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　　* 中國工業(yè)金屬庫存過剩情況較幾年前更為嚴(yán)重
　　* 歐美以及中國經(jīng)濟(jì)放緩沖擊需求
　　* 金屬價(jià)格跌至多月低位,需求前景疲弱
　　* 盡管形勢(shì)不佳,但分析師強(qiáng)調(diào)目前情況為放緩而非崩盤
　　中國的金屬倉庫已經(jīng)被塞得滿滿，工人們開始在糧食儲(chǔ)藏區(qū)堆放鐵礦石，把銅存放在停車場上。這時(shí)候，你就知道，全球經(jīng)濟(jì)可能出問題了。
　　青島港是國內(nèi)最大的鐵礦石進(jìn)口港之一，那里的鐵礦石堆成數(shù)以百計(jì)的小山，每一座都有三層樓那麼高，并漸漸堆放到有"谷物儲(chǔ)倉"標(biāo)識(shí)的地方，甚至堆到了街上。
　　再往南看，上海海關(guān)保稅倉庫正在用停車場存放越積越多的銅庫存--這是一個(gè)不同尋常的跡象，預(yù)示全球金屬價(jià)格前景不妙，人們不禁懷疑，在全球其它地區(qū)步履沉重之際，中國能否維持自身的經(jīng)濟(jì)增速。
　　一直以來，大宗商品市場已經(jīng)對(duì)中國第一季庫存膨脹見怪不怪，因?yàn)槟菚r(shí)候恰逢農(nóng)歷新年假期，工廠生產(chǎn)放慢，而後隨著工業(yè)活動(dòng)的加快，庫存會(huì)在第二季逐步下降。
　　然而，今年的情況迥乎不同。
　　上海保稅倉庫的銅庫存在國內(nèi)居于首位，目前水準(zhǔn)為過去四年平均值30萬噸的兩倍，鐵礦石庫存也比7，400萬噸的平均水平高出約三分之一。
　　中國是全球最大的工業(yè)金屬進(jìn)口國，進(jìn)口的金屬在加工後部分供應(yīng)國內(nèi)需求，部分用於出口。
　　歐元區(qū)幾個(gè)成員國陷入經(jīng)濟(jì)衰退，人們十分擔(dān)心又會(huì)有幾個(gè)國家喪失償債能力。美國情況也不妙，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇似乎有些力不從心。
　　而今只有中國經(jīng)濟(jì)還在成長，但步伐已經(jīng)大為放緩。經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍然認(rèn)為經(jīng)濟(jì)放緩會(huì)很快結(jié)束，但如何結(jié)束卻很難說，因?yàn)槿蚱渌貐^(qū)似乎正在走向低迷。
　　"新訂單較上年同期放慢得非常厲害。"一家大型銅管生產(chǎn)廠的經(jīng)理說。他拒絕具名，因其無權(quán)對(duì)媒體發(fā)表意見。
　　"由於需求疲弱，我們相應(yīng)降低了生產(chǎn)，關(guān)閉了一條生產(chǎn)線，并減少了班次。"
　　放緩讓一些中小型制造企業(yè)和交易商受到嚴(yán)重沖擊，這些企業(yè)占中國金屬行業(yè)的絕大部分。過去一年中當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)導(dǎo)稱，一些鋼材貿(mào)易商自殺，一些情況不佳的工廠主外出躲債。
　　本周，全球最大礦產(chǎn)企業(yè)必和必拓宣布，推遲一項(xiàng)規(guī)模達(dá)800億美元的支出計(jì)劃。該計(jì)劃以中國為中心，準(zhǔn)備在未來五年擴(kuò)大其鐵礦石，煤炭，能源和基本金屬部門。
　　但該公司董事長納塞爾(Jacques Nasser)談到，預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格將繼續(xù)降溫，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)已失去信心。這是他迄今發(fā)表的最為謹(jǐn)慎的言辭。
　　**錯(cuò)誤解讀市場**
　　中國年內(nèi)迄今精煉銅進(jìn)口激增逾70%達(dá)到110萬噸,中國制造業(yè)者的需求預(yù)計(jì)最多上升7%.同期鐵礦石進(jìn)口增加6%,而交易商估計(jì)國內(nèi)需求增幅要低得多.
