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　　有色金屬是A股市場中最為重要、迷人、妖媚的板塊。但對有色金屬，人們又充滿了疑慮。理財周報通過長期研究、廣泛采訪及部分借鑒其他研究人士成果，對有色金屬的規(guī)律總結如下。
　　一、有色金屬的屬性
　　1.有色金屬原來有雙重屬性：資源屬性、金融屬性，而隨著新能源及其衍生品的不斷發(fā)展，還將具備部分能源屬性，易暴漲暴跌。
　　隨著流動性的全球泛濫，其金融屬性越來越明顯，有色金屬期貨價格與美元指數(shù)之間的反向聯(lián)系也越發(fā)緊密，這些原因造就了有色金屬板塊這個擁有獨特活躍特性的“股市不死鳥”。
　　2.有色金屬是超級強周期板塊。其板塊性格非常獨特，在流動性方面，“有色金屬”行業(yè)與其他行業(yè)的差別最為顯著，體現(xiàn)為交易最活躍。但它既非房地產股的進攻性，也非金融股的防守性，農業(yè)股的保守性，鋼鐵股的隨波逐流性，有色股表現(xiàn)出強烈敏銳的前瞻性。這種信號性和強烈的波動性，我們可以稱之為“猴性”。
　　在一個完整的景氣周期中，有色處于利潤傳導的最后一環(huán)，通常在股市復蘇初期和牛市后期最具上漲潛力。
　　毫無疑問，金屬屬于周期性行業(yè)，但有色金屬屬于長周期行業(yè)，而黑色金屬卻屬于短周期行業(yè)(原因在于更多受到下游汽車及房地產的影響)。因此，有色金屬的行情戰(zhàn)略性意義大于鋼鐵板塊，而作為資源股，煤炭股比有色周期長。
　　3.股票表現(xiàn)與商品價格走勢密切關聯(lián)。2000年以來金屬礦業(yè)類股價與商品價格的高相關性表明，商品價格是影響國內外金屬礦業(yè)股票的最重要因素。目前有色金屬與大盤的關聯(lián)度度最大的是銅，最敏感的是鋅。
　　二、有色金屬板塊與大盤之間的關系
　　1.有色金屬對大盤有極其前瞻、精確但又復雜的信號意義。
　　雖然在比重上看，銀行保險的市值占據35%，而有色只占5%-6%。但是有色金屬的上躥下跳，卻不免撥動市場“心弦”。行業(yè)與大盤的契合度很高，不但在每個市場階段都與大盤同漲同跌，而且漲跌的速度和幅度都勝于大盤。
　　行情初期，有色金屬率先超跌反彈，如2009年2月引領大盤，此后方有地產鵲起；行情中期，有色股基本節(jié)奏與大盤同步，放緩速度；每一個波段的結束一般均伴隨著有色金屬板塊的暴漲，一般能提前1月左右，如2009年“7·29”及年末；一段大行情的結束，以有色金屬的沖刺性崩盤為標志。
　　有色金屬和煤炭等高β、早周期行業(yè)與鋼鐵和家庭耐用消費品等相對低β、相對晚周期行業(yè)之間的輪換，是大盤風格轉換的必經之路。也就是說，如果有色股行情不能有效轉換至鋼鐵、汽車等行業(yè)，則表明實體經濟復蘇力度不夠，藍籌行情無法繼續(xù)。這在2008年1月和2009年7月都展露無遺。
　　有色金屬品種中，最具信號意義的是銅，但在中國市場中，鋅逐漸具備了更為有效的信號氣質(見后文)。
　　2.與海外不同，中國金屬礦業(yè)類股價的拐點受大盤和宏觀政策的影響更大。上一輪經濟周期中，中國金屬礦業(yè)類公司股價和大盤見頂和見底的時間基本相同，而比CRB商品價格指數(shù)見頂和見底的時間分別提前9個月和3個月。國內的金屬礦業(yè)類股票拐點形成時點與大盤更為接近，而海外的金屬礦業(yè)類股票與金屬價格時點更為接近。故，應密切關注2010年各國退出政策。
