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　　一些跡象表明，有色金屬價格下行壓力緩解，整體市場行情曙光初現(xiàn)。
　　歐債危機引發(fā)的恐慌氣氛有所消退
　　2011年下半年，導致大宗商品市場行情下滑的最大抑制因素在于歐債危機恐慌氣氛蔓延。擔心歐元區(qū)崩潰，由此禍延全球金融體系及其實體經濟出現(xiàn)更為嚴重經濟衰退。經過一段時期“磨合”，市場對此因素有了一定心理消化與措施防范。近幾個月以來，國內一些有色金屬及加工材產量增速放緩，貿易商則普遍去庫存化。
　　另一方面，歐債危機持續(xù)惡化的勢頭似乎止住，開始顯露些許曙光。前不久，希臘與投資者達成初步協(xié)議，債券貶值50%，降低利率在4%以下，并在希臘減縮支出的條件下獲得歐盟伙伴與國際貨幣基金組織新的援助，從而有可能避免希臘“硬性違約”，并為意大利債務問題的解決帶來希望。與此同時，中國也表態(tài)，考慮更多參與解決歐債問題。如果進展順利，將使得歐元區(qū)擺脫崩潰前景。受其影響，有色金屬市場會重獲信心。
　　保增長主調之下實質性寬松措施陸續(xù)出臺
　　在“兩債危機”陰霾籠罩、中國經濟增長外部環(huán)境惡化的形勢下，促內需、保增長，已經成為宏觀調控首選目標。目前市場普遍預期，在今年內尤其是上半年將實施“兩率”——即存款準備金率與金融機構貸款利率下調措施，貨幣政策將較為寬松。國家宏觀調控取向的變化，有利于下階段有色金屬需求增加。
　　值得注意的是，作為刺激內需、穩(wěn)定增長的一項重要措施，今年內全國保障房的施工建設力度將明顯加大。按照目前掌握的情況，建設部已于2011年四季度，與各省市簽訂了2012年住房保障工作目標責任書，計劃新開工建設保障房700萬套以上，再加上過去兩年結轉的在建項目，2012年保障房在建規(guī)模整體將達到1800萬套。由此可見，如果不出意外，新一年內保障房的實質性施工力度要明顯高出2011年，這對于今后有色金屬需求將是一個有力支撐。
　　世界各國陸續(xù)實行寬松貨幣政策
　　其實，“保增長”也成了全球一致行動。世界主要國家陸續(xù)實施了寬松貨幣政策。繼中國2011年四季度下調存款準備金率以后，印度央行也在今年1月下旬，時隔3年后首次下調存款準備金率0.5個百分點。巴西央行從2011年8月至今年1月已經連續(xù)4次降息。一段時期以來，澳大利亞央行、歐洲央行也宣布下調基準利率。美聯(lián)儲也在前不久宣布，將事實上的零利率政策延續(xù)至2014年年末。不僅如此，市場還預期美聯(lián)儲會推出第三輪量化寬松貨幣政策。預期歐洲央行與英格蘭銀行會在近期內采取進一步放松貨幣政策的措施。預期日本繼續(xù)實施寬松貨幣政策，包括大量購買各類債券。世界主要經濟體共同“數(shù)量貨幣寬松”的結果，勢必使得全球有色金屬市場遭遇更大的流動性沖擊，一些有色金屬產品將再次成為重要避險品種。
　　主要經濟體貨幣匯率變化的雙重推動作用
　　今后世界主要經濟體之間的匯率變化，對于國內有色金屬價格具有雙重推高影響。一方面，世界主要儲備貨幣競相貶值的結果，將刺激國際市場有色金屬價格走高；另一方面，如果人民幣出現(xiàn)貶值，將相應提高國內有色金屬及其原料的進口成本。一般分析認為，因為今后中國經濟的減速與降息預期，以及回流歐美市場“救市”，都會刺激國際“熱錢”大量流出；加之今后貿易順差的減少，甚至一些月份會出現(xiàn)貿易逆差，都會加大人民幣貶值壓力。對此影響要予以密切關注。
