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　　環(huán)比情況來(lái)看,出現(xiàn)好轉(zhuǎn),第三季度收入環(huán)比增5%,凈利潤(rùn)環(huán)比增7%左右。有色金屬板塊第二季度凈利潤(rùn)環(huán)比下滑37%,第三季度凈利潤(rùn)較第二季度凈利潤(rùn)略增長(zhǎng)7%。環(huán)比好轉(zhuǎn)的主要原因在于金屬價(jià)格--二季度金屬價(jià)格震蕩下行,而在三季度特別是8月末到9月份中旬由于QE3預(yù)期引發(fā)的的一波金屬價(jià)格上漲,導(dǎo)致行業(yè)盈利情況好轉(zhuǎn),特別是鋁、鋅鉛子板塊的虧損金額減少。另外,受價(jià)格下跌影響,小金屬板塊盈利快速下滑。
　　同比情況來(lái)看,數(shù)據(jù)仍差,前三季度有色板塊收入同比增長(zhǎng)6%,凈利潤(rùn)同比下滑54%。申萬(wàn)有色金屬板塊數(shù)據(jù)顯示,2012年前三季度有色金屬行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6328億元,同比上漲6%,主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)10種有色金屬總產(chǎn)量同比出現(xiàn)了7%的增幅,主要上市公司的產(chǎn)銷量同比有所提高所致;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)212億元,同比大幅下滑55%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)145億元,同比大幅下滑54%,主要原因在于有色金屬價(jià)格較去年同期相比下降20%左右。
　　2012年前三季度有色金屬價(jià)格整體走勢(shì)以及有色板塊的表現(xiàn)均為前高后低。2012年前三季度有色金屬價(jià)格走勢(shì)表現(xiàn)為一月份、九月份整體上漲,其它月份均處于緩慢下跌中(如鎳、錫、鋁、鋅等)或者持平狀態(tài)中(如銅)。與2012年初相比,除鎳、鋁下跌外,LME有色金屬價(jià)格整體持平或略有上漲。與2011年初相比,除黃金價(jià)格上漲27%外,有色金屬價(jià)格平均下跌20%左右。有色板塊的表現(xiàn)也與大盤相當(dāng),一季度單邊上漲(稀土、磁性材料表現(xiàn)良好),二季度V字走勢(shì)(稀土、磁性材料表現(xiàn)良好),三季度振蕩下行。
　　展望2012全年,預(yù)計(jì)有色金屬板塊全年總收入同比增長(zhǎng)7%左右,凈利潤(rùn)同比下滑50%左右,全年表現(xiàn)最好的是黃金子板塊。維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。四季度,我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)維持低迷狀態(tài),金屬價(jià)格難以出現(xiàn)上漲行情,但由于QE3為首的全球?qū)捤韶泿艑?duì)金屬價(jià)格有所支撐,預(yù)計(jì)四季度金屬價(jià)格也不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌。從價(jià)格來(lái)說(shuō),預(yù)計(jì)四季度有色價(jià)格環(huán)比將略有上升。不過(guò),一方面由于需求面沒(méi)有起色,另一方面,上市公司第四季度的費(fèi)用率一般有所上升,因此我們雖然預(yù)計(jì)四季度有色金屬價(jià)格會(huì)略高于三季度,但上市公司盈利低迷仍將繼續(xù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素。全球經(jīng)濟(jì)惡化,金屬需求不振,金屬價(jià)格下跌。（世紀(jì)證券）