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5月18日，天齊鋰業(yè)發(fā)布《關于簽署購買 SQM 公司 23.77%股權協(xié)議的公告》，大手筆一揮，將全球最大的鋰礦供應商招致麾下。既然買的是全球一哥，買入價自然不便宜，交易費用高達259億。記得上兩個月，前首富在業(yè)績發(fā)布會上說：“現(xiàn)在談的都是幾百上千億的項目，幾個億的小項目就別問了。”現(xiàn)在的中國企業(yè)真是牛啊，吹牛吹得滿地都找不到逼。

作為天齊的持有人，掃地僧對公司的每筆大交易都時刻留意，起起SQM的底細，至少要了解259億是真投資，還是公司在做冤大頭？畢竟天齊一年的營收不過55億。

SQM身家簡介

通過查閱SQM 2017年報得知，他是一家創(chuàng)建于1830年的智利企業(yè)，專業(yè)生產(chǎn)和銷售特種植物肥料、碘、鋰、鉀肥和工業(yè)化學品，銷售網(wǎng)絡遍布全球110個國家。如圖1所示，公司總資產(chǎn)43億美金，天齊準備花40.7億美金，但只買23.77%的股份，壕氣十足。加上原有的2.1%，合計約26%。

SQM家境還算殷實，固定資產(chǎn)和庫存稍大，符合資源型企業(yè)的特性；未分配利潤比較客觀，折合人民幣115億；有息負債主要是10.3億的債券，年息0.5億美金，其他沒看出什么特別的。

本次收購的盈虧分析

接下來的內(nèi)容我將用人民幣計價，方便對比理解。既然天齊收購SQM為的是鞏固鋰資源龍頭老大的地位，那就先看SQM鋰資源板塊的內(nèi)容（圖2）。鋰資源的毛利71%，比天齊還高一丟丟哦，掃地僧以前也不曾想到鹽湖提鋰的成本可以那么低，按照SQM的說法，因為鹽湖的高蒸發(fā)率和高濃縮率，加上鋰是提煉氯化鋰的副產(chǎn)品，前期的成本由氯化鋰承擔了，SO，他們是全球提鋰成本最低的公司，或許有之一。

接下來看看SQM的業(yè)務組成（圖3）：主要是肥料占比32%，鋰及衍生物占比30%，鉀占比18%。

公司2017年收入145億，毛利51億，毛利率35%，只有天齊的一半，日子過得不算太滋潤，屬于小康水平，不能指望躺著賺錢。等日后出售SQM的股份，倒是有機會大賺一筆，畢竟它的股價在走上坡路。

SQM 2017年分紅25億（圖5），按照持股26%計算，天齊可以獲得紅利6.5億。天齊的財務成本約5%，259億的利息費用是13億，扣減紅利后，本次收購可能導致公司每年的利潤將減少6.5億。（不管公司這筆錢是怎么來的）

這6.5億差額能否通過其它方面收回來？接著往下分析：

鋰資源的產(chǎn)能及收入

公司賣的鋰資源主要是碳酸鋰，2017年產(chǎn)量4.8萬噸，2018/2019年計劃產(chǎn)能7/10萬噸，成長性堪比天齊。氫氧化鋰年產(chǎn)6000噸，計劃擴產(chǎn)至13500噸（圖6）。

2017年鋰資源收入43億，每噸碳酸鋰的售價是8.7萬，這樣一比，成本比天齊真是低太多了，真是牛外有牛，逼外有逼。他日鋰資源市場進入紅海時代，天齊開打價格戰(zhàn)，國內(nèi)友商怎么辦？！鋰云母提鋰成本都要7萬！

再看從智利進口碳酸鋰的成本是多少呢？關稅可能是0哦，反正我查到的是0。具體多少以官方發(fā)布為準吧，即使以30%計算，售價也和國內(nèi)的售價相當。至于運費，海運是全球運輸成本最低的工具，一船載貨量幾萬噸，就算拉一船貨要幾百萬，一噸運費也就100塊，忽略不計。

總的來說，SQM的碳酸鋰產(chǎn)量足成本低，能賺多少錢就看天齊的商技了。我國2017全年只從智利進口碳酸鋰1.86萬噸，不到智利產(chǎn)能的1/4，天齊入股以后要加油哦！最好能賺到碳酸鋰國內(nèi)外的差價，要是能0關稅進來，賣2萬噸就白賺7-8億，真是睡覺都會笑醒。

感覺本次收購中性偏好，至少減少了天齊對澳洲的單一依賴性，鋰礦儲量也相應增加，至于能否補足每年6.5億的財務差額，咱拭目以待吧。