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　　東吳基金:消費服務和新興產(chǎn)業(yè)估值吸引力將逐漸顯現(xiàn)
　　日前,包攬了今年前三季度亞軍、季軍及第4名的東吳基金,發(fā)布四季度投資策略報告,東吳基金認為:考慮到經(jīng)濟觸底、地產(chǎn)調(diào)控政策短期風險釋放、上市公司業(yè)績下調(diào)風險降低,結(jié)合當前全球量化寬松貨幣環(huán)境和美元貶值以及“十二五”規(guī)劃出臺背景,4季度A股市場有望震蕩向上。對于未來的投資機會,東吳基金認為要攻守兼?zhèn)?在堅持看好大消費和新興產(chǎn)業(yè)板塊的同時,關注周期性行業(yè)的上升機會。而截至10月15日的最新數(shù)據(jù)顯示,東吳旗下的東吳行業(yè)輪動基金獲得了今年以來23.93%的漲幅,因此,這位三季度末的亞軍迅速榮升為冠軍。
　　報告認為,8月份工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資和社會消費品零售額數(shù)據(jù)顯著反彈,反彈幅度要大于市場預期,緩解了市場對于政策過度收緊可能會導致宏觀經(jīng)濟硬著陸的擔憂。市場普遍預期經(jīng)濟同比增速會在今年四季度或是明年一季度見底反彈,經(jīng)濟復蘇已達成共識。不過,隨著節(jié)能減排力度加大、房地產(chǎn)新開工增速下降,四季度各月經(jīng)濟同比增速存在反復波動的可能性。
　　政策層面,四季度主要是在經(jīng)濟與通脹和房價走勢中相機抉擇。食品價格系統(tǒng)性上漲和勞動力成本上升,將共同推動CPI中樞水平上行。同時8月份以來房地產(chǎn)成交量放大,房價繼續(xù)上漲。在通脹和房價上漲壓力下,貨幣政策很難放松,信貸和房地產(chǎn)相關政策將繼續(xù)偏緊,可能會持續(xù)到年底,但國慶期間出臺的“國五條”和地方出臺實施細則效果需要觀察一段時間,預示短期房地產(chǎn)將處于政策真空期。同時為了避免經(jīng)濟二次探底風險,政府還將繼續(xù)實施寬松財政政策,繼續(xù)進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。
　　東吳基金認為,大、小盤股分化背后大的邏輯是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,但是兩者并非是此消彼長的關系。展望四季度,從上市公司業(yè)績看,下半年上市公司凈利潤增長符合市場預期,業(yè)績增速下調(diào)風險不大。估值上,主板中盤股和中小板估值具有安全邊際,仍具有提升空間。大盤股特別是金融地產(chǎn)短期政策風險釋放,估值低,也具有提升空間,將為市場穩(wěn)定和上漲提供基礎。
　　在未來投資策略上,東吳基金認為:在震蕩向上的行情中,要攻守兼?zhèn)?在堅持看好大消費和新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)的同時,關注周期類行業(yè)機會。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大背景下,周期性行業(yè)將面臨長周期拐點和長期系統(tǒng)性盈利能力下降,難以出現(xiàn)趨勢性投資機會,但是消費服務類行業(yè)以及一些新興產(chǎn)業(yè)盈利能力和利潤增速卻有望持續(xù)穩(wěn)步增長。隨著近期股價下跌和估值基準切換,消費服務和新興產(chǎn)業(yè)估值吸引力將逐漸顯現(xiàn),繼續(xù)看好消費服務類行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)。
　　4季度,重點關注以下三條投資主線:（1）消費服務類行業(yè)。消費服務類行業(yè)業(yè)績與經(jīng)濟敏感性相對要低,增長比較確定,同時估值基準切換將消化估值壓力并打開股價上漲空間,并且在收入分配制度改革背景下,這類行業(yè)盈利能力和利潤增速有望持續(xù)穩(wěn)步增長,可以中長期關注,重點看好:醫(yī)藥、食品飲料、零售、家電、保險和紡織服裝中大眾休閑、戶外用品與家紡。（2）與新興產(chǎn)業(yè)相關行業(yè),重點關注:新能源汽車、通信設備與移動互聯(lián)網(wǎng)、軟件、電力設備、太陽能、精細化工和稀有金屬。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下,新興產(chǎn)業(yè)中有些公司有望長大成為大公司,成為大牛股。（3）資源類行業(yè),重點關注:有色、煤炭。全球量化寬松貨幣政策以及美元匯率貶值,將驅(qū)動大宗商品價格上漲,從而帶來有色、煤炭等資源類股票投資機會。

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