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　　在金價(jià)大幅下跌的拖累下，4只黃金基金今年一季度均跑輸了業(yè)績比較基準(zhǔn)。對于黃金后市，黃金基金的基金經(jīng)理們均顯得較為樂觀，認(rèn)為金價(jià)可能在第二、第三季度以通脹抬頭為催化劑重啟升勢。以全年來看，很可能是前低后高的走勢。
　　諾安黃金稍微謹(jǐn)慎點(diǎn)，認(rèn)為黃金有可能承受越來越大的投資者調(diào)減倉位，轉(zhuǎn)投其他資產(chǎn)的壓力。至于是否趨勢反轉(zhuǎn)，要看價(jià)格能否站穩(wěn)在1520美元以上。
　　一季度均跑輸基準(zhǔn)
　　從日前公布的基金一季報(bào)可以看出，4只黃金QDII基金在今年一季度均跑輸了業(yè)績比較基準(zhǔn)，而增加白銀ETF的投資是這4只黃金基金跑輸基準(zhǔn)的一個重要原因。
　　數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)黃金主題基金一季度凈值跌5.31%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-3.93%，跑輸基準(zhǔn)1.38個百分點(diǎn)。
　　“由于宏觀方面沒有大的沖擊性因素出現(xiàn)，基金經(jīng)理判斷金價(jià)在一季度仍會處于小幅振蕩的調(diào)整格局?；鸨炯径冉档土酥鲃油顿Y的力度，組合倉位維持在 95%左右，基本上以持有黃金 ETF 為主，外加少量的白銀 ETF。一季度白銀調(diào)整幅度大于黃金，是基金凈值回報(bào)落后于業(yè)績比較基準(zhǔn)的主要原因。”在一季度報(bào)中，易基黃金也對此坦言。
　　匯添富黃金及貴金屬則跑輸基準(zhǔn)2.29個百分點(diǎn)，一季度凈值增長率-6.12%，業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率-3.83%。雖然基金經(jīng)理對金市早有預(yù)料，在一季度減持了部分黃金，但該基金配置了部分白銀和鉑金。雖然白銀和鉑金在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下工業(yè)需求均有所上升，但由于白銀庫存量較大，而鉑金存量較少且產(chǎn)量有所放緩，導(dǎo)致了白銀和鉑金走勢分化。整個 1 季度，美元計(jì)價(jià)的黃金漲幅為-3.57%，白銀為-6.21%，鉑金為 1.97%。
　　同樣，跑輸基準(zhǔn)的還有嘉實(shí)黃金和諾安黃金。一季度嘉實(shí)黃金凈值跌4.70%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-3.83%；而諾安黃金一季度則跌4.47%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-3.75%。
　　前低后高或是大概率事件
　　進(jìn)入 2013年以來，國際黃金市場經(jīng)歷比較大幅的波動，年初延續(xù)了去年年底的上漲趨勢，在1 月 22 日達(dá)到了 1692.7 美元每盎司的高點(diǎn)，隨后一路滑落到 1560 美元附近，又反彈到 1600 一線，黃金的動蕩不已也引起了投資者的擔(dān)憂是否黃金的十年牛市到此終結(jié)。
　　“近期黃金市場的大幅波動更多是投資市場由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對于量化寬松政策有可能推出的擔(dān)憂，以及前期獲利回吐的壓力。”嘉實(shí)黃金對此認(rèn)為。
　　對于后市，黃金基金的基金經(jīng)理們并不悲觀，認(rèn)為長期金價(jià)走勢會很樂觀。易方達(dá)黃金基金的基金經(jīng)理管宇甚至判斷，金價(jià)可能在第二，第三季度以通脹抬頭為催化劑重啟升勢。以全年來看，很可能是前低后高的走勢。
　　在一季報(bào)中，管宇分析稱，目前各國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力度有限，仍然需要寬松的貨幣供應(yīng)和低廉的融資成本來維持復(fù)蘇的勢頭。以美國為代表的各主要經(jīng)濟(jì)體在未來一年將延續(xù)寬松的貨幣政策，因此年內(nèi)真實(shí)利率大幅度上升的機(jī)會不大。
　　目前美國國內(nèi) CPI指數(shù)(同比)的下跌趨勢已經(jīng)停止，領(lǐng)先指標(biāo)顯示美國國內(nèi)通脹很可能在 2、3 季度掉頭向上，有利于金價(jià)的表現(xiàn)。
　　嘉實(shí)黃金也認(rèn)為，推動黃金上漲的因素近期未出現(xiàn)明顯變化，黃金價(jià)格的波動更多的是受投資市場的情緒影響，特別是對于量化寬松政策退出的擔(dān)憂。“由于黃金的走勢與其他投資產(chǎn)品的低相關(guān)性，投資者應(yīng)該會堅(jiān)持并配置黃金作為投資組合的重要組成部分。”該基金經(jīng)理?xiàng)铌栐诩緢?bào)中推薦稱。
　　其認(rèn)為，影響黃金價(jià)格的基本因素并未發(fā)生本質(zhì)的改變，首先各國特別是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的量化寬松政策仍然存在，其必然會帶來通貨膨脹的后果而推動黃金價(jià)格的上升；其次以發(fā)展中國家央行為代表的黃金的剛性需求依然強(qiáng)勁。比如，俄羅斯央行連續(xù)4 個月增持黃金，土耳其等國也在持續(xù)增持黃金，而以中國和印度為世界主要黃金飾品消費(fèi)國的需要并未出現(xiàn)蕭條的跡象。
　　而從黃金的產(chǎn)量來看，作為黃金主要產(chǎn)國的南非 ，南非礦業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示今年黃金的產(chǎn)量可能會出現(xiàn)下降。
　　“在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，超發(fā)貨幣導(dǎo)致的通脹預(yù)期，實(shí)際低利率且找不到像 IT 那樣的經(jīng)濟(jì)爆發(fā)點(diǎn)情況下，長期的金價(jià)走勢將比較樂觀。”匯添富黃金及貴金屬也如此樂觀判斷。
　　在4只黃金基金中，諾安黃金則顯得較為謹(jǐn)慎。該基金在操作上沒有太多變化，覺得錢是盤整階段，在沒有明確趨勢之前，適當(dāng)減持一些倉位，以不要太頻繁操作為上策。
　　“如果目前的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持，即沒有明顯通貨膨脹的壓力，黃金有可能承受越來越大的投資者調(diào)減倉位，轉(zhuǎn)投其他資產(chǎn)的壓力。至于是否趨勢反轉(zhuǎn)，要看價(jià)格能否站穩(wěn)在1520 美元以上。”諾安黃金表示。