西部礦業(yè)：業(yè)績溫和提升 期待外延式增長
2010年12月06日 9:49 1696次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
12月6日消息 西部礦業(yè)是我國有色金屬資源開發(fā)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一,是我國第二大鉛精礦生產(chǎn)商、第四大鋅精礦生產(chǎn)商和第七大銅精礦生產(chǎn)商。
公司鉛鋅銅儲量豐富。西部礦業(yè)擁有豐富的金屬資源,儲量在上市公司中居前。需要重點說明的,公司控股中國最大的銅礦玉龍銅礦。目前一萬噸銅采選冶煉一體化產(chǎn)能已建成,但開工不足(全年產(chǎn)量預計2000噸左右),公司對玉龍銅礦的開采理念是大礦大開的方案,一步到5萬噸或者10萬噸,但估計得3-5年之后才會實現(xiàn)。
公司礦產(chǎn)品產(chǎn)量未來兩年溫和增長。我們預計為來兩年金屬價格在高位維持,公司礦產(chǎn)品產(chǎn)量將會保持小幅增長態(tài)勢。
公司冶煉業(yè)務基本處于盈虧平衡。公司冶煉業(yè)務由于技術(shù)水平較低,成本偏高,基本處于盈虧平衡狀態(tài)。另外公司還有新的一批產(chǎn)能在建,完成后基本可以消化自產(chǎn)的鉛鋅礦。
小非還有8%約32億市值可能減持。我們判斷以目前每天動輒5%-10%的換手率看,對股價的壓制影響不大。
繼續(xù)對外收購和集團整體上市是公司發(fā)展大方向。西部礦業(yè)外延式增長的看點在于會東鉛鋅礦、大場金礦、青海鋰業(yè)等可能的注入,更長遠看則是整個集團的整體上市。
西部礦業(yè)2010-2011年EPS依次為0.45、0.55、0.60元。以16.88的股價看,2011年動態(tài)PE為30.7,與同業(yè)上市公司相比偏低。我們認為對于西部礦業(yè)這樣有注入概念、有較強擴產(chǎn)預期的股票,給于35倍PE較為合理,對應股價19.3元,給于增持評級。
責任編輯：lee
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