　　銅用於建筑和電器,鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)的原材料.
　　就銅而言,中國的交易商似乎誤判了基本面形勢(shì),在去年11月大量進(jìn)行采購,預(yù)計(jì)春節(jié)過後需求會(huì)反彈.
　　然而,買家根本沒有大量出現(xiàn),目前中國有多達(dá)140萬噸的銅,為2009年以來最多.根據(jù)上海期貨交易所的數(shù)據(jù),在過去一個(gè)月里,銅庫存下降3.5%,降幅只有去年同期的一半.
　　"銅庫存的周轉(zhuǎn)時(shí)間過去僅為一到兩個(gè)月,但現(xiàn)在平均為六個(gè)月或更長,"上海洋山港保稅倉庫一位經(jīng)理表示.
　　"庫存下降的速度非常非常慢."
　　庫存過剩促使一些企業(yè)將銅拿到倫敦金屬交易所(LME)去出售,此舉進(jìn)一步打壓LME指標(biāo)合約的價(jià)格.
　　以前還有投資者把銅作為擔(dān)保品借入人民幣,用於押注人民幣升值或投資房地產(chǎn),而現(xiàn)在銅作為融資工具的吸引力也失去了.
　　倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期銅在過去兩周內(nèi)下跌9%,觸及四個(gè)月低點(diǎn)每噸7,625美元.許多交易商估計(jì),測(cè)試7,500美元或更低水準(zhǔn)只是時(shí)間問題,這可能引發(fā)恐慌性拋售.
　　鐵礦石的情況也好不到哪里去.根據(jù)美銀美林的數(shù)據(jù),鋼鐵企業(yè)今年消化庫存的平均速度為10%,而過去五年平均為20%.本季度迄今鐵礦石價(jià)格下跌了8.3%.
　　鋼鐵期貨今年也已下跌逾5%,盡管需求疲弱,但鋼企生產(chǎn)仍然創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn).
　　冶煉行業(yè)消息人士和貿(mào)易商稱,一些中國鋼材廠推後包括淡水河谷(VALE5.SA: 行情)在內(nèi)的礦商鐵礦石交貨,因?yàn)殇摬氖袌龇怕驌魧?duì)鐵礦石的需求,且鋼材廠商預(yù)期價(jià)格回進(jìn)一步下跌.
　　**是放緩而非崩盤**
　　雖然4月份公布的一系列中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望,全球經(jīng)濟(jì)愈顯黯淡,但迄今沒有什麼跡象顯示中國當(dāng)局會(huì)讓這種放緩演變成經(jīng)濟(jì)的硬著陸,亦不會(huì)允許2008年的暴跌重演.
　　4月規(guī)模以上工業(yè)增加值上升9.3%,低於12%的預(yù)期且為三年來最弱;社會(huì)消費(fèi)品零售總額亦令人失望,僅增長14.1%,遜於15.2%的預(yù)期.
　　貿(mào)易數(shù)據(jù)和大宗商品進(jìn)口也趨於疲弱.
　　不過,四年前雷曼兄弟倒閉引發(fā)的全球金融危機(jī)波及整體經(jīng)濟(jì):工廠突然關(guān)門,數(shù)以百萬計(jì)的工人被裁,港口陷於停頓.只有到政府推出6,000億美元刺激計(jì)劃後,情況才出現(xiàn)好轉(zhuǎn).
　　而這一次,訂單仍然源源而來,一些行業(yè)出現(xiàn)勞動(dòng)力短缺,城市薪資通脹仍然是雇主們頭疼的事情.
　　近來匯豐和官方采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)均出現(xiàn)改善,表明對(duì)於中國整體制造業(yè)來說,最黑暗的時(shí)期可能已經(jīng)過去.
　　然而,青島港口停滯不動(dòng)的貨車,告訴你的也許是另外一回事.