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　　黑周一跌破半年線(xiàn) 等待兩大抄底信號(hào)
　　陰跌不是底，急跌放量才有底
　　又是黑周一，指數(shù)再創(chuàng)出了調(diào)整來(lái)新低，也延續(xù)著“誘多反抽——新低破位”的循環(huán)模式，那么周一的低點(diǎn)能夠成為反彈的起點(diǎn)嗎？目前來(lái)看，連續(xù)下跌后再度形成了超跌要素，也形成了缺口，短線(xiàn)有修復(fù)的要求，但這樣的修復(fù)力度也僅僅是在失守的年線(xiàn)和半年線(xiàn)粘合處掙扎，難以形成有效的逆轉(zhuǎn)。玉名認(rèn)為從指數(shù)趨勢(shì)來(lái)看，陰跌模式是對(duì)股民殺傷力最大的，因?yàn)槠洳粩嗟丶灏局擅?，從單天?lái)看，從不出現(xiàn)大跌，總給股民以希望，但一段時(shí)間之后累計(jì)跌幅往往很驚人。如今滬指已在年線(xiàn)附近橫盤(pán)9個(gè)交易日，從成交量來(lái)看，上周滬市的562億元，深市的557億元，均創(chuàng)出自2012年12.14日以來(lái)的成交新低，回到了本輪反彈初期的交投水平。
　　對(duì)股市來(lái)說(shuō)上漲需要真金白銀的支撐，但下跌則不需要那么要素，僅依靠市場(chǎng)重力即能完成下跌，而由于弱勢(shì)中現(xiàn)金為王，所以沒(méi)有足夠的利好要素，市場(chǎng)很難擺脫下跌趨勢(shì)。1949點(diǎn)以來(lái)，當(dāng)A股持續(xù)調(diào)整后，在最初是調(diào)整6天必然出現(xiàn)長(zhǎng)陽(yáng)，而到了今年雖然走弱，但也往往會(huì)有一些護(hù)盤(pán)性的中陽(yáng)，例如3.5日、3.20日等，但這樣的護(hù)盤(pán)力量持續(xù)性不強(qiáng)，出現(xiàn)也大多較為突然，因此玉名認(rèn)為如果單純期待這樣的護(hù)盤(pán)中陽(yáng)，并不是太現(xiàn)實(shí)，因?yàn)殡S著指數(shù)運(yùn)行重心的逐級(jí)下移和量能的萎縮，久盤(pán)必跌成為短期指數(shù)選擇的方向。短期來(lái)看，進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳、險(xiǎn)資贖回指數(shù)基金、惠譽(yù)下調(diào)人民幣評(píng)級(jí)、官媒高調(diào)呼吁IPO重啟等利空因素均對(duì)指數(shù)構(gòu)成了一定的壓制，而短線(xiàn)指數(shù)找不出反彈的動(dòng)能，這是行情最大的尷尬。
　　目前A股持續(xù)處于下跌趨勢(shì)中，而這里面有三大要素是需要股民明確的。第一，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇變成弱調(diào)整，支撐上漲的核心邏輯改變。包括周一公布的GDP數(shù)據(jù)顯示，一季度增速環(huán)比下降0.2%，這說(shuō)明去年四季度的突發(fā)增長(zhǎng)很可能只是偶發(fā)要素，而隨著今年金融和地產(chǎn)的調(diào)控，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)更為緩慢。而且從PPI數(shù)據(jù)來(lái)看，其已經(jīng)持續(xù)6個(gè)季度低迷，較2011年9月的高點(diǎn)下跌3.3%，與上一輪PPI下跌（2008年10月-2009年3月）相比，本輪跌幅雖然較小，但持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)，為過(guò)去十年所未見(jiàn)。玉名認(rèn)為這一期情況是在說(shuō)如今經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的方式不可能出現(xiàn)V型的，很可能是L型的緩慢修復(fù)，這樣股民必然要經(jīng)受更長(zhǎng)時(shí)間的煎熬。第二，IPO重啟預(yù)期。官媒連續(xù)發(fā)文7篇高調(diào)為IPO重啟搖旗吶喊，我個(gè)人認(rèn)為IPO本身是中性的，但當(dāng)市場(chǎng)弱勢(shì)時(shí)就應(yīng)該減少抽資而保護(hù)市場(chǎng)，這也是世界股市的慣例，尤其是A股非常喜歡爆炒新股，新股上市就是歷史頂部，二級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，只能被套，那么這樣赤裸裸的圈錢(qián)行為，股市只能用腳投票。
