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　　事件：寶鈦股份(600456)公布三季報(bào)，預(yù)計(jì)今年1-9月的凈利潤(rùn)將比去年同期增長(zhǎng)1550%以上。
　　點(diǎn)評(píng)：寶鈦股份業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初步確立。據(jù)測(cè)算，其前三季度凈利潤(rùn)約4629.78萬(wàn)元（合EPS0.108元），三季度單季度EPS為0.09元，環(huán)比大增762%。我們分析，寶鈦股份經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步向好趨勢(shì)已經(jīng)確立，符合我們前期判斷。
　　提價(jià)效應(yīng)在四季度仍有望體現(xiàn)。寶鈦股份業(yè)績(jī)大增主要是鈦材產(chǎn)品價(jià)格上升以及控股子公司華神鈦業(yè)因海綿鈦價(jià)格上漲而盈利改善。我們觀察到，4月份海綿鈦價(jià)格由8萬(wàn)元/噸快速拉升至12萬(wàn)元/噸，而當(dāng)時(shí)正值公司年度訂單簽訂的后期，部分合同以高價(jià)簽訂，若按4-6個(gè)月的交貨期推算，三、四季度均有望兌現(xiàn)該部分訂單。但6月初海綿鈦價(jià)格即開(kāi)始回落，當(dāng)前約7.8萬(wàn)元/噸；我們推斷，華神鈦業(yè)的盈利改善幅度或?qū)⒉患岸⑷径蕊@著。
　　國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)項(xiàng)目確定性高。根據(jù)新材料“十二五”規(guī)劃的草案來(lái)看，未來(lái)以鈦合金、鎂合金、鋁合金為核心的輕型合金將作為重點(diǎn)領(lǐng)域予以政策扶持，而上述輕型合金是飛機(jī)制造不可或缺的基礎(chǔ)金屬材料，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)項(xiàng)目的順利推進(jìn)，必將拉動(dòng)相關(guān)金屬材料需求快速增長(zhǎng)。
　　此外，我們認(rèn)為，未來(lái)艦載機(jī)國(guó)產(chǎn)化提速、三代機(jī)大規(guī)模裝備空軍，國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)的量產(chǎn)將帶來(lái)鈦材總量和結(jié)構(gòu)性井噴需求；而鈦材若大規(guī)模應(yīng)用于海軍艇艦，其需求增長(zhǎng)空間將進(jìn)一步打開(kāi)。
　　值得關(guān)注的是，寶鈦股份5000噸鈦板帶項(xiàng)目6月底已經(jīng)開(kāi)始熱負(fù)荷試車(chē)，公司已成為國(guó)內(nèi)首家卷板生產(chǎn)企業(yè)；公司萬(wàn)噸自由鍛項(xiàng)目也有望于今年投產(chǎn)，飛機(jī)的80%為鍛件，未來(lái)在國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)項(xiàng)目、軍用飛機(jī)采購(gòu)中獲取更多訂單值得樂(lè)觀期待。
　　我們預(yù)測(cè)，2011-2013年寶鈦股份EPS（每股收益）分別為0.16元、0.59元、0.80元，維持對(duì)其“增持”的投資評(píng)級(jí)。