山東黃金：業(yè)績符合預(yù)期 長期堅(jiān)定看好
2012年11月01日 9:36 1085次瀏覽 來源： 中國證券報(bào) 分類： 有色市場
山東黃金發(fā)布三季報(bào)，單季實(shí)現(xiàn)營收 13.8 億元，同比增加15.22%，凈利潤4.3 億元，同比下滑33.12%，對應(yīng)單季eps 0.3 元。前三季度凈利潤累計(jì)18.36 億元，同比增長8.51%，對應(yīng)eps 1.29 元。符合我們預(yù)期。
經(jīng)營分析
3季度黃金價(jià)格有所下跌：3 季度國內(nèi)黃金均價(jià)為338 元/克，去年同期為353 元/克，同比下滑4.25%。金價(jià)下跌對公司的利潤構(gòu)成了一定影響，但公司三季度收入同比增加說明公司產(chǎn)銷同比處于增長態(tài)勢，一方面包括自產(chǎn)金產(chǎn)量增加，另一方面主要是冶煉金的增加。
3季度毛利率下滑：3 季度單季度毛利率下滑至8.14%，去年同期為11%。毛利率下滑一方面因生產(chǎn)成本上升而金價(jià)同比下跌了4.25%，另外一個(gè)重要原因是外購冶煉金產(chǎn)量持續(xù)增長，拖低了整體毛利率。
費(fèi)用率有所上升：3 季度公司管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加超過1.6 億元。而公司三季度單季營業(yè)利潤共計(jì)5.87 億元。這部分增加費(fèi)用對公司三季度利潤產(chǎn)生了一定影響。
長期看好金價(jià)，山金受益明顯：從長期來看，黃金牛市的根基在于全球貨幣的泛濫，因?yàn)辄S金本身就是貨幣，在全球貨幣體系沒有實(shí)質(zhì)性改變之前，超發(fā)貨幣將成為常態(tài)，經(jīng)測算，去年黃金均價(jià)每上漲10 元/克，將增厚山東黃金EPS 約0.15 元。公司將長期受益于黃金價(jià)格上漲。
資源繼續(xù)擴(kuò)張為高概率事件：公司近年資源擴(kuò)張上成績亮麗，于去年底完成了對金石礦業(yè)的整體收購。此外，公司欲通過定增收購新立、寺莊和東風(fēng)探礦權(quán)以及歸來莊公司。上半年3 月，公司還完成了對甘肅西和中寶礦業(yè)70%股權(quán)的收購事項(xiàng)；6 月，與集團(tuán)公司完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議，協(xié)議一年之內(nèi)由大股東收購的盛大礦業(yè)和天承礦業(yè)股權(quán)將注入上市公司。一系列動(dòng)作表明盡管股東已經(jīng)注入了大量的資產(chǎn)，但上市公司的資源擴(kuò)張步伐不會(huì)放慢。
盈利調(diào)整
我們維持公司 2012/2013 年24.7 億、27.6 億元的凈利潤預(yù)測不變，對應(yīng)EPS 分別為1.74 元、1.94 元，對應(yīng)目前股價(jià)2012-2013 年P(guān)E 分別為21.98 倍、19.67 倍。繼續(xù)維持增持評級。 (來源：國金證券)
責(zé)任編輯：四筆
如需了解更多信息，請登錄中國有色網(wǎng)：www.bestexercisefitness.com了解更多信息。
中國有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報(bào)”或 “中國有色網(wǎng)”的文章，均為中國有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機(jī)構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載方必須與中國有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權(quán)協(xié)議，取得轉(zhuǎn)載授權(quán)；
凡本網(wǎng)注明“來源：“XXX（非中國有色網(wǎng)或非中國有色金屬報(bào)）”的文章，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不構(gòu)成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負(fù)，中國有色網(wǎng)概不負(fù)任何責(zé)任。
