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　　歷時(shí)五年之久的紅格南礦爭(zhēng)奪戰(zhàn)終于落幕，作為民營(yíng)企業(yè)的宏達(dá)股份最終擊敗正在進(jìn)行央企重組的攀鋼集團(tuán)，拿下總投資287億元的紅格南釩鈦磁鐵礦項(xiàng)目。面對(duì)“爆發(fā)性增長(zhǎng)”的誘惑，負(fù)債率已高達(dá)76.6%的宏達(dá)股份選擇了“豪賭”。

　　拿下紅格南礦區(qū)寄望于爆發(fā)性增長(zhǎng)
　　9月17日，宏達(dá)股份控股51%的子公司四川釩鈦投資釩鈦磁鐵礦項(xiàng)目獲得攀枝花市發(fā)改委備案，總投資183.22億元。“盡管這個(gè)投資高達(dá)183億元的項(xiàng)目至少還需要經(jīng)過可行性研究報(bào)告、環(huán)保評(píng)估、安全評(píng)估、資源利用等專項(xiàng)報(bào)告的編制和評(píng)審，但都只是程序問題了。”深圳某券商研究員稱。一旦項(xiàng)目完成，宏達(dá)股份將成為國(guó)內(nèi)釩鈦開采冶煉“一哥”，盤亙已久的自有礦不足難題也將得到解決。曾有媒體報(bào)道稱，宏達(dá)股份拿下紅格南礦區(qū)，相當(dāng)于再造“10個(gè)宏達(dá)”。
　　這已是宏達(dá)股份9月份的第二次對(duì)外投資，此前一周其控股子公司宏達(dá)鉬銅宣布，擬投104.8億元，建立年產(chǎn)4萬噸鉬、40萬噸陰極銅的“鉬銅多金屬資源深加工綜合利用項(xiàng)目”，該項(xiàng)已獲環(huán)保部環(huán)評(píng)司正式受理。項(xiàng)目完成之后，宏達(dá)股份將一夜之間成為繼江西銅業(yè)、云南銅業(yè)之后又一銅業(yè)帝國(guó)，而之前，宏達(dá)股份的銅業(yè)務(wù)幾乎為零。

　　負(fù)債率達(dá)76.6%面臨巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
　　然而，高達(dá)287億元的投資擺在宏達(dá)股份面前將是巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。以上兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)總投資287億元，相當(dāng)于宏達(dá)股份2011年中報(bào)公布的總資產(chǎn)98.7億元近3倍。值得注意的是，2011年上半年，宏達(dá)股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-4.9億元。但是面對(duì)“爆發(fā)性增長(zhǎng)”的誘惑，負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)76.6%的宏達(dá)股份選擇了“豪賭”。
　　由于紅格南項(xiàng)目投資金額巨大，宏達(dá)股份宣布，該項(xiàng)目總投資183.22億元中，國(guó)內(nèi)貸款占128.25億元，自籌資金54.97億元。據(jù)悉，128億元的貸款已經(jīng)獲得了多家銀行組成的銀團(tuán)支持。加上應(yīng)收賬款，宏達(dá)股份目前可以動(dòng)用的資金僅為30億元。
　　“鉬銅項(xiàng)目并未公布資金來源，但在銀根緊縮，民間貸款高利息等影響下，宏達(dá)股份目前只能走一步算一布，加上大股東的支持，近50億元的資金可以保證鉬銅項(xiàng)目先行，而紅格南項(xiàng)目的程序還有很多，樂觀預(yù)計(jì)開工時(shí)間還有一年以上。”前述深圳研究員認(rèn)為。隨著緊縮預(yù)期的增加，經(jīng)不起宏觀環(huán)境的變化。
　　另外，值得注意的是，似乎為了應(yīng)對(duì)大手筆投資，今年以來，宏達(dá)股份大股東四川宏達(dá)實(shí)業(yè)有限公司在限售股解禁后，已通過大宗交易減持宏達(dá)股份套現(xiàn)超過20億元。