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　　“特里芬”難題與“美元”陷阱
　　民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰表示，對于黃金的判斷，其實(shí)并不是基于它的商品屬性，說它的內(nèi)在價值值多少錢，也不是中東、北非的動蕩，或者是歐元、美元衰退，經(jīng)濟(jì)短期因素所決定的，它是基于對長期的國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的一種判斷。
　　早在2005年滕泰就撰文認(rèn)為，人民幣和黃金是全球最有升值潛力的資產(chǎn)。那時候人民幣兌美元的匯率是1：8.3，黃金是400美元/盎司，現(xiàn)在看黃金已經(jīng)漲了基本上快5倍了。
　　“為什么這么看呢？從那個時候到現(xiàn)在理念沒有變過，現(xiàn)在的國際貨幣體系是一個有嚴(yán)重缺陷的國際貨幣體系，無論是美元還是歐元，都有一個沒法解決的內(nèi)在矛盾，這個矛盾就是70年代發(fā)明的一個詞，叫做‘特里芬’難題。”
　　滕泰解釋說，因?yàn)闆]有一個法定的世界貨幣，也沒有一個世界的中央銀行，人們用一個主權(quán)國家的國別貨幣來作為國際貨幣進(jìn)行交易，這就形成“特里芬難題”的根源。
　　比如說美元，如果美元發(fā)行的不夠多，國際貿(mào)易就缺少支付的手段，沒有貨幣結(jié)算經(jīng)濟(jì)就會萎縮；反之，如果美國濫發(fā)貨幣它就會造成大量的赤字，最后一定會貶值。所以到底它濫發(fā)還是不濫發(fā)，這個矛盾解決不了。
　　“原本‘特里芬難題’只是針對美元的，但是歐元產(chǎn)生以后，歐元變成國際貨幣，歐元就也會面臨這個問題：如果歐元濫發(fā)，那么歐元就會貶值不值錢，如果歐元不濫發(fā)，國際貿(mào)易結(jié)算的貨幣就不夠。所以說這種國際貨幣體系，就決定了任何一個主權(quán)國家的貨幣，如果它扮演國際貨幣的角色，肯定經(jīng)歷一個上升期，這個上升期好比從2000年到2008年的歐元———各國都在增持歐元的時候，這個時候它就漲了，過了這個上升期以后，它肯定會處于一個長期的貶值。”
　　滕泰認(rèn)為，在嚴(yán)重缺陷的國際貨幣體系下，美元、歐元等國別貨幣作為國際貨幣進(jìn)行交易，必然形成大量赤字和長期貶值，在此背景下，黃金的上漲就成為必然的、不可逆轉(zhuǎn)的長期局勢。
　　黃金的飆升，歐元的動蕩，美元的長期貶值趨勢，還使包括中國在內(nèi)擁有巨量美元外匯儲備的國家，陷入了一個進(jìn)退兩難的“美元陷阱”。
　　美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼在2009年發(fā)表的《中國的美元陷阱》中，描述了中國巨額外匯儲備面臨的困境：中國已持有超過2萬億美元外匯儲備，其中70%為美元資產(chǎn)。如果在外匯儲備資產(chǎn)中繼續(xù)維持或增加美國國債，那么會面臨美元對一籃子貨幣貶值或美國出現(xiàn)通脹的風(fēng)險，這無疑是中國所擔(dān)心的；但由于中國持有的美元太多，如果中國選擇實(shí)行外匯儲備多元化，拋售美元，必然導(dǎo)致美元迅速貶值，那么馬上就將面臨資本損失。
　　其實(shí)，何嘗是中國，所有擁有將美元作為主要外匯儲備資產(chǎn)的國家都存在“美元陷阱”的問題。
　　于是，全球各國的央行紛紛加大了黃金的儲備增持力度。

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