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         有色金屬牛市的根基依然存在，有色公司依然具有投資價值。對于有色資源股，我們看好那些不僅具有資源優(yōu)勢和未來的資源注入，而且具有估值優(yōu)勢和治理優(yōu)秀的公司；對于深加工公司，我們看好那些具有市場壟斷和技術優(yōu)勢的公司；同時關注小行業(yè)內(nèi)的小市值龍頭公司和資產(chǎn)重組公司?？傊?，08年有色金屬行業(yè)的投資機會不會像07年那樣波瀾壯闊，但是會更加豐富多彩。

　　重視估值和治理水平

　　2007年前三季度有色金屬板塊在資源重估和資產(chǎn)注入的推動下，成為市場表現(xiàn)最好的板塊之一，主流有色金屬股票平均漲幅超過了200%；第四季度有色金屬板塊在三季度業(yè)績普遍低于市場預期（內(nèi)因）和美國次債危機（外因）的影響下，成為市場領跌的板塊之一，主流有色金屬股票平均跌幅超過了50%。

　　前三季度有色金屬股票的大幅上漲，很大程度上是估值水平的提升造成的，在三季度末有色板塊股價最高的時候，有色板塊的估值水平07年的PE超過了70倍，08年的PE也超過了50倍。在資源日益緊張的情況下，資源重估是有道理的，但是在資源價值還沒有充分轉(zhuǎn)化為經(jīng)營業(yè)績的情況下，過分提高公司的估值水平是有風險的。實際上四季度有色金屬板塊的領跌，除了是對美國次債危機的擔憂外，主要還是對估值水平過高的釋放。

　　對于有色金屬資源股的投資在重視資源價值和資產(chǎn)注入的情況下，更應該重視公司的估值水平和治理水平，只有將資源價值轉(zhuǎn)換為經(jīng)營業(yè)績的公司才是真正有價值的公司。同時在過分強調(diào)資源價值的時候，市場對于市場壟斷和技術優(yōu)勢的深加工公司過分冷落，這種狀況將在未來給予糾正。

　　選擇優(yōu)勢企業(yè)

　　美國次債危機雖然影響美國經(jīng)濟的增速，但是美國完善的金融體系使得美國經(jīng)濟陷入衰退的可能性不大，加之金磚四國經(jīng)濟增長依然強勁，全球?qū)τ猩饘儋Y源的需求依然強勁，有色金屬價格牛市的根基沒有發(fā)生根本改變，08年有色金屬價格依然會在高位運行。

　　具體到有色各個子行業(yè)的情況各異。銅方面，中國、印度等國的旺盛需求促使銅價高位運行；鋁方面，短期價格回落不改長期向好趨勢；鋅方面，供需兩旺，價格有望趨穩(wěn)；關于鉛，中國供需對全球影響巨大，價格持續(xù)高企；至于鎳，中國、印度的不銹鋼需求強勁，鎳價企穩(wěn)回升；黃金方面，美元貶值、投資需求推高金價。

　　有色各個子行業(yè)價格的短期漲跌受整體有色金屬牛市、甚至商品牛市的約束。短期內(nèi)有色各個子行業(yè)漲跌各異，但是在近5年的有色金屬牛市中，有色金屬價格均處于螺旋式上漲的趨勢中。因此我們認為08年有色金屬行業(yè)的投資，選擇子行業(yè)重要，選擇公司更為重要。

　　07年有色金屬股票漲跌皆因資源和注入，08年資源、注入、估值、加工、治理一個也不能少。07年前三季度的大幅上漲和第四季度的大幅下跌皆因?qū)Y源和注入的追捧而忽略了估值的約束和治理的風險，同時深加工公司因沒有資源注入受到市場冷落。08年對于資源股的投資在重視資源和注入的情況下，對于估值和治理也會給予足夠的重視，只有將資源轉(zhuǎn)換為業(yè)績的公司才是真正有價值的公司，對于深加工公司，尤其是具有壟斷市場和技術優(yōu)勢的公司，將會因業(yè)績增長的持續(xù)性受到投資者的重視。