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　　日前，一直被看好的西南地區(qū)最大的鋼鐵企業(yè)攀鋼釩鈦(000629)，提交了一份讓投資者十分不滿意的半年報(bào)業(yè)績快報(bào)。
　　據(jù)公告顯示，攀鋼釩鈦上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入237.25億元，同比增長14.08%，但是歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為1.71億元，同比下降了70.48%。而在此之前，銀河證券分析師王國平發(fā)布報(bào)告《攀鋼釩鈦股價(jià)被嚴(yán)重低估》，對目前股價(jià)徘徊在13元的攀鋼釩鈦給出了188元的目標(biāo)價(jià)位。一石激起千層浪。當(dāng)天開盤后，攀鋼鋼釩股價(jià)迅速拉升至漲停，以13.44元收盤。
　　當(dāng)市場為之嘩然時(shí)，當(dāng)日下午，銀河證券發(fā)布致歉聲明，稱因數(shù)據(jù)計(jì)算錯(cuò)誤，將一個(gè)原本該放到分母上的百分比放到了分子上，導(dǎo)致上述報(bào)告結(jié)果相差很大。不過，從修正后的報(bào)告來看，雖然對攀鋼鋼釩估值有所下調(diào)，但仍然高達(dá)56元/股。但截至上周五（7月29日）攀鋼釩鈦的收盤價(jià)僅為12.18元/股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于56元/股的估值，價(jià)格相差近5倍。

　　凈利要看原材料價(jià)格臉色
　　“看好攀鋼釩鈦的原因在于，鐵礦石和鈦制品價(jià)格上漲帶動(dòng)營業(yè)收入增長并提升盈利能力。”長江證券(000783)有分析師指出。“目前，在不包括海外資產(chǎn)并不考慮海外資產(chǎn)的盈虧情況下，公司按重大資產(chǎn)重組方案口徑測算的資產(chǎn)主要包括：釩鈦業(yè)務(wù)全部資產(chǎn)、鐵礦石業(yè)務(wù)中的攀鋼礦業(yè)和鞍千礦業(yè)。從鐵礦石部分來看，白馬礦二期原定2011年建成，預(yù)計(jì)產(chǎn)量集中釋放有望在下半年展開，在原有產(chǎn)能穩(wěn)定的情況下，預(yù)計(jì)公司上半年礦石產(chǎn)量持平的概率較大，即便有增長，增幅也將很有限。”
　　對于上半年業(yè)績的下滑，公司給出的理由是，由于鋼鐵市場環(huán)境變化，原燃料價(jià)格同比漲幅大于鋼材價(jià)格漲幅，鋼材價(jià)格上漲帶來的受益遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)原燃料價(jià)格上漲導(dǎo)致的成本增加；其次，國家宏觀調(diào)控導(dǎo)致公司資本金成本大幅上升致使公司上半年業(yè)績下滑。
　　另據(jù)記者了解，在已發(fā)布2011年上半年業(yè)績預(yù)告的鋼企上市公司中，業(yè)績下滑成為較為普遍的現(xiàn)象。如：鞍鋼股份7月11日發(fā)布的半年度業(yè)績預(yù)告中顯示，由于成本大幅上漲，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤僅為2.2億元，比上年同期下降月92%。
　　“在鋼鐵產(chǎn)業(yè)中，上游"高價(jià)"鐵礦石無疑成為了最大限度"榨取"鋼企利潤的緣由。有公開資料顯示，鐵礦石三大巨頭三季度的報(bào)價(jià)基本上與二季度持平。”有業(yè)內(nèi)人士向記者表示。
　　反觀國內(nèi)鐵礦石自給率較高的鋼企上市公司，其利潤大不相同，如酒鋼宏興(600307,股吧)等，上半年凈利潤均有較高漲幅。

　　釩鈦能否支撐業(yè)績存變數(shù)
　　“雖然，凈利潤要看原材料價(jià)格的臉色，但除了鋼鐵之外，攀鋼釩鈦的另一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)，釩業(yè)務(wù)上半年基本處于穩(wěn)定，鈦精粉的漲價(jià)提供了另一個(gè)主要增量。”上述長江證券分析師表示。
　　他認(rèn)為：“上半年公司的營業(yè)收入同比增長28.88%的同時(shí)，營業(yè)利潤增幅遠(yuǎn)大于收入達(dá)到72.52%，這說明高毛利的產(chǎn)品貢獻(xiàn)占比較大。公司上半年除鈦白粉產(chǎn)量基本持平外，釩制品、鈦精礦與高鐵渣產(chǎn)量同比都出現(xiàn)了較大幅度的增加。從價(jià)格方面看，釩的價(jià)格波動(dòng)相對穩(wěn)定，但鈦制品上半年大幅漲價(jià)。釩鈦業(yè)務(wù)的量價(jià)齊升，導(dǎo)致盈利能力出現(xiàn)大幅提升應(yīng)該是上半年利潤增速快于收入增速的主要原因。”
　　據(jù)記者了解，攀鋼釩鈦所在的攀枝花西昌地區(qū)擁有釩資源儲(chǔ)量約為1862萬噸（以五氧化二釩計(jì)）、鈦資源儲(chǔ)量6.18億噸（以二氧化鈦計(jì)），分別占世界儲(chǔ)量的11.6%和35%，占我國儲(chǔ)量的52%和95%。
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從歷史走勢來看，鈦白粉幾十年來經(jīng)歷過數(shù)次暴漲暴跌。以1998年不變美元計(jì)算，自1939年起，鈦白粉經(jīng)歷了4個(gè)歷史上的相對高點(diǎn)，分別是1956年、1974年、1990年以及2011年，價(jià)格分別達(dá)到2560美元/噸、2950美元/噸，2740美元/噸，以及今年的2391美元/噸。
　　暴漲之后鈦白粉也伴隨著價(jià)格暴跌，1957年、1976年以及1992年鈦白粉價(jià)格明顯下跌，其中1970年價(jià)格一度降至1500美元/噸以下。
　　如今，鈦白粉價(jià)格經(jīng)過了半年多的猛漲，價(jià)格已到達(dá)近15年以來的高點(diǎn)。對于未來鈦白粉價(jià)格能否像今年一樣繼續(xù)高歌猛進(jìn)，相關(guān)業(yè)內(nèi)專家并不樂觀。
　　與此同時(shí)，全球鈦白粉擴(kuò)充計(jì)劃已被提上日程。今年5月，全球鈦白粉老大杜邦公司就宣布將使其全球產(chǎn)能增加35萬噸；特諾公司也在本月表示，將在近期擴(kuò)大旗下3套鈦白粉裝置的產(chǎn)能。據(jù)統(tǒng)計(jì)，已公布的未來5年擴(kuò)產(chǎn)工程涉及產(chǎn)能約110萬噸/年。到2015年，如其擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃都能實(shí)現(xiàn)，屆時(shí)國內(nèi)鈦白粉年總產(chǎn)量可能達(dá)到230萬噸，是2009年創(chuàng)紀(jì)錄水平的2.1倍。大量新增產(chǎn)能必將對產(chǎn)品價(jià)格帶來巨大沖擊。