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證券時報:有色金屬中長期牛市仍將持續(xù)

2007年12月06日 0:0 5474次瀏覽 來源:   分類: 上市公司


  回首2007,有色金屬行業(yè)繼續(xù)牛氣沖天,金屬資源的稀缺性帶來的價值重估使得有色金屬股票繼續(xù)“光芒四射”。展望未來,我們認(rèn)為, 從中長期來看,金屬牛市仍將持續(xù)。

  金屬牛市基礎(chǔ)依然穩(wěn)固

  回顧此輪的金屬牛市,我們認(rèn)為主要有以下幾個原因:1.以中國為代表的金磚四國(新興國家)的崛起。2.供給約束。3.全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡和流動性泛濫。

  我們認(rèn)為,以中國為代表的金磚四國等新興國家工業(yè)化進(jìn)程的不斷深入將持續(xù)保持對金屬的旺盛需求,而全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡的改變?nèi)孕钑r間,流動性泛濫短期無法改變,此外資源品位下降、成本上漲、建設(shè)條件更趨惡劣等使得“供給約束”將長期存在,并且有可能更加突出。因此,金屬的牛市仍將持續(xù)。

  寡頭壟斷封閉下跌空間

  “資源控制集中度的不斷提高”不支持未來金屬價格大幅下跌。

  OPEC占全球石油供應(yīng)的41%,具有了全球石油的定價權(quán);BHP、Rio Tinto和CVRD三家供應(yīng)量占全球鐵礦石海上貿(mào)易的72%,因此具有了全球鐵礦石的定價權(quán)。

  目前世界前四大銅生產(chǎn)企業(yè)必和必拓、Freeport、Anglo American 和智利國家銅公司(Codelco)目前控制著世界60%以上的的銅資源供應(yīng)量。世界前四大氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)Rio Tinto、俄羅斯鋁業(yè)、美鋁、中鋁則控制了世界上60%以上的氧化鋁產(chǎn)量。云南錫業(yè)公司、PT Timah、Minsur控制了全球40%的錫供應(yīng)量。

  近期,市場傳聞BHP要高價收購Rio Tinto,不管其最終結(jié)果如何,作為稀缺性的金屬資源,后期的全球金屬資源的控制集中度有逐步提高的趨勢。而寡頭壟斷的供給格局必將使其在價格上擁有壟斷溢價。從這個角度,我們認(rèn)為未來金屬價格大幅下跌的可能性較小。

  因此,從供給集中度的角度,我們認(rèn)為,隨著全球金屬礦產(chǎn)資源控制的集中度不斷升高,寡頭壟斷的供給格局不支持金屬價格發(fā)生大幅下跌。

  高位寬幅震蕩概率較大

  展望2008年,全球經(jīng)濟(jì)增速存在下滑跡象,金屬價格總體將保持高位寬幅震蕩的格局。

  首先,雖然金磚四國等新興國家2008年依然保持較高的經(jīng)濟(jì)增長速度,但是美國房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷和引發(fā)的次級債危機(jī)將導(dǎo)致美國金融市場動蕩,這使得美國等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增速下降,從而拖累2008年全球的經(jīng)濟(jì)增速。最新的IMF預(yù)測顯示,全球經(jīng)濟(jì)2008年增長將從2007年的5.2%下調(diào)至4.8%。而OECD的六個月領(lǐng)先指標(biāo)近期也顯示出明顯的向下趨勢。全球總體將對金屬的需求從增長強(qiáng)勁到增長溫和。

  全球經(jīng)濟(jì)的增速下降給金屬價格帶來較大的壓力,但供給增長依然面臨約束,不過這種約束在逐步的減弱,尤其體現(xiàn)在鋅和鋁上。因此,從總體上,2008年金屬的價格將基本維持高位震蕩的走勢。

  三類公司值得持續(xù)看好

  我們繼續(xù)看好黃金價格。從目前來看,美元貶值還將持續(xù)一段時間。并且由于全球通脹預(yù)期和國際局勢不穩(wěn)等因素都將刺激黃金后期震蕩上行。

  同時,我們還看好錫的價格走勢。錫是一個中國具有資源優(yōu)勢的且全球供給集中度較高的品種,并且投機(jī)基金對價格的影響相對有限,價格主要決定于基本面。未來全球焊料無鉛化以及化工等方面的需求的持續(xù)增長,以及印尼和中國出口的限制,支撐和提升錫價。對于銅、鋁、鋅等我們的觀點(diǎn)相對中性,這三種金屬后期基本是高位震蕩走勢。創(chuàng)出新高和新低的可能性都不大。

  基于以上的分析,我們認(rèn)為,2008年有色金屬行業(yè)中有三類公司值得投資者重點(diǎn)關(guān)注:一是繼續(xù)看好既有價格上漲預(yù)期又有資產(chǎn)注入預(yù)期的中金黃金和山東黃金.二是基于錫價格的后期走勢的樂觀預(yù)測,繼續(xù)看好產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善的錫業(yè)股份。最后,看好有實(shí)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期的公司,如金嶺礦業(yè)(既有鐵礦石價格預(yù)期繼續(xù)上漲,又有資產(chǎn)注入預(yù)期)。


責(zé)任編輯:CNMN

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