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　　2010年中金價(jià)突破1159美元可能性不大 中國(guó)證券報(bào)  鄭鵬

　　到明年中,國(guó)際黃金價(jià)格突破1159.2美元的可能性不大;如果美元指數(shù)反彈至80,對(duì)應(yīng)的金價(jià)即為991.9美元。
　　美元反彈無(wú)疑是黃金價(jià)格下跌的最相關(guān)因素。Kitco公司最近編制了黃金價(jià)格變化歸因分析認(rèn)為,在10月9日黃金價(jià)格下跌6.90美元中（與實(shí)盤價(jià)格變化略有差別）,4.70美元?dú)w因于美元走強(qiáng),另外2.20美元?dú)w因于黃金買盤力量。可以看出,在最近黃金價(jià)格變化中,美元力量是主導(dǎo)性的。
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克10月8日表示,當(dāng)經(jīng)濟(jì)前景“充分改善后”,央行將準(zhǔn)備收緊貨幣政策。伯南克說(shuō),“我在聯(lián)儲(chǔ)的同事與我相信融通性（accommodative）貨幣政策將可能在延續(xù)的時(shí)間里受到保障。但是在某一時(shí)點(diǎn),隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)固,我們將需要收緊貨幣政策以防止通貨膨脹的出現(xiàn)。”伯南克的講話響應(yīng)了堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席Thomas Hoenig10月6日關(guān)于“提升利率不會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脫軌”的言論。伯南克講話顯然提升了美元,美元指數(shù)10月9日從開(kāi)盤的75.96上漲至下午14:44的76.20。
　　為扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)危機(jī),美國(guó)政府施行了7870億美元的財(cái)政刺激。美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)動(dòng)了1.75萬(wàn)億美元的國(guó)債、房屋抵押債券與機(jī)構(gòu)債券的購(gòu)買計(jì)劃。自雷曼倒臺(tái)后,美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表飛漲了1.2萬(wàn)億——美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)提供了商業(yè)票據(jù)與資產(chǎn)抵押債券的緊急救助,為摩根大通兼并貝爾斯登提供了300億美元的高風(fēng)險(xiǎn)融資。伯南克說(shuō),“這些計(jì)劃看起來(lái)產(chǎn)生了預(yù)想效果”。經(jīng)濟(jì)“自由落體式”下滑顯然被遏制了,二次觸底風(fēng)險(xiǎn)不是一點(diǎn)可能沒(méi)有,但已經(jīng)被極大地降低了。
　　副作用是什么？是美元大幅持續(xù)貶值。流動(dòng)性導(dǎo)致“無(wú)限”資金追逐“有限”的黃金投資產(chǎn)品。黃金價(jià)格大幅暴漲,10月8日創(chuàng)出歷史新高1061.20美元。美元指數(shù)從2009年3月初89.6到10月初已經(jīng)下跌了15%。美國(guó)政府在克林頓時(shí)期即高調(diào)講“強(qiáng)勢(shì)美元（strong dollar）”政策。美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)魯賓也多次使用“strong dollar”字眼。不過(guò)那時(shí),美元在上升。而眼下,面對(duì)美元指數(shù)大幅持續(xù)下滑,美國(guó)財(cái)政蓋特納與奧巴馬經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)薩默斯嘴里的“strong dollar”已然變了味道。
　　美元是否能絕地反彈呢？這在很大程度上要看美國(guó)大規(guī)模量化寬松政策的“退出”。美國(guó)“退出”將會(huì)是一些復(fù)雜過(guò)程。美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)也配置了相應(yīng)的機(jī)制以擠去金融體系中過(guò)剩流動(dòng)性的水分。這些機(jī)制包括向央行儲(chǔ)備存款支付利息與反向回購(gòu),即出售債券?？八_斯聯(lián)儲(chǔ)主席Thomas Hoenig說(shuō),“在目前環(huán)境中,我不支持收緊貨幣政策,但我的經(jīng)驗(yàn)告訴我——我們需要盡早而不是盡晚退出融通性政策。”
　　這樣看來(lái),黃金價(jià)格雖然有望在今年底明年初繼續(xù)攀升,其上漲將受制于美元反彈。而一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯著復(fù)蘇,美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始穩(wěn)步加息,黃金價(jià)格將出現(xiàn)中長(zhǎng)期下滑趨勢(shì)。
　　美元下跌還有多大余地？黃金價(jià)格上漲還有多大空間？筆者測(cè)算:美元指數(shù)=124-0.0538x黃金價(jià)格（美元指數(shù)誤差9.365）。鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底復(fù)蘇,明年中聯(lián)儲(chǔ)加息前,美元指數(shù)跌破71的可能性不大（71點(diǎn)位是2008年3月美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)谷底時(shí)美元指數(shù)的歷史最低值）。加上美元指數(shù)誤差,黃金價(jià)格的對(duì)應(yīng)值為1159.2美元。也就是說(shuō),到明年中,黃金價(jià)格再度突破1159.2美元的可能性不大。而如果美元指數(shù)反彈至80,對(duì)應(yīng)的黃金價(jià)格即為991.9美元。

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