　　第三，今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板、中小板比主板走勢(shì)更為強(qiáng)勁，但這背后是沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的，反而在埋下隱患。截至本周，公布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告的公司共有612家，其中創(chuàng)業(yè)板幾乎披露完畢，中小板披露四分之一，而主板披露率較低。玉名認(rèn)為從創(chuàng)業(yè)板的披露情況來(lái)看，一季報(bào)凈利潤(rùn)同比均值僅為3.1%。目前市場(chǎng)一致預(yù)期2013年中小板凈利潤(rùn)同比35.8%、創(chuàng)業(yè)板51.4%。用行業(yè)TTM估值來(lái)衡量，目前上證綜指PE為11.3倍，與2012年平均水平相當(dāng)，中小板和創(chuàng)業(yè)板估值分別達(dá)到30.3倍和39.5倍，相比中證100已經(jīng)處于三年來(lái)的高位。如此高的估值，如此差強(qiáng)人意的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，這種小市值成長(zhǎng)股的行情若想復(fù)制2010年的盛況，幾乎是不可能完成的任務(wù)。這是下跌中繼，或者僅僅是階段性的技術(shù)反彈，這種反彈構(gòu)不成強(qiáng)勢(shì)筑底走勢(shì)。
　　從歷史走勢(shì)來(lái)看，底部的形成往往是靠一波急跌砸盤(pán)，然后快速放量而形成的，遠(yuǎn)的不說(shuō)了，以最近幾年為例，2319點(diǎn)、2132點(diǎn)、1949點(diǎn)都是形成階段性反彈的起點(diǎn)，而它們都是在初期陰跌后，有了快速的一波砸盤(pán)，最終量能成倍放大后出現(xiàn)了標(biāo)志性的長(zhǎng)陽(yáng)，最終形成一波反彈。玉名認(rèn)為以這樣的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，如今市場(chǎng)雖然連續(xù)下跌，但每天跌幅并不大，基本上就是1%左右，且連續(xù)地量，未能形成量能上的逆轉(zhuǎn)，所以市場(chǎng)還不具備形成逆轉(zhuǎn)的條件，后期還會(huì)延續(xù)這樣熬人的陰跌走勢(shì)，股民要做好準(zhǔn)備。熱點(diǎn)方面，周一市場(chǎng)大漲股（漲5%以上個(gè)股）基本消失了，雖然有水泥、汽車(chē)、醫(yī)藥等零星的個(gè)股活躍，但已經(jīng)不足以給股民帶來(lái)賺錢(qián)效應(yīng)，所以作為行情適應(yīng)者的股民來(lái)說(shuō)，唯有繼續(xù)控制好倉(cāng)位，耐心等待市場(chǎng)的轉(zhuǎn)機(jī)。
　　再破整數(shù)關(guān)反而更容易見(jiàn)底
　　兩連陰過(guò)后是三連陰，近期走勢(shì)頗有些“屋漏偏逢連夜雨”的感覺(jué)，其實(shí)從上周四高開(kāi)突破未果，期指從升水轉(zhuǎn)回平盤(pán)最終轉(zhuǎn)為貼水（而現(xiàn)在IF1306的合約價(jià)依然低于IF1305）的情況，就能看出資金對(duì)短，乃至對(duì)中線(xiàn)的買(mǎi)入持有信心皆愈來(lái)愈不足，而周一的縮量繼續(xù)跳空下行也證明了這一點(diǎn)。消息面上重要的利空來(lái)自大宗商品方面的崩跌，美國(guó)商務(wù)部宣布，3月零售額環(huán)比降0.4%。據(jù)彭博社調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的平均預(yù)期為環(huán)比持平。2月的零售銷(xiāo)售環(huán)比增1.1%。接受MarketWatch調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期該指數(shù)將下降0.1%。4月密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)大遜預(yù)期，令市場(chǎng)情緒受挫。再加上投資者對(duì)塞浦路斯援助協(xié)議執(zhí)行前景感到擔(dān)憂(yōu)，歐股上周五大幅收低，結(jié)束了連續(xù)四個(gè)交易日的上漲趨勢(shì)。
　　美股雖然維持平局或小跌，但資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)遭遇“滑鐵盧”：紐約黃金期貨價(jià)格周五收盤(pán)大幅下跌4%以上，主要由于近日金價(jià)預(yù)期頻遭下調(diào)，繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)情緒造成損害，導(dǎo)致投資者對(duì)黃金期貨作為避險(xiǎn)投資的地位喪失了信心。同時(shí)紐交所白銀期貨下跌近5%，原油期貨下跌2.4%。黃金的暴跌大有標(biāo)志性意義：其放5倍巨量下挫，這個(gè)級(jí)別的成交量自從2011年8月見(jiàn)頂后只出現(xiàn)過(guò)5次，上周五是第五次，這意味著“任何的止損都已被觸發(fā)”；同時(shí)其已從2011年8月創(chuàng)下的1891.90美元的歷史高點(diǎn)下跌了20%以上，標(biāo)志著黃金價(jià)格在連漲12年之后正式進(jìn)入熊市。繼上周五大跌之后，周一黃金在亞洲市場(chǎng)繼續(xù)大跌，輕松跌破每盎司1470美元重要支撐位，可見(jiàn)熊市到來(lái)“影響”之烈。
