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　　中金黃金子公司湖北三鑫（51%）擬投資4.23億元新增井下生產(chǎn)能力1200t/d，綜合生產(chǎn)能力達(dá)到3000t/d，基建期2.5年；孫公司江西三和擬投資8281萬(wàn)元新建尾礦庫(kù)，并對(duì)原有冶煉廠(chǎng)進(jìn)行技改，基建期12個(gè)月。
　　主要觀(guān)點(diǎn)：
　　1、湖北三鑫1200t/d改擴(kuò)建達(dá)產(chǎn)后為中金黃金新增EPS0.042元：
　　按近三年的平均銷(xiāo)售價(jià)格預(yù)測(cè)金銅精礦含金金價(jià)200元/g，金銅精礦含銅價(jià)格40000元/t，鐵精礦價(jià)格650元/t，硫精礦價(jià)格300元/t計(jì)，湖北三鑫實(shí)施采選改擴(kuò)建工程達(dá)產(chǎn)后年銷(xiāo)售收入8.62億，年利潤(rùn)總額3.86億元，年稅后利潤(rùn)2.90億元；其中擴(kuò)建后年新增（井下生產(chǎn)能力1200t/d）銷(xiāo)售收入4.01億元，年增加利潤(rùn)總額2.19億元，年稅后利潤(rùn)增加1.64億元。
　　中金黃金持有湖北三鑫51%股權(quán)，預(yù)計(jì)新增井下生產(chǎn)能力1200t/d的工程在2015年完全達(dá)產(chǎn)后將為中金黃金新增EPS0.042元。
　　2、江西三和新建接續(xù)尾礦庫(kù)，保證生產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行：
　　江西三和原有尾礦庫(kù)已經(jīng)達(dá)到服務(wù)年限，為了維持生產(chǎn)需要，需新建接續(xù)尾礦庫(kù)。建成達(dá)產(chǎn)后年銷(xiāo)售收入新增2.28億元，年新增利潤(rùn)總額1145.61萬(wàn)元、稅后利潤(rùn)859.21萬(wàn)元。
　　3、本次投資利在長(zhǎng)遠(yuǎn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：
　　本次投資不會(huì)影響公司短期業(yè)績(jī)，我們維持中金黃金2012/2013/2014年EPS1.15/1.29/1.53元的預(yù)測(cè)；但同時(shí)也說(shuō)明了公司的長(zhǎng)期擴(kuò)張態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，我們?nèi)匀豢春媒饍r(jià)和和公司“內(nèi)外兼修”式的擴(kuò)張模式，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、礦產(chǎn)金產(chǎn)量低于預(yù)期；2、礦產(chǎn)金成本上升；3、金價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
　　(廣發(fā)證券)