　　我們必須看到，美元指數(shù)變化雖然會對大宗商品價格產生重大影響，但許多時候兩者并不一定呈現(xiàn)反向運動局面，后者越來越多地脫離前者。也就是說，盡管美元指數(shù)因為歐元更加疲軟而上升，但很多時候一些大宗商品價格依然上漲。這就是所謂的“另類貶值”情況。比如一段時期以來的石油價格走勢和黃金價格走勢。主要原因在于世界主要儲備貨幣無一例外地開動印鈔機，實行數(shù)量寬松。世界各國大量流動涌入市場的結果，勢必使得既有的物質財富，也包括有色金屬財富被不斷稀釋，從而推動其價格上漲。
　　應該說，今后歐美國家，也包括其他國家高額債務問題的解決，其主要途徑只能是繼續(xù)印刷鈔票，不斷地釋放流動性。因為這些國家欠下的債務實在是太多了，不能夠通過正常途徑以“真金白銀”進行償還。
　　有關資料顯示，截至到2011年7月，世界86個國家和地區(qū)的債務總和接近45萬億美元，折合290萬億元人民幣，與全球前五大經濟體：歐盟、美國、中國、日本、印度2010年GDP總量大體相當。目前美國政府的債務，加上給政府退休項目和其他一些項目所打的欠條，債務總規(guī)模已經超過15萬億美元，與其經濟總量相當。因此，除了繼續(xù)大規(guī)模印鈔外，并沒有更好、更現(xiàn)實的出路。比如，希臘、意大利、西班牙等國家債務危機解決的最后手段，只能是歐洲央行印刷歐元解決，即我們現(xiàn)在所說的歐洲依靠自身資源解決問題。
　　全球制造業(yè)開始回暖
　　這是最重要的“曙光”。據(jù)權威機構調查，今年1月全球30個國家的采購經理人指數(shù)為51.2，比去年12月上升了1個點。30個國家中，美國制造業(yè)增長速度達到了2011年6月以來的最高值；印度工業(yè)部門的增長也達到了歷史最高水平；德國制造業(yè)指數(shù)為51；中國的PMI指數(shù)雖然增幅不大，也回升至50.5。這些數(shù)據(jù)顯示，全球制造業(yè)開始回暖，比先前的悲觀預測要好很多。制造業(yè)作為有色金屬消費的最重要領域，其率先回暖，無疑預示著整體市場趨勢轉向復蘇。
　　有色金屬市場回暖進程艱難曲折
　　有色金屬市場曙光顯現(xiàn)，可能表明最困難時期已經過去，但仍然不可掉以輕心，市場前景還存在一些不確定性。
　　首先是歐債危機的解決尚未明朗化。歐元區(qū)主要國家意見重大分歧，可能掣肘有效措施的及時出臺。受其影響，歐元區(qū)有些國家硬性債務違約，引發(fā)歐元區(qū)衰退，甚至解體的風險并未完全消除。
　　其次是世界經濟復蘇的進程不平衡。比如，在全球制造業(yè)回暖的同時，歐元區(qū)制造業(yè)指數(shù)依然低于50，連續(xù)第6個月處于萎縮狀態(tài)。在歐元區(qū)內部的發(fā)展差距也在擴大。今年1月德國制造業(yè)指數(shù)為51，而希臘的指數(shù)卻跌至41。
　　最后是中國出口不容樂觀。去年四季度中國出口增速急劇回落，其中12月出口同比增幅為13.4%，低于全年累計增幅7個百分點。從今年1月PMI分指數(shù)來看，新出口訂單指數(shù)僅為46.9，比上月下降1.7個百分點。由于歐美國家債務危機影響，消減開支、壓縮消費將不可避免，進而為中國有色金屬的直接出口與間接出口蒙上陰影。