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　　脆弱的特別會員
　　據(jù)報道，這個交易體系是由特別會員承擔最后風險的。而天交所的特別會員就是天津利安達貴金屬經(jīng)營有限公司（以下簡稱為“利安達”）。利安達公司是一家香港人在內(nèi)地注冊設立的公司，總部設在深圳，在天津貴金屬交易所內(nèi)的身份是特殊會員兼綜合會員。
　　他們有另外一個“馬甲”，在香港做交易對沖。據(jù)悉，利安達和香港的利家安是同一個董事長，香港利家安是最早一批進入內(nèi)地發(fā)展現(xiàn)貨黃金的交易商。作為特別會員，他們稱經(jīng)常需要對沖綜合會員的單，一接就是幾千萬。
　　目前，天交所的架構(gòu)為：特別會員、綜合會員、代理、投資者。這是一種金字塔型的“傳銷”模式。交易所和特別會員、綜合會員結(jié)成了利益共同體，他們收益主要來自傭金收入。
　　為做市商，特別會員和綜合會員有義務滿足客戶的交易需求。他們分別發(fā)展代理公司，由代理公司和投資者簽約。
　　天交所的交易分為兩個層次：客戶與綜合類會員交易，綜合類會員與特別會員交易。
　　游戲是24小時永不落幕的，規(guī)則是：
　　普通投資者只能與自己簽約的唯一綜合會員交易，進入門檻是10萬元。按天交所要求投資者需繳納8%的保證金，這意味著10萬元資金可以撬起125萬的交易量。對渴望以小博大的投資者而言，這有著很強吸引力。
　　綜合會員公司最少需要5，000萬資金才能參與交易。他們必須按照交易所報價接受投資者的買賣要求，同時可以與特別會員進行交易以對沖自己的風險。而一旦綜合會員提出買賣要求，特別會員必須接受，也就是說，這個交易體系是由特別會員承擔最后風險的。
　　綜合會員公司金頂集團的市場總監(jiān)彭占穩(wěn)表示，“我們后面還有一個特別會員，天交所一共有四家特別會員，是一種跨國型的企業(yè)，在國內(nèi)有資產(chǎn)，在境外也有資產(chǎn)，一般在香港。綜合會員要把投資對沖到特別會員那兒去——打個比方說，客戶如果賣給我一些單子，我必須買進，同時賣給特別會員，特別會員必須買進，然后賣到國際市場去。”
　　這意味著市場運行的關(guān)鍵在于特別會員的穩(wěn)定與規(guī)模。
　　天交所對特別會員的要求是：注冊資本2億以上，高層中至少要求5人有3年以上金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗。
　　天交所的綜合會員發(fā)展得飛快，在2009年成立之初是10家，一年之后已經(jīng)增加到42家。

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