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　　黃金的欠佳表現(xiàn)讓市場質(zhì)疑，之前國際金價攀至每盎司1900美元，并非市場因素推動，而是泡沫的堆積。目前金價是否有泡沫，以及2012年黃金價格是否還有上漲空間，成為投資者最為關(guān)心的兩大問題
　　三大因素支撐
　　11月25日，“紙黃金之父”、中國黃金投資研究院常務(wù)副院長奚建華在“山東省首屆黃金投資高峰論壇”上說：“爭論金價是否過高并沒有意義，黃金價格是否存在泡沫要看推動金價上漲的因素是否具有合理性。”
　　他進(jìn)一步分析，前期推動金價持續(xù)走高有三大因素，這些因素都具有必然性和合理性。
　　首先是歐債危機(jī)因素。目前，歐債危機(jī)已經(jīng)波及到歐元區(qū)核心國家，市場擔(dān)憂整個歐元區(qū)的崩潰。因此，資金撤出風(fēng)險市場涌入金市避險是今年推動黃金價格走高的主要原因。金價從年初的最低點每盎司1300多美元攀升至歷史新高1920.67美元，創(chuàng)出47%的最大漲幅。
　　其次，強(qiáng)烈的第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)市場預(yù)期。7月開始，美國兩黨對美國債務(wù)上限問題糾纏不休，市場對QE3推出心理預(yù)期提高，這推動金價創(chuàng)出歷史新高。雖然最后扭轉(zhuǎn)操作替代QE3，令市場失望，但是美聯(lián)儲仍然準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)臅r候采取行動以確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，所以下一階段只要美聯(lián)儲不放棄QE3這張牌，黃金市場多頭就不會善罷甘休。
　　最后，匯率因素也推動了黃金上漲。今年以來，歐美各國央行爭相示弱，一輪一輪貨幣貶值，國際匯率市場亂象叢生，這種亂局對黃金是個利好。
　　奚建華表示，上述三大因素是2011年推動黃金上漲的主要因素，也將是2012年黃金上漲的動力所在。
　　上海黃金交易所副總經(jīng)理宋鈺勤也指出，未來各國央行將是黃金的主要持有者，這是金價長期上漲的支撐因素。
　　短期陷入調(diào)整
　　針對黃金價格的回落，奚建華認(rèn)為，近期黃金期貨價格下跌還將持續(xù)兩至三個月時間。
　　從9月中旬金價創(chuàng)出歷史新高后，市場的恐慌情緒打擊了大宗商品市場，拖累了金價。
　　“風(fēng)險市場的劇烈動蕩使得市場的短期流動性出現(xiàn)問題，彌補(bǔ)流動性和短線獲利回吐打壓金價大幅回落。”奚建華說，“不過，黃金既是信用貨幣的替代品，也是對沖通脹和金融動蕩背景下一種避險工具，不可能長時間步入下跌調(diào)整之中。”
　　國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師兼經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任范劍平也指出，近期國際油價等大宗商品價格都有10%至30%的跌幅，世界經(jīng)濟(jì)增長前景轉(zhuǎn)淡帶動國際大宗商品價格下行。
　　“2012年國際大宗商品價格將震蕩向下，明年三四月份是歐洲各國國債到期還本付息的集中時間段，歐債危機(jī)面臨新的風(fēng)險爆發(fā)點?？梢哉f，明年三四月前市場只會驚嚇不斷。但這為黃金創(chuàng)造了機(jī)會，市場將發(fā)現(xiàn)信用貨幣不可靠，包括美元、美國國債，黃金等避險類資產(chǎn)會進(jìn)一步走強(qiáng)。”范劍平說。
　　牛市并未終結(jié)
　　對于2012年黃金價格走勢，奚建華指出，黃金牛市結(jié)束只有到全球周期性寬松貨幣政策結(jié)束，但這在目前可能性還不大，因此2012年國際黃金有望站上每盎司2300美元的高點。
　　奚建華認(rèn)為，歐債危機(jī)依然是影響金價的最主要因素。
　　“歐債危機(jī)發(fā)展維系在意大利債務(wù)危機(jī)處理上，意大利是歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，意大利債務(wù)的體量非希臘可比，持有意大利國債的多為各國央行、商業(yè)銀行、保險公司、養(yǎng)老基金，意大利國債出現(xiàn)問題將導(dǎo)致眾多商業(yè)銀行債券資產(chǎn)壞賬，國際銀行、金融體系的動蕩。”奚建華說， “目前，美聯(lián)儲在測試美國銀行資本充足率是否能應(yīng)對歐債危機(jī)最壞結(jié)果造成的金融市場波動，這證明市場已經(jīng)在認(rèn)真評估歐債危機(jī)最壞結(jié)局(也就是歐元區(qū)解體)的風(fēng)險。我們注意到，2008年雷曼兄弟破產(chǎn)后，金融市場遭遇沖擊，金價也隨大宗商品大幅走低，但隨后黃金很快出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈走勢。一旦歐元區(qū)解體，也不排除國際金市在短時期內(nèi)出現(xiàn)急劇下跌的走勢。”
　　不過，奚建華說：“對后市可能出現(xiàn)的下跌，投資者不用恐懼和驚慌，在當(dāng)前錯綜復(fù)雜的金融態(tài)勢下，金價每次出現(xiàn)深幅回調(diào)，投資者可積極逢低買入。”
　　宋鈺勤也指出，債務(wù)危機(jī)席卷歐美國家，難以短期解決，這意味著世界金融形勢將一波三折，這種不確定性為黃金預(yù)留了很大空間。此外，黃金作為投資品種被廣為接受。