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　　“血鉛”陰霾尚未散去之時，南都電源(300068)“頂風”并購擴張步伐卻開始加快。
　　9月23日，南都電源公告稱，公司通過變更超募資金用途方式，調整出5.8億元及其產(chǎn)生的利息，其中2.43億元進行對外投資，收購界首市華宇電源有限公司（下稱華宇電源）51%股權，收購浙江長興五峰電源有限公司（下稱五峰電源）80%股權。
　　南都電源這一并購舉動，距其臨平生產(chǎn)基地因“環(huán)保整治”被停產(chǎn)僅過去不足3個月。
　　公告顯示，公司擬以1.94億元收購華宇電源51%股權；以4896萬元收購五峰電源80%股權，從而成為控股股東。
　　此外，南都電源還擬增資成都國艦新能源股份有限公司（下稱成都國艦），增資后持有其51%股權。成都國艦是一家規(guī)模為年產(chǎn)鉛酸蓄電池220萬KVAh，鋰電32萬KVAh的新興公司，在去年8月剛成立，注冊資本8000萬元，目前項目尚處于建設期。
　　記者注意到，南都電源此次逆市擴張成本并不小。
　　成立于2008年11月的華宇電源初始注冊資本僅有600萬元，截至評估基準日達5000萬元，1.94億元收購51%股權的價格不可謂不高；而五峰電源截至評估日的股東出資總額僅為500萬元，80%的股權卻賣出4896萬元。
　　評估報告顯示，華宇電源按照“資產(chǎn)基礎法”評估的股東權益價值為1.15億元，但收益法卻評出4.27億元。兩者相差3.12億元，差異率達271.1%；五峰電源用資本基礎法評估的股東權益為856萬元，但是用收益法評估價值達到6294萬元，兩者相差5438萬元，差異率達635.28%。
　　但南都電源還是按“收益法”高溢價，收購了華宇電源和五峰電源。數(shù)據(jù)顯示，截至2010年末，華宇電源虧損477萬元，今年以來開始盈利，截止2011年8月31日凈利潤為3385.84萬元；五峰電源去年虧損63萬元，截至8月31日僅盈利10萬元。
　　南都電源為何愿意出如此高的溢價并購？
　　資料顯示，華宇電源是國內較大的動力電池及極板生產(chǎn)企業(yè)，而五峰電源是從事電動自行車電池的銷售公司。成都國艦主營業(yè)務則是鉛酸蓄電池和鋰電。
　　華泰聯(lián)合證券研究員袁瑤表示，大量企業(yè)關停，動力電池市場供不應求，南都電源此時進入，借助五峰電源的全國銷售網(wǎng)絡，有望快速將產(chǎn)能轉換為盈利。而鉛酸電池行業(yè)治理還將持續(xù)，這是搶占市場最佳時點。
　　今年以來，“血鉛”事件頻發(fā)導致浙江273家注冊鉛酸電池生產(chǎn)企業(yè)中有213家停工整頓，廣東省對安防距離不達標的企業(yè)一律停工。而最近爆出的“環(huán)保門”的上海江森則為全球最大的鉛酸蓄電池供應商，具備年產(chǎn)700萬套產(chǎn)能，其涉嫌環(huán)保的工廠將停工至年底。
　　停產(chǎn)對電池行業(yè)或許是個機會。駱駝股份(601311)董秘王從強告訴記者，上海江森停產(chǎn)雖不會造成整個行業(yè)產(chǎn)能缺口，“但關鍵是要看停產(chǎn)多久，這對其他公司來說是爭奪客戶的機會。”
　　“行業(yè)整合在所難免。”王從強坦言，中小型企業(yè)淘汰，將會導致行業(yè)集中度進一步增加，對規(guī)模型企業(yè)構成利好。
　　南都電源或許正是看到了低迷中的機會。安信證券研究員劉軍認為， “電動車電池是鉛酸電池中盈利最強的品種，因此南都電源的收購能夠大幅提升2012年業(yè)績。”
　　而根據(jù)評估報告，南都電源預測華宇電源和五峰電源2012年的凈利潤分別為1.15億元和1041萬元。
　　但血鉛風險仍然存在。上述基金經(jīng)理告訴記者，“血鉛”事件主要影響電動車動力電池領域，“地方政府會極力維護規(guī)模型企業(yè)，此類企業(yè)環(huán)保水平也相對較高，但小型生產(chǎn)企業(yè)仍有可能由于環(huán)保不達標而停產(chǎn)。南都電源現(xiàn)在介入這個行業(yè)，吉兇難測，并購的兩家公司能否如期實現(xiàn)承諾利潤尚是未知數(shù)。”
　　記者致電南都電源詢問此次并購，但是工作人員以高管不在為由推托不愿進行解釋。