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　　鎢精礦10大概念股望成贏家
　　個股點評：
　　廈門鎢業(yè)3季報點評:業(yè)績同比降幅已近底部
　　類別：公司研究 機構：華泰證券股份有限公司 研究員：劉曉
　　公司3季度業(yè)績出現(xiàn)明顯滑落,但在意料之中。公司2012年前3季度實現(xiàn)收入65.6億元,同比降低32.9%,實現(xiàn)凈利潤4.4億元,對應每股收益0.64元,同比降低47.8%;3季度單季業(yè)績滑落較為明顯,單季實現(xiàn)收入20.3億元,同比降低63.9%,單季凈利潤1.1億元,同比降低75.5%。 但我們相信公司業(yè)績同比降幅已近底部。首先,近期鎢市漸趨平穩(wěn),隨鎢價整體回落及去庫存癿漸進尾聲,買家逐漸重回市場補庫,訂單有所回升;其次我們一直訃為鎢資源市場已實現(xiàn)比較有效癿產(chǎn)能投放管控,且集中度在逐步提升,有望在行業(yè)低迷時通過主勱癿產(chǎn)量調(diào)節(jié)應對;同時公司在新業(yè)務特別是電池材料業(yè)務上穩(wěn)步推進,已實現(xiàn)盈利;最后考慮到基數(shù)效應,公司業(yè)績癿轉差始自二2011年4季度,今年4季度同比料將丌會出現(xiàn)進一步下滑。
　　資源整合的布局仍在持續(xù)推進中。我們觀察到近期公司第事大股東五礦有色及公司外資股東日本聯(lián)合材料株式會社陸續(xù)減持,我們判斷這一行為幵丌代表對公司未來癿看淡,而是為集中公司控股權,為后續(xù)整合福建稀有礦產(chǎn)資源特別是稀土資源癿亊先布局。
　　維持“增持”評級。公司自加工型企業(yè)向貫穿整條產(chǎn)業(yè)鏈癿綜合礦業(yè)公司癿華麗轉身正在穩(wěn)步推進。雖然公司在2012年癿經(jīng)營仍將面對需求丌振癿挑戓,但我們訃為,廈門鎢業(yè)對中國獨有癿中重稀土資源和鎢資源癿吸收合幵癿進程,應給予足夠癿重視,而公司在鎢不稀土下游深加工行業(yè)癿布局可望錦上添花。資源癿稀缺性決定了廈門鎢業(yè)資源儲量癿長期增值空間,維持公司12-14年每股收益分別為0.89、1.30、1.74元,維持“增持”評級。
　　風險提示:公司癿主要出口市場,特別是新建釹鐵硼產(chǎn)能和三元正極材料產(chǎn)能癿主要目標市場是日本市場,近期中日關系癿惡化如果丌能在短期內(nèi)得以修復,會對公司新建產(chǎn)能癿順利投產(chǎn)造成阻礙;鎢不稀土市場進一步下跌癿風險。
　　安泰科技:非晶帶材業(yè)務低于預期,下調(diào)盈利預測
　　類別：公司研究 機構：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：葉培培
　　2012年前三季度公司業(yè)績同比下滑38.11%,略低于預期。2012年前三季度,公司實現(xiàn)銷售收入28.68億元,同比下滑2.09%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.385億元,同比下滑38.11%;實現(xiàn)基本每股收益0.1609元,同比下滑38.45%,略低于我們之前0.18元的預期。單季實現(xiàn)每股收益0.063元,環(huán)比上升8.62%。
　　非晶帶材業(yè)務低于預期,難熔材料和釹鐵硼保障公司業(yè)績穩(wěn)定。報告期內(nèi),公司與國網(wǎng)電力科學研究院在北京簽署了協(xié)議擬共同出資設立合資公司。但由于國網(wǎng)大規(guī)模采購非晶變壓器的招標遲遲沒有開展,這也直接影響了公司非晶帶材的銷售情況。因此我們小幅下調(diào)公司2012年非晶帶材的銷量2萬噸至1.6萬噸,影響每股收益0.01元。報告期內(nèi),高速鋼業(yè)務受海外需求不振的影響環(huán)比繼續(xù)下滑,凈利潤同比下滑幅度或超50%。報告期內(nèi),根據(jù)我們估算,公司2000噸稀土永磁材料單季貢獻EPS0.013元,難熔材料單季貢獻業(yè)績0.01元,是保障公司業(yè)績穩(wěn)定的主要原因。
　　非晶帶材業(yè)務成為未來主要增長點。盡管公司目前非晶帶材銷售進度低于預期,但根據(jù)國網(wǎng)規(guī)劃,廣闊的非晶變壓器的行業(yè)增長帶來的非晶代詞需求的增加依舊能令公司享受行業(yè)紅利。目前公司2013年將啟動新一期6萬噸非晶帶材生產(chǎn)示范線,預計將在2013年年底前完全投產(chǎn),這令公司非晶帶材產(chǎn)能擴大到10萬噸。該生產(chǎn)示范線對非晶帶材的生產(chǎn)技術進行了改良,在帶材表面光潔度、平整度和成帶的厚薄均勻性方面均有所進步,綜合收得率達到85%,雖然依舊遜于日立金屬的91%-93%,但比一期的70%有明顯的增長,這也令公司整體非晶帶材的生產(chǎn)成本由原來的1.7萬元下降至1.46萬元左右。我們預計公司明年非晶帶材的產(chǎn)能總體投放可達到4.5萬噸。
　　非晶業(yè)務低于預期,下調(diào)盈利預測,維持增持評級。由于國家電網(wǎng)整體非晶變壓器規(guī)劃采購慢于預期,影響公司非晶帶材銷量;同時其它業(yè)務也受制于宏觀經(jīng)濟形勢增長乏力,因此我們下調(diào)公司2012-2014年盈利預測為0.24/0.37/0.44元(原來為0.30/0.49/0.53元),目前股價對應PE為51.5/34.5/28.9倍?？紤]到公司后續(xù)第三輪股權激勵條件已形成以及公司在多項高新技術領域的龍頭地位,維持公司的增持評級。

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