亚洲欧美久久一区二区,天天色综合1,亚洲宅男天堂a在线,国产乱来视频,国产成人精品亚洲午夜麻豆,a视频网站,在线观看a视频

　　成敗皆因流動性 A股繼續(xù)去杠桿
　　近期全球市場大幅波動，新興市場出現(xiàn)顯著調(diào)整。市場期待美聯(lián)儲出面安撫情緒，但等來的卻是量化縮減與退出的具體時間表。同樣，近期中國銀行 間市場流動性極度緊張，已經(jīng)超過2011年歐債危機的水平，市場期待央行貨幣政策的松動，但等來的卻是降準預期的落空
　　很明顯，中國的投資者雖然很期待經(jīng)濟結構改革，但卻并未準備好面對基于資產(chǎn)負債表去杠桿的痛楚。近期無論是債券市場還是股票市場，流動性收縮導致資金流出的趨勢在延續(xù)。在未出臺重大政策刺激投資者情緒之前，我們認為股市之前因風險偏好上升所帶來的上漲將無以為繼，市場風險仍在釋放過程中
　　資金緊張局面延續(xù)
　　美聯(lián)儲主席伯南克告訴全球，新興市場的流動性或將出現(xiàn)逆轉；中國央行也告訴市場，依賴銀行間市場借入短期資金是融資緊張的根源。我們認為，中國基于資產(chǎn)負債表的去杠桿化或許已經(jīng)開始
　　美國長期國債收益率繼續(xù)走高。目前10年期國債收益率已經(jīng)升至2.33%，為近年來的新高。在股市與債市的大輪轉之后，我們預期美元指數(shù)將滯后反彈，新興市場流動性將承壓，那么全球市場面對的金融環(huán)境將類似于1994年到1995年。從近期來看，新興市場匯率貶值的趨勢正在形成，以流動性驅動的風險資產(chǎn)價格或將進入長時間的下降通道
　　中國銀行間流動性極度緊張。周四銀行間拆借市場、銀行間回購市場的收益率大幅飆升，并超過了2007年金融危機前及2011年歐債危機時的水平。我們認為，央行并不認為中國貨幣市場會出現(xiàn)流動性危機，商業(yè)銀行遭遇的融資問題或許只是因為其嚴重依賴在銀行間市場借入短期資金以及超過貸款的限制。央行堅決不注入流動性的態(tài)度，意味著資金緊張局面可能會延續(xù)至7月中旬
　　風險仍在釋放中
　　在流動性的收縮下，債券收益率曲線倒掛，企業(yè)展期成本顯著上升，進而沖擊銀行的信貸資產(chǎn)質量。而銀行信貸質量與企業(yè)展期成本之間的互相強化，將導致流動性收縮進入惡性循環(huán)。從這個角度來看，基于資產(chǎn)負債表的去杠桿化已經(jīng)開始了
　　以商業(yè)銀行為代表的金融機構正在去杠桿。我們認為中央政府關注到了借短還長的期限套利，也關注到了利差與匯差下的貿(mào)易套利。資金進入虛擬經(jīng)濟、貨幣處于空轉狀態(tài)是金融機構被迫去杠桿的根本原因。我們認為，金融機構去杠桿將推動實體經(jīng)濟去杠桿。在流動性偏緊的環(huán)境下，地方融資平臺才會受到真正意義上的約束，工業(yè)企業(yè)的過剩產(chǎn)能才能得到有效淘汰，中國經(jīng)濟的轉型與升級也才能逐步實現(xiàn)
　　不過，就年內(nèi)來看，流動性收縮或將導致經(jīng)濟增速進一步下滑。隨著金融去杠桿化的推進，我們預計基建投資的增速將有所放緩，經(jīng)濟失速的風險開始加大。數(shù)據(jù)顯示，6月匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)預覽值為58.3，創(chuàng)下近9個月來的新低。生產(chǎn)、新訂單、新出口訂單均繼續(xù)回落，反映出供給和需求狀況均不佳，短期增長下滑趨勢已經(jīng)得到部分驗證
　　展望下一階段，A股市場也將面臨去杠桿化的風險。我們認為A股的杠桿來自兩個方面：一是債市與股市的相互強化。在流動性收縮之下，債市去杠桿推動收益率上升，轉債價格將出現(xiàn)較大的調(diào)整，從而拖累A股市場中的相關個股；二是融資交易。我們認為，隨著A股調(diào)整趨勢的形成，市場的融資交易者會選擇逐步平倉，單向杠桿將明顯降低，相關個股價格或將進一步下行，并加大A股市場向下調(diào)整的空間
　　

[1] [2] [3][4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] 下一頁