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　　[ 在加速向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的過程中,中鋼集團(tuán)被合作企業(yè)占用了大量的資金。而鋼鐵行業(yè)從去年四季度就已整體陷入困境;再加上經(jīng)營不善,中鋼集團(tuán)流動性問題也有較大風(fēng)險…… ]
　　中鋼集團(tuán)將為曾經(jīng)的“沖動型”擴(kuò)張付出代價。
　　知情人士近日向《第一財經(jīng)日報》透露，國資委已經(jīng)基本敲定將陷入困境中的中鋼集團(tuán)整體并入五礦集團(tuán)，不過這一方案最終還需國務(wù)院的批準(zhǔn)。
　　一位前中鋼集團(tuán)高層告訴本報，中鋼集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與五礦集團(tuán)較為類似，如果非要將中鋼集團(tuán)并入其他央企，最好的接盤者就是五礦集團(tuán)，這樣也能夠從某種程度上減少行業(yè)競爭，如金屬貿(mào)易和資源投資開發(fā)。
　　沖動擴(kuò)張的懲罰
　　對于中鋼集團(tuán)將并入五礦集團(tuán)的消息，本報記者向兩家公司宣傳部門求證時，兩家公司均表示未聽到相關(guān)消息。
　　不過上述知情人士透露，針對中鋼集團(tuán)將并入五礦集團(tuán)事宜，國資委已經(jīng)展開相關(guān)前期工作，“央企之間的整合，首先是人事的安排，其次才是業(yè)務(wù)上的整合。”
　　擁有千億資產(chǎn)的中鋼集團(tuán)如果被五礦集團(tuán)吞并，不能不說是對中鋼管理層過去幾年瘋狂擴(kuò)張的戰(zhàn)略決策的一大諷刺。
　　從2007年開始，中鋼集團(tuán)進(jìn)入快速擴(kuò)張時期，加速向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。與此同時，五礦集團(tuán)也加速向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。只是從目前的結(jié)果來看，五礦集團(tuán)轉(zhuǎn)型的效果要明顯好于中鋼集團(tuán)。
　　對此，中鋼集團(tuán)前高管稱，中鋼集團(tuán)過去幾年擴(kuò)張速度太快，片面追求規(guī)模，最終自釀苦果。
　　由于在實業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗不夠，中鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)型過程中被合作企業(yè)占用了大量的資金。2007年以來，通過收取預(yù)付貸款及代墊工程款等方式，民營合作企業(yè)山西中宇鋼鐵有限公司（下稱“中宇”）及邯鄲縱橫鋼鐵集團(tuán)有限公司（下稱“縱橫鋼鐵”）不斷占用中鋼集團(tuán)的資金，且占用金額規(guī)模較大，使其經(jīng)營受到較大影響。
　　在今年1月31日中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司（下稱“中誠信”）在對中鋼集團(tuán)及中鋼股份信用評級中稱，兩家公司占用中鋼的資金最高時候達(dá)到120億元。
　　再加上經(jīng)營不善和行業(yè)性問題，中鋼集團(tuán)過去幾年的債務(wù)壓力不斷攀升。從2008年到2011年9月，資產(chǎn)負(fù)債率分別為89.99%、90.65%、91.14%、91.29%。截至2011年9月末，中鋼集團(tuán)資產(chǎn)總額1268.56億元，負(fù)債總額1157.89億元，資產(chǎn)負(fù)債率為91.29%。
　　中誠信的數(shù)據(jù)顯示，2011年1~9月中鋼集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)總收入1351.23億元，凈利潤僅為0.65億元，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為負(fù)1.9億元。中鋼股份債務(wù)壓力同樣非常大。截至2011年9月末，中鋼股份總負(fù)債953.94億元，總債務(wù)679.61億元。資產(chǎn)負(fù)債率及總資本化率分別為93.51%和91.12%。
