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　　事項(xiàng)：9 月18 日，中金黃金發(fā)布對(duì)外投資公告，公司控股子公司河南中原黃金冶煉廠有限責(zé)任公司擬實(shí)施整體搬遷升級(jí)改造項(xiàng)目。項(xiàng)目一期總投資79.16 億元，其中建設(shè)投資48.05 億元。二期建設(shè)完成后項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)最終達(dá)到138 億元。
　　評(píng)述：（1）搬遷破解環(huán)保難題。中原冶煉廠周邊為商住區(qū)，環(huán)境壓力非常大，冶煉廠每年投入大量財(cái)力用于環(huán)境治理，環(huán)境問題已嚴(yán)重影響到冶煉廠的生存，該項(xiàng)投資有助于解決困擾多時(shí)的環(huán)保難題，降低環(huán)保費(fèi)用及涉污停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。（2）工藝改造助推盈利能力。通過此次重大技改造，可以提高金銀以及其它伴生元素的回收率，提高毛利率，增強(qiáng)與國(guó)內(nèi)同行的競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目一期年處理精礦150 萬噸，建成后年產(chǎn)金34.62 噸、銅21.54萬噸、硫酸127 萬噸；年?duì)I業(yè)收入200 億元，凈利潤(rùn)6.31 億元
　　推薦邏輯：（1）金價(jià)有望呈階段性反彈、中期走強(qiáng)的趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)QE3的啟動(dòng)將驅(qū)動(dòng)金價(jià)上漲，全球通脹隱換以及美元信用貨幣地位的弱化為黃金走強(qiáng)提供支撐。（2）新采選擴(kuò)建項(xiàng)目的建設(shè)將進(jìn)一步提高公司礦產(chǎn)金的產(chǎn)量。公司是國(guó)內(nèi)集黃金采選冶于一體的龍頭企業(yè)之一，保有黃金資源儲(chǔ)量570.05噸,權(quán)益儲(chǔ)量427.5噸,公司將對(duì)控股子公司湖北三鑫實(shí)施采選擴(kuò)建工程,設(shè)計(jì)新增井下生產(chǎn)能力1200噸/日,預(yù)計(jì)將于2014年建成。
　　另外,公司公告顯示,公司還將對(duì)嵩縣金牛進(jìn)行擴(kuò)建并對(duì)甘肅中金進(jìn)行開發(fā),設(shè)計(jì)礦山建設(shè)規(guī)模分別為3000噸/日和800噸/日,預(yù)計(jì)明后年投產(chǎn)。
　　(3)集團(tuán)層面的資產(chǎn)注入值得看好。公司是央企中國(guó)黃金集團(tuán)在境內(nèi)的唯一資產(chǎn)整合平臺(tái)。根據(jù)中國(guó)黃金集團(tuán)向公司作出的非競(jìng)爭(zhēng)承諾,集團(tuán)將在五年內(nèi)把境內(nèi)黃金資源逐步注入上市公司?？鄢S金集團(tuán)在國(guó)外的礦山儲(chǔ)量以及公司已經(jīng)控制的儲(chǔ)量,集團(tuán)境內(nèi)剩余黃金儲(chǔ)量達(dá)600噸左右,未來公司資源儲(chǔ)量增長(zhǎng)仍有較大空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2012至2014年EPS分別為0.7、0.85、1.03元，對(duì)于PE分別為24、19、16倍，中金黃金是央企中國(guó)黃金集團(tuán)在境內(nèi)的唯一資產(chǎn)整合平臺(tái)，是黃金板塊中業(yè)績(jī)確定性和資源成長(zhǎng)性極佳的品種，維持 “增持”評(píng)級(jí)。
　　股價(jià)催化劑：QE3啟動(dòng)；金價(jià)反彈；集團(tuán)資產(chǎn)注入風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)調(diào)整；礦產(chǎn)金產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期