　　用一句話(huà)來(lái)總結(jié)：全球資產(chǎn)價(jià)格都在下滑。日本國(guó)債下跌，日本股市下跌，美國(guó)股市下跌，美國(guó)國(guó)債下跌，黃金與白銀下跌，銅在下跌，橡膠跌停。。。更不用說(shuō)“泡沫破裂”的比特幣。對(duì)于已經(jīng)走了一個(gè)多月下降通道的A股而言，似乎現(xiàn)在想要加速并不是十分容易，但跌1%以上或300點(diǎn)左右的恒生指數(shù)還是同步構(gòu)成了向下的吸引力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，初步測(cè)算，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）118855億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.7%，環(huán)比增長(zhǎng)1.6%。這個(gè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的“同比增長(zhǎng)8.0%”的預(yù)期，表明經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有明顯變化，經(jīng)濟(jì)不確定性仍在增加，同樣重壓市場(chǎng)信心。
　　雖說(shuō)我們都知道未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將走向“質(zhì)量重于數(shù)量”，從粗放到轉(zhuǎn)型的改變，但絕不等于數(shù)量就可以忽略不計(jì)了。二季度因?yàn)榍萘鞲幸咔橐蛩?，?jīng)濟(jì)可能也會(huì)受些影響，而想依靠三四季度來(lái)發(fā)力，充滿(mǎn)未知數(shù)，在當(dāng)前這種“忽略利好、放大利空”的大環(huán)境下，市場(chǎng)顯然會(huì)被市場(chǎng)當(dāng)做利空來(lái)對(duì)待，與此同時(shí)，世界銀行將中國(guó)2013年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率下調(diào)了0.1%，至8.3%，稱(chēng)北京正在重新調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，更是容易令利空進(jìn)一步發(fā)酵。以好的方面來(lái)看，低于預(yù)期的GDP增速會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，會(huì)加大以新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等為主線(xiàn)的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，更會(huì)讓利空發(fā)泄“一步到位”，但現(xiàn)在最麻煩的就是不確定性，如果這種趨勢(shì)在一段時(shí)間（比如上面強(qiáng)調(diào)了可能要“靠三四季度來(lái)發(fā)力”）看不到緩解跡象，那么光是靠一些“加大預(yù)期”之類(lèi)的前景來(lái)維持信心，肯定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
　　盡管證監(jiān)會(huì)召開(kāi)新聞通氣會(huì)，否認(rèn)IPO五月開(kāi)閘傳聞；高盛在最近發(fā)布的一份報(bào)告中預(yù)計(jì)，在2015年底前全球股市回報(bào)率表現(xiàn)強(qiáng)勁，亞洲股市更將“表現(xiàn)最佳”，除日本以外的亞洲股市的年化總回報(bào)率將到達(dá)21%，但市場(chǎng)的漲跌本來(lái)就不完全取決于IPO的傳言，高盛的話(huà)更是只能“聽(tīng)聽(tīng)而已”（洋股神狄馬克的言論都不能全信呢?。虼耸袌?chǎng)很容易被利空“牽著鼻子走”，上周曇花一現(xiàn)的眉飛色舞不僅未能延續(xù)，現(xiàn)在反而成為了市場(chǎng)揮之不去的痛，而沒(méi)有這樣的二線(xiàn)藍(lán)籌中流砥柱，熱點(diǎn)還能剩下什么？只有部分純靠消息提振的題材股能夠得到發(fā)揮了，如禽流感疫情、冰島總理訪(fǎng)華進(jìn)行地?zé)岷献?、一季度全?guó)商品房銷(xiāo)售額同比大增等消息都在盤(pán)面有了體現(xiàn)，但不難發(fā)現(xiàn)，整體資金依然處于流出狀態(tài)，賣(mài)出欲望遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于買(mǎi)進(jìn)，跌幅堅(jiān)決遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于漲幅，依然是典型的弱勢(shì)市場(chǎng)。

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