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　　港交所收購LME案于11月29日獲得英國金融服務(wù)管理局（FSA）批準(zhǔn)。對于13.88億英鎊（約166.73億港元）的高價(jià)收購額，很多人認(rèn)為“不值得”。尤其是該收購案曝出后，LME的圈內(nèi)會員有退出的跡象。市場人士認(rèn)為，圈內(nèi)會員的存在才使LME有了價(jià)值，沒有這些圈內(nèi)會員的參與，LME價(jià)值將大打折扣。

　　銅投資者有向COMEX轉(zhuǎn)移跡象

　　“我們公司70%的客戶是企業(yè)套保和套利戶，但今年客戶的金屬交易量大幅下降，交易銅的客戶有從LME向COMEX轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。”一家香港期貨公司的負(fù)責(zé)人告訴期貨日報(bào)記者。“一方面，LME在曼氏破產(chǎn)事件中處理太慢、對投資者保護(hù)不力，極大損害了投資者交易的信心。另一方面，嘉能可和江銅的對決，暴露出LME在交割倉庫、升貼水上的一些問題。此外，這與實(shí)體企業(yè)的現(xiàn)貨避險(xiǎn)的需求減少也不無關(guān)系”。

　　LME是會員制交易所，據(jù)了解，LME的管理層一直謀求加收手續(xù)費(fèi)，但圈內(nèi)會員是其主要交易者（也是其股東），一直反對加價(jià)。今年7月初，LME提高了會員及其客戶的場內(nèi)合約交易收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。雖然港交所承諾，到2015年1月1日前，不會進(jìn)一步增加LME的交易收費(fèi)水平，但市場仍擔(dān)心，交易成本的提高會導(dǎo)致客戶流失。“這次LME不僅上調(diào)了交易手續(xù)費(fèi)，還開始征收調(diào)期費(fèi)，這些費(fèi)用我們現(xiàn)在都是自己扛，還沒有向客戶加收。但是，已經(jīng)處于微利的期貨經(jīng)紀(jì)公司扛不了多久，我們只能引導(dǎo)客戶到COMEX去交易。”一家香港期貨公司人士告訴記者。

　　更令一些市場人士擔(dān)心的是，交易成本的提高，會不會將LME圈內(nèi)會員的場內(nèi)交易“驅(qū)趕”到場外市場，這些圈內(nèi)會員會不會因此退出LME，另起爐灶。

　　LME究竟價(jià)值幾何？

　　針對收購價(jià)太高的說法，香港證券交易所行政總裁李小加在日前于深圳舉行的第八屆中國國際期貨大會上給予了回應(yīng)：“在收購LME的競價(jià)角逐中，港交所一直在跟跑，從來沒有領(lǐng)跑過，每一次加價(jià)都是第二名，最后沖刺時(shí)才成為第一名。”言下之意，港交所最后出價(jià)比第二名實(shí)際上高不了多少。

　　談到LME的價(jià)值，李小加表示，LME屬于OTC市場，目前看到的價(jià)值僅是“冰山一角”，還有更多潛在的價(jià)值尚待挖掘。他指出，收購LME是港交所的發(fā)展策略之一，主要是基于延伸港交所自身的戰(zhàn)略發(fā)展和對國際市場的判斷，未來會有巨大的衍生價(jià)值。　　“從全球商品市場來看，目前歐美時(shí)區(qū)的市場已經(jīng)形成，亞洲時(shí)區(qū)只有中國一個(gè)市場。”李小加認(rèn)為，中國在很多大宗商品上都是凈進(jìn)口國，相對封閉的中國期貨市場必須國際化，但期貨市場國際化并不是簡單的交易所國際化、期貨公司國際化。期貨市場是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格敏感的市場，中國作為其中最大的參與者，不應(yīng)該只是交易量的最大者，而應(yīng)努力成為價(jià)格制定者。“港交所收購LME最終是為了中國期貨市場的國際化，通過進(jìn)一步擴(kuò)大港交所的影響力，來影響價(jià)格、規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)甚至整個(gè)期貨鏈的設(shè)定”。

　　被港交所收購后的LME會推出哪些有“中國元素”的舉措來提升自身價(jià)值呢？李小加表示，首先，要加快消除LME現(xiàn)存壁壘，使LME現(xiàn)有產(chǎn)品能夠做強(qiáng)做大。受中國資本項(xiàng)目下進(jìn)出口的限制，LME一直未能如愿在中國設(shè)立交割倉庫，通過香港“一國兩制”的獨(dú)特優(yōu)勢，中國倉儲問題以及引入人民幣計(jì)價(jià)與清算等問題，都有望得到解決。其次，要提升LME的影響力和地位，在金屬以外開辟新的品種，如鐵礦石、焦煤甚至運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)。再次，要將LME商業(yè)化、現(xiàn)代化、電子化，同時(shí)使其產(chǎn)品合同逐步簡單化。

　　“港交所購買LME后，在多個(gè)方面的壁壘都有望逐漸消除。如果未來的業(yè)務(wù)量是建立在市場越做越大、產(chǎn)品越做越多、流量越來越活的基礎(chǔ)上，那么它所帶來的益處顯而易見。”李小加表示。