鉛：環(huán)保檢查接近尾聲 期價或有續(xù)跌可能
2018年07月11日 15:17 6830次瀏覽 來源： 文華財經 分類： 鉛鋅資訊
從五月初開始，鉛價便因環(huán)保檢查疊加庫存偏低引發(fā)了一波逼倉行情，主力合約1808一度突破20500整數關口。但是，進入7月份以來，由于貿易戰(zhàn)隱憂再起，滬鉛逐步回落。展望后市，為時一個月的“環(huán)保檢查回頭看”行動接近尾聲，多地再生鉛企業(yè)逐步復工，令顯性庫存和社會庫存回升。需求方面，雖然7月是鉛市的消費旺季，但是從目前的現貨市場來看，交易并不活躍。預計滬鉛1808合約將承壓下行，關注19000一線的支撐。
貿易戰(zhàn)隱憂再起，令有色金屬普跌
7月初，美國政府無視先前中美雙邊談判的結果，宣布將對價值340億美元的中國商品征收進口關稅。中方隨后表態(tài)，若美方征收關稅，中方將予以還擊。原本稍有緩解的宏觀情緒再度緊張起來。7月11日，美國已經決定對另外2,000億美元中國商品加征進口關稅，有色金屬承壓下行。若宏觀氛圍沒有出現好轉，滬鉛上行將面臨阻力。
宏觀數據不佳，國內經濟或存下行壓力
6月份，我國官方PMI為51.5，雖然繼續(xù)位于榮枯線上，但是相較5月份的51.9已經有所回落。從分項數據來看，6月份生產PMI為53.6，低于5月份的54.1，新訂單PMI為53.2，低于5月份53.8。新出口訂單為49.8，低于榮枯線，亦低于5月份的51.2，主要受中美貿易摩擦影響。
另外，從社會消費品零售數據來看，今年該數據同比增速呈現下降態(tài)勢，5月份，我國社會消費品零售總額為30359.1億元，同比增長為8.5%，環(huán)比下降0.9個百分點，比去年同期下降2.2個百分點。
總體來看，我國宏觀經濟雖然穩(wěn)定運行，但存在下行壓力，利空大宗商品。
鉛精礦加工費持續(xù)上升，鉛精礦供應或將增加
由于天氣有所回暖，主產區(qū)礦企生產逐步恢復。因此我國鉛精礦加工費呈現上升態(tài)勢。截至7月6日，河南地區(qū)加工費均價為1700元/噸，云南地區(qū)加工費為1600元/噸，湖南地區(qū)加工費均價為1550元/噸，內蒙地區(qū)加工費均價為1800元/噸，廣西地區(qū)加工費均價為1500元/噸。主要鉛精礦產地的加工費均比17年12月的水平要高出200-300元/噸，表明目前鉛精礦供應有所增加。
環(huán)保檢查接近尾聲，精煉鉛企業(yè)開工率或有所回升
進入7月，中央環(huán)保組陸續(xù)退出各地區(qū)，河南濟源市等冶煉廠計劃逐步恢復生產。再生鉛煉廠亦陸續(xù)復工。環(huán)保檢查是造成6月份鉛市逼倉行情的主要因素。而隨著環(huán)保力度的減弱，再生鉛和原生鉛企業(yè)將逐步回歸正常運營，鉛市的供應也將逐步增加。
原生鉛再生鉛價差有所擴大，替代效應或顯現
從6月份開始，原生鉛和再生鉛的價差就有所擴大，截至7月9日，SMM統(tǒng)計的再生精鉛價格為20350元/噸，而1#鉛的價格為20650元/噸，原生鉛比再生鉛貴300元/噸，價差已經較6月1日擴大200元/噸。由于原生鉛和再生鉛互為替代品，當再生鉛價格足夠低時，鉛酸蓄電池企業(yè)變回采用再生鉛生產，原生鉛的需求會因此而受到抑制。
另外，值得注意的是，截至7月9日，再生鉛企業(yè)利潤已經達到1300元/噸。當環(huán)保檢查趨于松散時，再生鉛企業(yè)也有動機擴大產量，進而繼續(xù)分流原生鉛的需求。
庫存逐步增加，利空鉛價
由于環(huán)保檢查臨近結束，原生鉛企業(yè)逐步復工，令庫存增加。截至7月9日，上期所鉛倉單庫存為5333噸，雖然依然處于低位，但是較前期的歷史低點已經有所回升。社會庫存方面，根據上海有色網的統(tǒng)計，截至7月6日，鉛錠滬粵兩地社會庫存總量較上周上升逾3000噸至0.87萬噸，社會庫存結束了連續(xù)四周的下降趨勢。
另外，截至7月9日，鉛的滬倫比值為7.92，高于均值7.25，表明目前國內價格高于國外，鉛錠進口存在盈利，而且現貨市場已經有進口鉛錠在流通，這將增加國內鉛錠的供給。
鉛酸蓄電池市場旺季不旺，需求端對鉛價提振有限
雖然7月份是鉛酸蓄電池的消費淡季，但是從目前市場的表現來看，需求并不旺盛，而是呈現旺季不旺的特征。據了解，浙江地區(qū)蓄企反應目前僅維持剛需采購，并由于最近社會再生鉛供應量增加，進口和再生鉛采購比較多；上海地區(qū)部分蓄企反映終端市場需求持續(xù)低迷，訂單暫無好轉跡象，成品銷售不暢；江西地區(qū)部分蓄企環(huán)保工作結束，已有少數開工生產。總體來看，鉛酸蓄電池市場表現不及預期，需求端對鉛價的提振作用有限。
綜上所述，原生鉛和再生鉛價差有所擴大，而且再生鉛企業(yè)的利潤亦有所擴大。維持一個月的“環(huán)保檢查回頭看”行動即將結束，原生鉛、再生鉛企業(yè)陸續(xù)復工，鉛市供應將逐步增加。精煉鉛企業(yè)的復產也令鉛市庫存有所增加，利空鉛價。除此之外，鉛精礦加工費亦呈現上升態(tài)勢，表明鉛精礦供應也在增加。下游方面，鉛酸蓄電池市場呈現旺季不旺態(tài)勢，下游需求對鉛價提振有限。預計滬鉛主力1808將承壓下行，關注19000一線的支撐。
作者簡介：黎俊，廣州期貨股份有限公司有色金屬研究員，碩士畢業(yè)于英國萊斯特大學，側重于通過深入基本面和產業(yè)鏈的研究來判斷相關品種的價格走勢，同時兼顧技術分析和金融工程的研究。
責任編輯：彭雨晨
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：www.bestexercisefitness.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創(chuàng)或者是合作機構授權同意發(fā)布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權協(xié)議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
