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　　倫銅突破箱體下沿之后，并沒有更大幅度向下殺跌。從走勢上看，銅價尚需對6800美元-7000美元一帶進行回抽，以確認(rèn)后市方向。相對而言，7000點附近具有重要意義，如果銅價于7000點位置受阻，多頭放棄反擊，那么下跌還將繼續(xù)。

　　后市或有激烈搏殺

　　當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟因為次級貸款的影響出現(xiàn)滑坡的跡象，主要表現(xiàn)在房地產(chǎn)市場的頹勢。而各大投資銀行方面是否會因為不良資產(chǎn)問題的影響再次被調(diào)降評估等級，在股市上形成新一輪的拋壓，從而造成多米諾骨牌，還需要進一步的觀察。

　　11月初，空方開始增倉打壓，破箱體下沿時持倉量為近期最高。對于遵循技術(shù)破位立即止損的國外投資者來說，下箱體破位后應(yīng)該出現(xiàn)多頭的平倉盤從而主導(dǎo)下跌，同時持倉量出現(xiàn)下降。但是箱體下沿突破之后，倫銅持倉量幾乎沒有變化，這表明多頭勢力并沒有出現(xiàn)崩潰。另外，滬銅(57070,2190,3.99%)持倉量增加到單邊10萬手以上，也預(yù)示后市蘊藏著更為激烈的搏殺。

　　當(dāng)前資金做空的理由主要來自庫存的增加，然而，現(xiàn)在的庫存增加已經(jīng)成為一種常態(tài)，其對價格的殺傷力也出現(xiàn)下降。

　　近期注銷倉單開始有所增加，現(xiàn)貨貼水也有所回收。當(dāng)然這些變化并不表明主力多頭馬上就要故伎重演，但是做空者應(yīng)該保持敏捷的動作，隨時觀察庫存、升貼水以及持倉量的變化，以免掉在又一個空頭陷阱中。

　　現(xiàn)貨升水再現(xiàn)

　　今年年初，滬銅方面出現(xiàn)了現(xiàn)貨月相對遠(yuǎn)月合約大幅升水的格局。而隨著價格的下跌，現(xiàn)貨月相對遠(yuǎn)月升水的情況再次出現(xiàn)，并在繼續(xù)放大。

　　但同樣的現(xiàn)貨升水表面下卻是相異的市場背景。年初滬銅價格與目前基本持平，年初倫銅價卻在5700美元附近；而現(xiàn)在的倫銅落在6600美元附近。年初到年末，相同的國內(nèi)價格卻對應(yīng)了外盤900美元的落差，這反映了國內(nèi)銅價的相對疲軟。年初時，國內(nèi)價格高出進口銅（非智利免稅銅）成本價約300點，進口銅大獲其利；而目前國內(nèi)價格低于進口銅300點，倫銅超跌300美元方能保持進口方面的價格平衡。

　　出現(xiàn)這種情況有其原因。年初，供應(yīng)方面處于緊張狀態(tài)，導(dǎo)致現(xiàn)價高企。而到年末，年初超額進口的壓力有所緩解，煉廠大幅擴產(chǎn)的壓力則開始顯現(xiàn)。不過由于目前價格低于進口成本，煉廠為了自身的長單結(jié)算價格考慮，可能會采取一些手段，對現(xiàn)價給予支撐，進口商也會樂意看到這樣的情況，在共同的作用下，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)較大的升水。而投機空頭無實貨打壓近期合約，并且前高后低的價格結(jié)構(gòu)會加大做空成本，因此多選擇拋空主力合約，近月合約更顯相對強勢。如果未來一段時間上海期貨倉單繼續(xù)大幅下降的話，現(xiàn)貨月升水還會加大。