　　更為嚴(yán)峻的是，中鋼的流動性風(fēng)險較大。因為這家公司的存貨、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款金額一般較大。其經(jīng)營的貿(mào)易產(chǎn)品價格走勢主要取決于鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)銷狀況。一旦主要貿(mào)易產(chǎn)品價格持續(xù)下降或始終維持低位，將對公司周轉(zhuǎn)情況造成一定的負(fù)面影響，從而帶來流動性風(fēng)險。
　　為了扭轉(zhuǎn)中鋼經(jīng)營不善的局面，去年，國資委更換了中鋼集團(tuán)總裁，隨之，中鋼股份整體戰(zhàn)略思路由快速擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)橐越Y(jié)構(gòu)調(diào)整及提升盈利能力為主，并成立了專項小組解決資金占用問題。
　　中誠信稱，通過縮小合作規(guī)模、轉(zhuǎn)變山西中宇及邯鄲縱橫的戰(zhàn)略定位使其成為一般合作關(guān)系等方式，上述兩家企業(yè)占用公司資金的規(guī)模已經(jīng)從高峰期的近120億元降至目前的90億元。
　　不重組難以扭轉(zhuǎn)困境
　　中誠信認(rèn)為，中鋼集團(tuán)能夠為中鋼股份2010年的20億元公司債提供有力的擔(dān)保，但其自身的盈利能力很難提供有力的擔(dān)保，因為“泥菩薩落水，自身難保”。
　　對此，中鋼集團(tuán)一位內(nèi)部人士告訴本報，公司目前已經(jīng)實現(xiàn)盈利，整體狀況已經(jīng)有所改善。
　　中鋼集團(tuán)已與民營企業(yè)山西立恒鋼鐵股份有限公司（下稱“立恒鋼鐵”）就山西中宇達(dá)成了托管協(xié)議，停產(chǎn)一年多的山西中宇于2011年11月5日復(fù)產(chǎn)。山西中宇所欠公司款項將通過立恒鋼鐵以分期方式償付。同時，中鋼要求邯鄲縱橫等民企提供土地、生產(chǎn)設(shè)施等資產(chǎn)抵押擔(dān)保，并對其物流和現(xiàn)金流進(jìn)行控制，這對降低資金占款的回收風(fēng)險起到了一定的積極作用。
　　盡管如此，如果難以實現(xiàn)盈利，上述兩家公司根本沒有資金償還，而其償債能力主要取決于鋼鐵行業(yè)狀況。事實上，鋼鐵行業(yè)從去年四季度就已整體陷入困境。今年一季度，國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)更是由主業(yè)虧損變?yōu)槿袠I(yè)虧損。一季度，鋼鐵行業(yè)在實現(xiàn)銷售收入8638.88億元的情況下，出現(xiàn)了10.34億元虧損，去年同期則盈利258億元。
　　根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會預(yù)測，鋼鐵行業(yè)的困境可能還要維持3~4年。在這種大趨勢下，山西中宇和縱橫鋼鐵的償債能力將被大大削弱。
　　另一方面，鋼鐵企業(yè)賺不到錢，貿(mào)易企業(yè)更是賺不到錢。正如五礦集團(tuán)在今年年度集團(tuán)工作會議上指出，鋼鐵行業(yè)因鋼價下挫，盈利空間已經(jīng)跌至歷史最低水平，鋼鐵企業(yè)虧損面擴(kuò)大，經(jīng)營壓力嚴(yán)重擠壓了貿(mào)易盈利空間。
　　相對而言，五礦集團(tuán)的經(jīng)營能力較強(qiáng)。同樣是貿(mào)易起家，但是五礦集團(tuán)已成長為行業(yè)最賺錢的公司之一，其資源領(lǐng)域擴(kuò)張較為成功，尤其是金融危機(jī)期間在澳大利亞收購的OZ礦業(yè)資產(chǎn)被認(rèn)為是一次非常成功的并購。
　　去年，五礦集團(tuán)實現(xiàn)利潤總額達(dá)127.65億元，同比增長達(dá)98.47%；全年實現(xiàn)營業(yè)收入3552億元，同比增長39.71%，資產(chǎn)負(fù)債率保持在73.83%。