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　   昨日上期所發(fā)布的黃金期貨上市掛盤基準價公告顯示，AU0806至AU0812共7個合約的掛盤基準價均為209.99元/克。筆者認為，首日交易活躍不容置疑，但對于試圖通過參與黃金期貨交易來分享黃金大牛市的投資者而言，上市首日黃金期貨市場的投資機會并非想像中的誘人，長線做多的投資者也許需要耐心等待一個穩(wěn)健的入場時機。

　　首先，上市首日交易火爆基本無懸念，不過盤中價格波動亦會不小。雖然上期所黃金合約設(shè)計上最終調(diào)高了交易單位至1000克/手，但正常情況下每手約2萬元左右的保證金水平并沒有阻擋大眾投資黃金期貨的熱情。從近期首創(chuàng)期貨每日成倍上升的開戶數(shù)量來看，黃金期貨樂觀的交易前景不容置疑。但從開戶結(jié)構(gòu)來看，目前大多仍為個人投資者，且很多人并未有期貨投資經(jīng)歷。目前來看，個人投資者盲目追多的非理性狀態(tài)將無疑會加劇黃金期貨市場價格的波動性。

　　其次，普遍預(yù)期的上市首日漲停行情存在不確定性。以目前上海黃金交易所現(xiàn)貨延期交收品種(T+D)的價格202元/克來看，上市首日黃金期貨掛牌價較其高出近8元/克，即使考慮到期間5個月的持倉成本，該掛牌價亦不算低。由于上市首日黃金期貨合約漲跌停板幅度為平常的2倍（即10%），依此計算漲停板價格將高達230.99元/克，該價位相當于美盤988美元/盎司的價位，若達此價位則COMEX黃金806合約一夜之間的漲幅需高達12.7%！顯然是不夠現(xiàn)實的。

　　第三，黃金期貨的上市在完善國內(nèi)黃金市場價系的同時，國內(nèi)黃金市場定價能力以及對國際金價的影響力也會有所加強。

　　近年來，國內(nèi)金價基本呈現(xiàn)緊隨外盤的走勢，國內(nèi)金價一般低于外盤運行。相關(guān)性檢驗顯示，COMEX黃金期貨與上海黃金交易所的AU9995、AU9999、AUT+D三個交易品種價格走勢的相關(guān)系數(shù)均接近于1，表現(xiàn)出極強的相關(guān)性。黃金期貨上市交易后，因黃金市場投資結(jié)構(gòu)的變化（初期個人投資者投機買盤力量將占主導）導致的黃金價格主動性上漲，將會某種程度上改變國內(nèi)黃金價格相對外盤影子市場的格局。

　　第四，黃金期貨上市初期將帶來較好的期現(xiàn)套利機會。

　　由于目前上海黃金交易所和上海期貨交易所在黃金合約設(shè)計、交易規(guī)則、交割標準、交割倉庫等方面設(shè)計極為相同或相近，這將為兩個市場的期現(xiàn)套利提供極好的條件。故一旦黃金期貨價格遠離現(xiàn)貨價格，則買現(xiàn)貨拋期貨的套利資金將是黃金期貨市場的穩(wěn)定做空力量。