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事件:公司近日公告與韓華公司簽訂4300萬美元(約2.8億人民幣)光伏單晶硅生長爐訂單,本合同按月分批交貨并將于2018年9月20日完成全部設(shè)備交付。

國內(nèi)訂單持續(xù)增長,海外業(yè)務(wù)擴展順利

晶盛此次訂單完成了從國內(nèi)到國外的重大飛躍。之前公司客戶主要集中在國內(nèi),市場并無預(yù)期海外客戶的拓展,而此次新合作對象韓華是全球規(guī)模最大的光伏制造商之一,證明了公司作為目前全球為數(shù)不多的的單晶爐第三方供應(yīng)商,正在獲得更多客戶的青睞。未來單晶滲透率提升,還將吸引更多公司加入單晶擴產(chǎn)的行列,公司有望在國際市場打造新的增長點。

公司1個月之內(nèi)接連公布2個大訂單(上一個是1月12日中標(biāo)中環(huán)8.58億晶體生長爐),2018年新接訂單超過11億元,加之2017年轉(zhuǎn)結(jié)訂單,目前在手訂單超過30億元,有力保證了2018年的業(yè)績。

海外光伏企業(yè)大力擴產(chǎn),公司有望快速擴展海外業(yè)務(wù)

海外主要光伏企業(yè)紛紛公布擴產(chǎn)計劃。根據(jù)各公司公告及我們的統(tǒng)計,公司本次合作對象韓國韓華是全球光伏制造商之一,2016年實現(xiàn)營業(yè)收入24.3億美元。韓華預(yù)計2017年出貨量達5.5-5.7GW,2018年有望達到8GW。除韓華外,美國FIRSTSOLAR、SUNPOWER,日本夏普,德國艾斯瑪?shù)裙炯娂娦即笠?guī)模擴產(chǎn)計劃。以FIRSTSOLAR為例,公司預(yù)計2017年總出貨量為2.6-2.7GW,2019年將達到4GW。2018年FIRSTSOLAR將在馬來西亞新建1GWSeries6項目,在巴基斯塔建設(shè)0.18GW,未來幾年將保持高速增長。

經(jīng)過了2013-2016年的蕭條期后,光伏行業(yè)重新洗牌,晶盛綁定大客戶海外業(yè)務(wù)有望快速增長。近年來海外光伏行業(yè)格局有所變化,根據(jù)各公司公告,德國著名光伏企業(yè)SolarWorld在2017年5月宣布破產(chǎn),日本夏普光伏業(yè)務(wù)連年虧損終于在2017年重回增長并公布了“從防御轉(zhuǎn)向進攻”的3年策略。我們認為未來光伏行業(yè)集中度將有望提升,晶盛與海外龍頭光伏企業(yè)深入合作,未來有望再拿大單。

半導(dǎo)體晶體硅生長龍頭,有望受益國內(nèi)硅片投資爆發(fā)

公司是半導(dǎo)體硅片設(shè)備龍頭,我們在上周末發(fā)布半導(dǎo)體硅片設(shè)備深度報告,目前全國規(guī)劃的硅片投資約600億元,對應(yīng)500億元左右設(shè)備投資。晶盛正在從半導(dǎo)體單晶爐往拋光機、耗材等領(lǐng)域加速布局,未來有望在國內(nèi)設(shè)備招標(biāo)中占據(jù)重要一環(huán)。同時晶盛與中環(huán)的合作,計劃投資200億元,一期項目招標(biāo)有望在2018年完成。

盈利預(yù)測與投資評級:超預(yù)期擴展海外業(yè)務(wù)有望增厚公司業(yè)績,上調(diào)2017-2019年營業(yè)收入至22.45億、37.19億、48.46億元,凈利潤為3.97億、7.36億和9.56億(原預(yù)測為3.96億、6.84億和8.79億元),EPS為0.40元、0.75元和0.97元,對應(yīng)PE為49倍、26倍和20倍,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:光伏、半導(dǎo)體行業(yè)投資下滑,行業(yè)競爭加劇,宏觀經(jīng)濟下滑。