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　　怡球資源大跌8.39%，收盤報(bào)13.11元。
　　公司發(fā)布2012年中報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.93 億元，同比增長(zhǎng)10.63%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)9268 萬(wàn)元，同比下降35.92%，每股收益0.24 元。
　　東興證券：營(yíng)業(yè)收入同比微增長(zhǎng)，毛利率水平大幅下滑：公司主營(yíng)產(chǎn)品為再生鋁錠，其價(jià)格與金屬鋁價(jià)格正相關(guān)。 2012年上半年金屬鋁價(jià)格相比上年同期下降約3-5%，在金屬鋁價(jià)格下跌，公司產(chǎn)能沒(méi)有答復(fù)擴(kuò)張的情況下，公司能夠取得營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)實(shí)屬不易。。從國(guó)內(nèi)金屬鋁價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，2011年下半年金屬鋁價(jià)格出現(xiàn)了一個(gè)波約20%的漲幅，如果2012年下半年國(guó)內(nèi)金屬鋁價(jià)格仍舊延續(xù)平穩(wěn)或窄幅下跌的態(tài)勢(shì)，將對(duì)公司2012年下半年業(yè)績(jī)產(chǎn)生較為嚴(yán)重的影響。2012年上半年公司綜合毛利率水平為8.79%，相比上年同期下滑1.44個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)公司報(bào)告期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。
　　從公司營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，再生鋁錠仍是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，在報(bào)告期公司營(yíng)業(yè)收入中占比88.56%，同比增長(zhǎng)7.95%。報(bào)告期公司再生鋁錠毛利率水平為10.35%，與2011年毛利率水平基本持平。報(bào)告期內(nèi)公司邊角料產(chǎn)品（主要為廢不銹鋼、廢銅、廢鎂和廢鋅）營(yíng)業(yè)收入36.63%，在公司營(yíng)業(yè)收入中占比11.4%，較上年同期提升了2.18個(gè)百分點(diǎn)。但報(bào)告期內(nèi)邊角料產(chǎn)品受相關(guān)金屬價(jià)格下跌影響，毛利率水平為-3.36%，相比上年同期下降17.21個(gè)百分點(diǎn)，這也是導(dǎo)致公司綜合毛利率水平下降的主要原因。
　　期間費(fèi)用增加較多，匯兌損失影響財(cái)務(wù)費(fèi)用：報(bào)告期內(nèi)公司管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用相比上年同期有所提升。 2012年上半年公司管理費(fèi)用率為2.9%，相比上年同期提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。從絕對(duì)值上來(lái)看，報(bào)告期管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用相比上年同期分別增加了2551萬(wàn)元和598萬(wàn)元，相當(dāng)于公司報(bào)告期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的29%。導(dǎo)致公司管理費(fèi)用大幅提升的主要原因?yàn)?011年7月末公司薪資上調(diào)，導(dǎo)致報(bào)告期工資及福利增加了1098萬(wàn)元，另外相比上年同期增加了500萬(wàn)元的維修費(fèi)用。 2012年上半年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為2134萬(wàn)元，相比上年同期61萬(wàn)元的水平增加約2070萬(wàn)元。匯兌損益是導(dǎo)致報(bào)告期財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅提升的主要原因。2011年上半年受人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)升值，公司實(shí)現(xiàn)匯兌收益 2700萬(wàn)元，而2012年上半年由于人民幣兌美元匯率持續(xù)貶值，公司匯兌損失506萬(wàn)元。目前公司持有貨幣資金2415萬(wàn)美元和58.8萬(wàn)美元長(zhǎng)期負(fù)債，人民幣對(duì)美元匯率未來(lái)走勢(shì)對(duì)公司業(yè)績(jī)將產(chǎn)生一定影響。另外，公司2012年5月份使用1.54億元超募資金償還銀行貸款，按照基準(zhǔn)利率6.56%計(jì)算，能夠減少利息支出1010 萬(wàn)元，能夠起到降低下半年財(cái)務(wù)費(fèi)用的作用。
　　再生鋁龍頭，關(guān)注國(guó)內(nèi)再生鋁應(yīng)用領(lǐng)域開(kāi)拓以及公司產(chǎn)能擴(kuò)張：公司目前是國(guó)內(nèi)再生鋁行業(yè)的龍頭企業(yè)，但是由于國(guó)內(nèi)回收體系不健全以及再生鋁應(yīng)用技術(shù)落后，導(dǎo)致公司原材料和產(chǎn)品市場(chǎng)均依賴海外市場(chǎng)的現(xiàn)狀。“十二五”期間隨著國(guó)內(nèi)回收體系建設(shè)程度不斷提高，以及再生鋁應(yīng)用技術(shù)的突破，再生鋁相對(duì)原鋁的價(jià)格優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步得到體現(xiàn)。在“十二五”期間，公司作為再生鋁龍頭企業(yè)其原材料和產(chǎn)品市場(chǎng)回歸國(guó)內(nèi)值得期待。依托募投資金，公司積極推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，2013年和2014年將是公司新建產(chǎn)能集中釋放階段，外延式擴(kuò)張對(duì)公司業(yè)績(jī)的拉動(dòng)同樣值得關(guān)注。
　　預(yù)計(jì)公司2012 年-2014 年EPS分別為0.53 元、0.76 元、1.09 元，對(duì)應(yīng)PE 27.13 倍、18.88 倍、13.07 倍，維持推薦評(píng)級(jí)。

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