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　　曾經(jīng)帶領(lǐng)股指沖關(guān)拔寨的有色金屬股，近日反戈一擊儼然成為了空軍司令部的發(fā)言人。據(jù)測(cè)算，云南銅業(yè)自10月8日以來累計(jì)下跌45%、株冶集團(tuán)自10月15日至今下跌42%。

　　應(yīng)該說，美元受經(jīng)濟(jì)不景氣、房貸次級(jí)債等一系列負(fù)面因素的影響貶值速度持續(xù)加快，引發(fā)以美元計(jì)價(jià)的黃金、石油出現(xiàn)短期暴漲的走勢(shì)。但是，在美元持續(xù)貶值的走勢(shì)下，以美元計(jì)價(jià)的其它有色金屬的價(jià)格并未與黃金出現(xiàn)同步的上漲走勢(shì)。

　　而在現(xiàn)貨市場方面，自9月份以來，鋅價(jià)持續(xù)走低。據(jù)監(jiān)測(cè)，10月份國內(nèi)1#鋅平均價(jià)格為26208元/噸，較9月份下跌5.8%，同比下跌15.5%。國內(nèi)電解鋁價(jià)格在進(jìn)入10月份后出現(xiàn)加速下滑的現(xiàn)象。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)，10月中旬鋁錠A00平均價(jià)格為18971元/噸，同比下降11.2%。10月23日，國內(nèi)鋁錠A00平均價(jià)格為18475元/噸，創(chuàng)兩年來的新低。鎳價(jià)在今年達(dá)到52100美元/噸之后，在5月中旬之后開始“飛流直下”。

　　應(yīng)該說，今年以來，我國有色金屬行業(yè)保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭，產(chǎn)量不斷提高。1-9月，產(chǎn)量增長24%，主營業(yè)務(wù)收入增長42%，利潤增長35%。有色金屬行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，節(jié)能減排的壓力也與日俱增。目前，有色金屬行業(yè)的能耗已經(jīng)達(dá)到8-9億噸標(biāo)煤，約占我國總能耗的6%。隨著產(chǎn)能的不斷擴(kuò)大，能耗總量還在不斷擴(kuò)大。要完成國家下達(dá)的節(jié)能減排目標(biāo)，極其困難。在此背景下，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長曹寶奎不久前表示，國家發(fā)改委牽頭起草的銅鉛鋅鎂鋁鎳等10個(gè)有色金屬產(chǎn)品能耗強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)正在制定中，年內(nèi)將會(huì)推出。

　　此外，在我國，礦產(chǎn)資源有償使用包括礦業(yè)權(quán)有償取得和礦產(chǎn)資源有償開采兩種。目前，礦產(chǎn)資源有償開采存在礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)太低的問題，平均只有1.18%。為此，國土資源部副部長、中國地質(zhì)調(diào)查局局長汪民11月6日表示，礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)征收的相關(guān)調(diào)整方案將會(huì)在適當(dāng)時(shí)機(jī)盡快出臺(tái)。這兩項(xiàng)政策的即將推出可能對(duì)有色金屬股票形成一定心理壓力。

　　我們認(rèn)為，四季度諸如明年銅精煉費(fèi)下降、氧化鋁價(jià)格下跌等不利因素也將左右著有色金屬市場的疲軟。

　　就銅金屬而言，有關(guān)機(jī)構(gòu)在對(duì)中國的現(xiàn)貨市場調(diào)查后認(rèn)為，受國內(nèi)產(chǎn)量上升、進(jìn)口保持穩(wěn)定等因素影響，今年中國的精銅將出現(xiàn)40萬噸的過剩。這是銅牛市以來，國內(nèi)首次出現(xiàn)精銅過?，F(xiàn)象。在得到這一信號(hào)之后，現(xiàn)貨供應(yīng)商已經(jīng)開始主動(dòng)降價(jià)。10月底，智利最重要的銅礦企業(yè)、同時(shí)也是全球的大型銅礦企業(yè)之一的Codelco向亞洲地區(qū)客戶宣布，明年該地區(qū)長單的亞洲升水將會(huì)降低11％至14％。其中韓國地區(qū)的升水降至99美元/噸，而日本的升水則降至102美元/噸左右。而在去年，該銅礦企業(yè)對(duì)今年亞洲升水的報(bào)價(jià)則為115美元/噸。

　　就鋅金屬而言，我們認(rèn)為行業(yè)供需關(guān)系將決定其未來走勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月份我國鋅產(chǎn)量為32.5萬噸，同比增加13.9%；1-9月累計(jì)鋅產(chǎn)量為269.6萬噸，同比增加19%。9月份我國鋅精礦進(jìn)口量為29.4萬噸，同比增加280.6%。鋅礦進(jìn)口量的大幅增加表明后期鋅產(chǎn)量有望繼續(xù)保持快速增長勢(shì)頭。而在市場需求方面，庫存壓力卻始終有增無減。11月初，上海期貨交易所鋅庫存為3.6萬噸，較10月初增加12.1%；同期，倫敦金屬交易所（LME）鋅庫存為8.1萬噸，較10月初增加32.7%。商務(wù)部預(yù)計(jì)，在產(chǎn)量快速增長以及較高庫存水平的壓制下，后期鋅價(jià)走勢(shì)仍將呈現(xiàn)弱勢(shì)格局。

　　電解鋁方面，，目前，上期所原鋁庫存已經(jīng)達(dá)到了9.5萬噸左右，為去年同期的2.5倍。雖然形勢(shì)比較嚴(yán)峻，但由于同期我國氧化鋁市場價(jià)格也出現(xiàn)了下跌的行情，從前期的3900元/噸，下降到目前的3500元/噸左右，所以電解鋁生產(chǎn)企業(yè)的盈利下滑并不像市場所表現(xiàn)的那樣悲觀。

　　當(dāng)然，在對(duì)上述有色金屬股給予適當(dāng)回避的同時(shí)，我們還是比較看好近期創(chuàng)出新高的黃金、錫等品種的。過去五年中國錫消費(fèi)的增加量就占到世界總增加量的75%，我們預(yù)計(jì)未來錫的需求還會(huì)繼續(xù)有較大幅度的增長；此外，全球性流動(dòng)性過剩的背景下，美元持續(xù)快速的貶值、能源價(jià)格的攀升都將給黃金價(jià)格上漲提供強(qiáng)勁動(dòng)力。