人民幣升值主線貫穿有色金屬等四行業(yè)
2011年02月01日 9:40 5874次瀏覽 來源： 上海證券報 分類： 有色市場
航空業(yè) 緩解負債壓力
在近期國家主席胡錦濤訪美期間，作為中美雙方簽署的最重要貿易協(xié)議之一，中國航材集團公司與波音公司在華盛頓簽署了購買200架波音飛機的批量采購協(xié)議，總價值約190億美元。據(jù)波音中國方面的人士透露，這些飛機的訂購方包括國航、南航、廈航等國內航空公司。而在去年11月，中國方面也與空客簽署了一項102架飛機的訂購協(xié)議，總價值約為158億美元。
近日，中國國航、東方航空的董秘在接受采訪時均表示，未來幾年公司運力將增加8%-10%左右。據(jù)長江證券(000783)分析，三大航空公司訂購的大部分飛機將于2013年交付。國內民航公司未來5年將迎來一波運力升級及規(guī)模擴大。
不過，運力擴張的另一面則是高負債。光大證券(601788)交通運輸行業(yè)分析陳欣告訴記者，包括三大航在內的航空公司負債率基本在80-90%之間，大部分為購買和融資租賃飛機的外幣負債。
自從2005年人民幣進入升值通道后，匯兌收益對航空公司業(yè)績顯現(xiàn)出舉足輕重的作用。據(jù)測算人民幣兌美元升值1%，國航、東航、南航、海航每股EPS分別增加0.03、0.03、0.05、0.03 元。“如果2011年人民幣升值3.5%，這對航空公司而言相當于增厚1角錢以上的利潤。同時還將改善降低相關航空公司的負債率。”陳欣認為，航空業(yè)可稱得上是人民幣升值最大受益行業(yè)。
華創(chuàng)證券分析認為，人民幣升值將直接降低航空公司使用國際航空燃油的成本。而國際油價上漲帶來的利空將與人民幣升值帶來的利好相互對沖，且人民幣升值的利好因素將占上風。
造紙業(yè) 降低進口成本
人民幣如果升值5%，造紙行業(yè)可節(jié)約原料成本11億余元——人民幣升值對造紙業(yè)的影響可見一斑。
作為全球最大的紙漿進口國，造紙行業(yè)目前是我國第三大用匯行業(yè)。接近60%的木漿和超過40%的廢紙需要進口。據(jù)中國造紙協(xié)會統(tǒng)計，2010年全年我國商品紙漿進口量約在1100萬噸左右，進口廢紙量約在2400萬噸左右。由于我國造紙業(yè)嚴重依賴原料進口，出口的商品紙漿幾乎可以忽略不計。
分析人士指出，因為進口原料占較大比例且出口較少。人民幣升值總體利好造紙行業(yè)。德邦證券研究報告測算顯示：若人民幣升值1%，造紙行業(yè)凈利潤增幅3.25%，若升值3%，行業(yè)凈利潤增幅9.57%，行業(yè)將受益于進口原材料購買力的提升和較低的出口依存度。
除了造紙原料依賴進口，造紙上市公司也存在較多外幣負債，人民幣升值為部分企業(yè)帶來匯兌差額計入當期損益。此外，目前我國造紙上市公司中絕大部分大型紙機依靠進口，人民幣購買力增強將降低外購設備成本進而降低財務費用和折舊費用。
據(jù)華泰聯(lián)合證券對晨鳴紙業(yè)(000488)、太陽紙業(yè)(002078)、博匯紙業(yè)(600966)3家公司2011年的業(yè)績估算，假如人民幣升值5%，紙漿原料價格未出現(xiàn)上漲，對應每股增厚利潤分別為0.14、0.12及0.09元。
不過，也有造紙包裝行業(yè)分析師認為，人民幣升值對造紙行業(yè)是一個短期利好因素。人民幣升值可能推動原料價格上漲。同時國內造紙市場存在庫存率高，供過于求的情況。
房地產 撬動行業(yè)估值
受政策調控因素影響，2010年，A股市場房地產板塊股價受壓制較為嚴重，整體表現(xiàn)遜于大盤。整體估值水平已經處于低位。
最近，國務院出臺“新國八條”，重慶、上海兩市正式公布房產稅試點方案。眾多研究機構認為，房地產調控政策近期已經“靴子落地”，而調控力度在意料之中，現(xiàn)有的政策將導致2011年全國房地產銷售面積可能出現(xiàn)負增長，將達到調控的預期目的。
但人民幣升值將使涌入的熱錢關注追捧以人民幣計價的資產，房地產受關注程度最大。另一方面跟有色金屬板塊一樣，充裕的流動性或使資金推動目前估值較低的房地產板塊的股價。
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