　　三、有色金屬板塊與其他板塊之間的關系
　　1.雖然有色金屬表現(xiàn)得極有先遣隊風范，實際上從板塊輪動來看，有色金屬與其他板塊之間的關系顯得十分疏離。
　　行業(yè)板塊的輪動總是從下游產業(yè)開始，往上游產業(yè)傳遞。因為有色金屬的產業(yè)鏈后端位置，更因為有色商品價格的日常波動性太過頻繁，有色的輪動傳遞性非常弱。它可以作為行情的一盤大餐，卻做不了調味品，黏性不夠。
　　2.從輪動角度研究，最夠有效調動有色金屬板塊很少，最強的是房地產板塊，較弱的是金融股、輕工制造、家電等，這更多基于一種過渡作用。
　　有色金屬板塊作為先行者，最容易傳導的板塊，首先是同屬于資源股的煤炭板塊，其次是周期性較弱、波動性較小的食品飲料、機械設備、生物醫(yī)藥、交運設備等行業(yè)。
　　有色金屬板塊與中游重工業(yè)(鋼鐵、基礎化工)或可選消費品(汽車等)的轉換，事關大盤的方向和風格轉換。成則上，敗則下。如果有色板塊表現(xiàn)過于激進，而被傳導板塊持續(xù)性不夠，需要提防。
　　四、有色金屬板塊內部的關系
　　1.有色金屬商品價格及板塊運行的路徑有四條：
　　其一，從品種上說，黃金——銅——鉛鋅——小金屬(鎳、錫等)——鋁——鉛鋅；目前仍屬于中間階段；
　　其二，從季節(jié)上說，一季度(銅、鉬)——二三季度(鉛鋅)——下半年(黃金)，鋁則主要系于成本變動；目前屬于二季度之初；
　　其三，從行情節(jié)奏上說，超跌反彈(小盤股)——業(yè)績彈性(加工、中小股)——資源(大盤股)；目前屬于業(yè)績彈性階段；
　　其四，從行情推動力來說，中國因素——流動性因素——基本面供需。目前屬于第二階段與第三階段之交。
　　2.目前有色金屬主要分為6種基本金屬和貴金屬黃金、白銀，而有色股中與大盤的關聯(lián)度最大的又是銅；炒作力度最小的是鋁。
　　相對于銅的“資源”稀缺性,鋁更多應理解為“能源性”商品；而鋅極具有資源稀缺性，因巨大進口消費量，而更具有“中國因素”。資源性與中國因素的結合使得鋅在銅鋁鋅三者之中價格的變化(牛熊轉換時)最為靈敏，從而為判斷市場的重大轉折點提供參考。
　　據研究，鋁鋅的價格及比價變化對于揭示市場的牛熊狀態(tài)及可能的轉變最具指示意義，具體表現(xiàn)在：鋁/鋅比值大于1且比值向1靠攏，市場處于牛市狀態(tài)，當比值超過1時漲勢會加速，而當鋅價加速上漲，而鋁不跟漲致使比值迅速縮小接近極限值時，則很可能牛市處于最后階段，需隨時留意市場的反轉。熊市則剛好相反。
　　結合目前鋁鋅比價關系及價格變化(目前鋅價超越鋁價，且價格基本上是處于同漲同跌的狀態(tài))和中國鋅進出口狀態(tài)(目前仍持續(xù)保持大量的凈進口)，我們認為目前金屬的牛市還剩下最后速度最快的一段尚未走完，再加上二季度金屬消費的旺季即將到來，牛市的最后一波較為劇烈的行情很可能即將到來，之后鋅率先迎來牛熊轉折點。而銅鋁開始較長時間的頂部震蕩行情。
　　因此，有色金屬板塊中，與大盤步伐最貼近的是中國鋁業(yè)(601600)，但重心在江西銅業(yè)(600362)，中國鋁業(yè)的超常發(fā)揮常常起破壞性作用，而信號股為中金嶺南(000060)。最近的龍頭是中孚實業(yè)(600595)。

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有色10股瘋狂漲停 誰在撬動有色行情？