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　　國務(wù)院總理溫家寶21日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議在總結(jié)原油、天然氣資源稅改革試點(diǎn)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，決定對《中華人民共和國資源稅暫行條例》作出修改，在現(xiàn)有資源稅從量定額計征基礎(chǔ)上增加從價定率的計征辦法，調(diào)整原油、天然氣等品目資源稅稅率。
　　受此消息影響，前日剛剛崛起的資源股昨日遭受重創(chuàng)，跌幅居前。不過，細(xì)分行業(yè)來看，資源稅調(diào)整的影響有利有弊，其利空傳統(tǒng)礦產(chǎn)資源個股，但利多新能源板塊。

　　原油天然氣受影響早于煤炭
　　招商證券宏觀分析師謝亞軒表示，逐步理順資源價格是價格體制改革的最后一個重要環(huán)節(jié)，短期內(nèi)或會造成通脹壓力，但是理順資源價格有助于長期內(nèi)平穩(wěn)市場預(yù)期。
　　中央政府會根據(jù)實(shí)際的情況逐步推進(jìn)改革。按照此前原油、天然氣資源稅改革步驟透露出的思路，未來煤炭資源稅改革試點(diǎn)從西部省份開始的可能性很大，有色金屬等其它資源的稅收改革很可能會延續(xù)同樣的思路。
　　東海證券分析師鮑慶表示，即使要在目前推進(jìn)資源稅改革，也應(yīng)該首先推動原油、天然氣資源稅改革從西部12省擴(kuò)大至全國，并輔之以一定程度的成品油、天然氣價格管制的措施。即使在不考慮成本傳導(dǎo)能力的情況下，針對原油天然氣資源稅的改革推廣至全國，也會造成CPI上升約0.7(0.19)個百分點(diǎn)。
　　根據(jù)此前多份研究成果，上游資源類的企業(yè)，尤其是壟斷企業(yè)的成本傳導(dǎo)能力非常強(qiáng)，原油天然氣行業(yè)的成本傳導(dǎo)能力超過1.5，即每1單位成本的提高都將帶來產(chǎn)品價格1.5的上升?；谕瑯拥倪壿嫞禾抠Y源稅改革的步伐將應(yīng)該謹(jǐn)慎而緩慢。綜上，在全國推廣原油天然氣資源稅的可能要大于煤炭資源稅從價征收的可能，并且這兩者可能不會同時進(jìn)行。

　　采掘類企業(yè)受影響較小
　　鮑慶認(rèn)為，資源稅改革會因增加開采成本從而使得下游原材料成本上漲。這一成本的上漲會沿著整條產(chǎn)業(yè)鏈向下傳導(dǎo)，從而影響相關(guān)行業(yè)。在整個產(chǎn)業(yè)鏈中，處于最上游的無疑是采掘類企業(yè)，而最下游的則是終端的需求。
　　按照開采———生產(chǎn)———消費(fèi)的產(chǎn)業(yè)鏈條的邏輯，資源開采成本的提高將會首先影響制造業(yè)的原材料購進(jìn)價格，然后這一價格因素將逐漸影響到企業(yè)產(chǎn)品價格，并最終影響消費(fèi)品價格。
　　華泰聯(lián)合分析師陳亮也認(rèn)為，此次沒有提及調(diào)整煤炭資源稅稅率，但留下一道口子。之前市場普遍預(yù)期煤炭資源稅改革后的稅率為“3%-5%”，此次暫不調(diào)整，從短期來看屬于利好，但從較長時期來看，“靴子”仍未落地。煤炭的“靴子”落不落地并不重要，關(guān)鍵要看資源稅出臺的時點(diǎn)，煤炭企業(yè)是否具備成本轉(zhuǎn)嫁能力。由于地方政府從自身利益出發(fā)，會繼續(xù)加大整合力度，提高產(chǎn)業(yè)集中度，以求獲得對煤價更強(qiáng)的掌控力。因此，即使未來煤炭資源稅改為從價征收，煤炭企業(yè)仍有極強(qiáng)的轉(zhuǎn)嫁能力。
　　因此，陳亮建議提升煤炭股配置。理由是，除了即將進(jìn)入煤炭(尤其是電煤)傳統(tǒng)旺季，還有兩個超預(yù)期因素：第一，中煤事故影響全國煤炭月度供給3%，預(yù)計持續(xù)時間在1個月左右(可能更長)；第二，如果工業(yè)用電量增速未來沒有大幅下滑，今冬會再次出現(xiàn)大面積電荒，進(jìn)而會上調(diào)電價(華中區(qū)域的河南、山西、湖南、湖北、江西、貴州最可能上調(diào)電價)。而從歷史上看，2003-2010年間，在9-11月這個時間段，僅2005年和2008年煤炭股表現(xiàn)較差，其余年份都有較好表現(xiàn)。也就是說，最近8年，在9-11月，煤炭股有75%的概率會有良好表現(xiàn)。其推薦神火股份、蘭花科創(chuàng)、兗州煤業(yè)、潞安環(huán)能、中國神華、煤氣化。長期推薦：開灤股份、陽泉煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中煤能源、中國神華。

