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　　今年上半年，國航東航等航空公司的航油套保虧損還令人心有余悸，日前，西部礦業(yè)(601168)發(fā)布的半年報披露出的套保損失，再次將投資者的視線吸引到套保這一話題。
　　2009年中期西部礦業(yè)因套保產(chǎn)生了月1億元的平倉損失，拖累其上半年凈利潤同比減少超過了90%。而2008年度，西部礦業(yè)則是靠著套期保值實現(xiàn)的平倉盈利4.8億元、才達(dá)到當(dāng)年5.7億元的凈利潤。
　　二季度金屬期貨價格上漲
　　半年套保平倉虧損1億
　　根據(jù)西部礦業(yè)績快報，根據(jù)其財務(wù)管理部初步測算，預(yù)計2009年上半年歸屬于公司股東的凈利潤在4000萬元-5000萬元之間，同比減少超過90%；其中套保產(chǎn)生約1億元損失。
　　西部礦業(yè)稱，有色金屬價格自上年四季度開始暴跌，公司對市場走勢的判斷較為謹(jǐn)慎，去年四季度及今年一季度，公司在相對較低的價位建立了一定的期貨保值頭寸，進(jìn)入今年二季度，有色金屬的期貨價格出現(xiàn)一定幅度的上漲，公司雖及時對期貨保值頭寸進(jìn)行平倉，但仍產(chǎn)生了約1億元的平倉損失。
　　一般情況下，礦業(yè)企業(yè)的套保是指礦業(yè)主將未開采的礦產(chǎn)品,以固定的價格在遠(yuǎn)期出售。這是時下流行鎖定利潤的方法,以規(guī)避未來礦產(chǎn)品價格下跌的風(fēng)險。但是在上漲的市場中,將被迫以低于市價出售他們的存貨。
　　2008年底，西部礦業(yè)年報顯示衍生金融資產(chǎn)期末公允價值為1550萬元，而其中期末持有的期貨及齊全合同公允價值為1164萬元，而到2009年一季度末，該項資產(chǎn)僅為215萬元，西部礦業(yè)解釋該項目下數(shù)字減少86%是因為境外期貨持倉的浮動盈利減少。
　　同時，一季度西部礦業(yè)投資收益為1369萬元，主要是得益于期貨的收益的增加。但是，由于從二季度起，大部分金屬期貨呈現(xiàn)不斷上漲的趨勢，西部礦業(yè)的套保業(yè)務(wù)由此也出現(xiàn)了虧損。
　　套保成影響利潤主要因素
　　境外套保比例較大
　　這與去年受金融危機(jī)影響，金屬價格大跌導(dǎo)致西部礦業(yè)套保盈利形成了鮮明對比。
　　2008年，西部礦業(yè)的主要礦品價格暴跌，其中鋅精礦均價同比下降了55%,銅精礦則下降了10%,鉛精礦同比下降了11%。由于進(jìn)行了較大規(guī)模的套保，2008年度,西部礦業(yè)產(chǎn)品保值共實現(xiàn)平倉盈利4.8億元。其中生產(chǎn)保值盈利2.8億元,貿(mào)易保值盈利2億元，占到了西部礦業(yè)凈利潤的八成。
　　而在去年，另一家金屬資源類龍頭的紫金礦業(yè)(601899)，在2008年獲得的平倉收益合計為1.27億元，但占其凈利潤不到5%。
　　由此，對形勢判斷的正確與否，套保水平的高低，在一定程度上左右著西部礦業(yè)的利潤薄厚。目前，西部礦業(yè)套保的品種包括銅、鋁、鋅、鉛，而主要的品種則是電解鋁。2006，西部礦業(yè)獲得了證監(jiān)會頒發(fā)的《境外期貨業(yè)務(wù)許可證》，并在境外市場上開展套?；顒?。
　　據(jù)一名接近西部礦業(yè)的人士透露，西部礦業(yè)在境外市場上主要進(jìn)行的是電解鋁的套保，電解鋁合同價值在國內(nèi)和國外的的比例大約在1：3。
　　而在操作層面上，西部礦業(yè)有專門的期貨部進(jìn)行操作，并在董事會下設(shè)立了期貨監(jiān)督管理委員會，成員包括四名董事，其中兩名為獨立董事。