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央行年內(nèi)八度調(diào)高存款準(zhǔn)備金率對期市影響有限。
　　

　　中國人民銀行13日宣布，將從10月25日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，普通存款類金融機(jī)構(gòu)將執(zhí)行13％的存款準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到歷史高點(diǎn)。這是央行今年以來第八次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。由于上次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在9月25日，不難發(fā)現(xiàn)，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率頻率正逐步加快。

　　央行表示，此舉旨在加強(qiáng)銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。而業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，與此前每一次上調(diào)準(zhǔn)備金率類似，此舉對商品期貨不會有明顯影響，農(nóng)產(chǎn)品及黃金、原油等期貨品種領(lǐng)漲的商品牛市格局仍將繼續(xù)。

　　根據(jù)估算，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，可凍結(jié)銀行體系資金超過1800億元，一定程度上有利于緩解銀行流動性過剩局面。有專家指出，央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的主要原因是9月因央票到期而投放的貨幣并沒有集中回籠，假期結(jié)束后，回籠資金的緊迫性顯現(xiàn)。加之近期國際收支繼續(xù)大幅盈余，熱錢大量涌入，需要適當(dāng)進(jìn)行對沖。

　　從抑制流動性的角度出發(fā)，上述舉措不會對期貨市場的整體資金面產(chǎn)生直接影響。目前，期貨市場總體資金規(guī)模較小，業(yè)內(nèi)人士估算在200-250億之間。雖然因流動性過剩而涌入期貨市場的“熱錢”還難以統(tǒng)計，但有理由相信，這部分資金對于分流金融市場流動性而言是微乎其微的。

　　商品期貨價格在本質(zhì)上是由供求關(guān)系所決定的。從市場表現(xiàn)看，近期龍頭品種原油和黃金期價雖處于高位，繼續(xù)向上趨勢并未改變，上周五國際原油價格突破84美元再創(chuàng)歷史新高，此前，黃金期貨價格也刷新了歷史記錄。兩大龍頭品種持續(xù)走強(qiáng)，意味著絕大部分流入期貨市場的資金仍以抵御通貨膨脹和對沖美元風(fēng)險為主要目的。只要美元貶值趨勢依舊存在，CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)處于高位，這部分資金仍將繼續(xù)買入商品以達(dá)到保值目的。

　　以往，動用存款準(zhǔn)備金率和加息一般被視為貨幣調(diào)控的“猛藥”。不過面對銀行體系不斷增長的流動性，央行自去年起頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，如今這一調(diào)控舉措已漸成常態(tài)。因此從抑制流動性和通脹角度看，對于期貨市場而言影響不大。

　　撇開流動性和通貨膨脹，從商品期貨自身的規(guī)律分析，以豆類品種為龍頭的農(nóng)產(chǎn)品期貨近期走出了獨(dú)立的牛市行情。由于商品價格主要由供求關(guān)系來決定，且農(nóng)產(chǎn)品期貨的行情周期較長，在大趨勢上不會受短期事件所影響；雖然工業(yè)品受到影響可能會大一些，但因黃金和原油期貨兩大龍頭品種連創(chuàng)新高，整體牛市基礎(chǔ)依然牢固。商品期貨市場，尤其是銅和橡膠，自2001年開始的牛市大趨勢沒有改變。專家認(rèn)為，在2007年下半年，由于中國經(jīng)濟(jì)走勢強(qiáng)勁，通脹憂慮依然存在，一些商品品種仍有望不斷刷新歷史高點(diǎn)。