　　新能源板塊受益
　　鮑慶表示，在傳統(tǒng)的能源、資源成本提高以后，替代能源的重要性會逐漸提升。從目前來看，主要的替代能源包括核電、水電、風(fēng)電。
　　核電的優(yōu)勢是無空氣污染，無碳排放，劣勢是廢熱較多，安全性問題。水電的優(yōu)勢是清潔，無污染，無碳排放，劣勢是需要一定自然條件；對氣候影響較大。風(fēng)電優(yōu)勢是清潔，無污染，無碳排放，劣勢是需要一定自然條件；難以儲電，發(fā)電成本高。太陽能優(yōu)勢是清潔，無污染，無碳排放需陽光，劣勢是轉(zhuǎn)換率不高，難以儲電。
　　目前各種清潔能源的主要優(yōu)勢大都是清潔，無污染；而限制這些替代能源廣泛使用的主要是技術(shù)條件的限制。資源稅改革在增加傳統(tǒng)能源和資源開采的同時，客觀上也在促進(jìn)這些針對替代能源的技術(shù)進(jìn)步。
　　同時，對比美國目前的能源結(jié)構(gòu)，我國的替代能源占比仍比美國低8個百分點(diǎn)左右，因此我國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)還有不小改善空間。即使在技術(shù)進(jìn)步不明顯時，資源稅推廣仍可以在中長期增加對替代能源的需求。其建議，一旦資源稅改革范圍推廣，投資者可以關(guān)注相關(guān)替代能源及其技術(shù)的革新需求。

　　有色金屬
　　有色金屬成品價格的疲軟，資源稅調(diào)整直接從利潤端打壓行業(yè)景氣
　　相關(guān)個股：西部材料、ST雄震、鑫科材料、ST張銅、精誠銅業(yè)、科力遠(yuǎn)、國恒鐵路、東方鉭業(yè)、ST珠峰、羅平鋅電、海亮股份、云海金屬、百利電氣、銅陵有色、寶鈦股份、ST鋅業(yè)、包鋼稀土、宏達(dá)股份、西部礦業(yè)、中國鋁業(yè)、豫光金鉛、中色股份、ST中鎢、西部資源、金鉬股份、中金嶺南、廈門鎢業(yè)、錫業(yè)股份、云南銅業(yè)、吉恩鎳業(yè)、株冶集團(tuán)、江西銅業(yè)。

　　石油
　　我國大量原油來自進(jìn)口，受影響有限，且可以通過成品油價格的上調(diào)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。
　　相關(guān)個股：準(zhǔn)油股份、江鉆股份、海油工程、東華能源、泰山石油、中海油服、S T泰格、中國石化、魯潤股份、中國石油、廣聚能源。

　　煤炭
　　如果煤炭改為從價計征，煤炭企業(yè)利潤將下滑一至兩成。
　　相關(guān)個股：中國神華、鄭州煤電、大同煤業(yè)、恒源煤電、西山煤電、國陽新能、上海能源、金牛能源、煤氣化、蘭花科創(chuàng)、神火股份、平煤天安、山西焦化、盤江股份、兗州煤業(yè)、安泰集團(tuán)、潞安環(huán)能、開灤股份、露天煤業(yè)、靖遠(yuǎn)煤電、愛使股份。

　　新能源
　　傳統(tǒng)能源的價格上漲勢必會刺激新型能源的價格上浮。
　　相關(guān)個股：金晶科技、特變電工、ST甘化、湘電股份、長城電工、天威保變、北新建材、南玻A、哈投股份、匯通能源、萬家樂、臥龍電氣、小天鵝A、孚日股份、申華控股、美菱電器、東方電氣、石油濟(jì)柴、華光股份、航天機(jī)電、科力遠(yuǎn)、安泰科技、中炬高新、新南洋、贛能股份。