度上漲17.0％。

    另一方面，鉛、鋅價(jià)格繼續(xù)回落，一季度均價(jià)比四季度分別下跌11.2％和8.2％。此外，一季度鎳價(jià)小幅回落2.0％。

    安信證券預(yù)測(cè)，2008年國內(nèi)錫和黃金價(jià)格將分別上升19.0％和18.8％，在主要有色金屬品種中漲幅居前；而2008年鋅和鎳價(jià)格將分別回落28.3％和23.8％，行業(yè)前景不容樂觀。

   西南證券則預(yù)計(jì)，2008年鉛價(jià)可能再創(chuàng)新高，年均價(jià)將達(dá)22000元左右；鋁價(jià)維持在19400元/噸的水平；對(duì)銅價(jià)年均價(jià)則調(diào)高至60000元左右。

周期性特征面臨宏調(diào)壓力

   有色金屬行業(yè)最明顯的特征是周期性，受政府實(shí)施宏觀調(diào)控政策的影響，固定資產(chǎn)投資得到了一定程度的抑制。由于下游行業(yè)需求的下降，有色金屬行業(yè)的壓力也日益顯現(xiàn)出來。

    前兩年國際有色金屬價(jià)格走牛的理由之一，就是所謂的“中國因素”。如果我國宏觀調(diào)控政策取得預(yù)期的效果，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)減緩或略有回落，勢(shì)必對(duì)有色金屬價(jià)格產(chǎn)生影響。

    目前，美國次貸危機(jī)也讓人們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的前景產(chǎn)生了擔(dān)憂。另外，美元持續(xù)貶值，也是國際有色金屬和貴金屬價(jià)格走牛的一個(gè)重要原因。而隨著美國的一再降息，使利率政策的可用空間越來越小，一旦美元止跌反彈，將會(huì)給已經(jīng)透支基本面的有色金屬價(jià)格帶來沉重的打擊。前一陣，對(duì)沖基金的資金撤離就造成了商品市場(chǎng)、貴金屬市場(chǎng)的暴跌。

金屬價(jià)格上漲對(duì)盈利提升在淡化

    雖然有色金屬行業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素來自價(jià)格與資源，但東方證券有色金屬行業(yè)高級(jí)分析師施衛(wèi)平對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示：“未來2年有色金屬供求將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性平衡，部分品種將出現(xiàn)過剩，大宗商品市場(chǎng)交易顯示，基本金屬正面臨調(diào)整。所以金屬價(jià)格的上漲對(duì)企業(yè)的盈利提升在淡化。”

   他認(rèn)為，“需要從公司的內(nèi)生性增長看，如擁有資源定價(jià)權(quán)的公司、技術(shù)壁壘形成壟斷市場(chǎng)的公司、價(jià)格上漲趨勢(shì)相對(duì)明顯和有新資源增量的公司。”

    另一方面，有色金屬行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，正處于行業(yè)擴(kuò)張期，不少企業(yè)舉債擴(kuò)張，注意公司負(fù)債率升高跡象，以及經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比例，從榜單上來看，錫業(yè)股份、羅平鋅電、豫光金鉛、宏達(dá)股份等均出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張、負(fù)債相對(duì)較高的數(shù)據(jù)。