云南銅業(yè)：中報(bào)符合預(yù)期 銅價(jià)或?qū)⒅追磸?/h4>
2018年07月17日 8:42 4492次瀏覽 來源： 天風(fēng)證券 分類： 銅資訊
事件:公司公布2018年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。報(bào)告期內(nèi)公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億元-2.8億元,同比大幅增長(zhǎng)71.01%-117.65%,EPS預(yù)計(jì)0.155元/股-0.198元/股,符合市場(chǎng)預(yù)期。
二季度銅價(jià)保持高位,公司大幅受益。2017年以來,隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖,銅需求逐漸改善,18年空調(diào)等下游主要消費(fèi)領(lǐng)域產(chǎn)銷兩旺,銅需求繼續(xù)向好。而供給端受狂痛產(chǎn)能釋放慢制約增產(chǎn)有限,18年以來銅基本面仍然偏緊,盡管6月后受貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期發(fā)酵影響銅價(jià)有小幅回落,但整體上來看仍然處于高位。Wind數(shù)據(jù)顯示,2018年上半年LME銅均價(jià)達(dá)6916.74美元/噸,同比大幅上漲20.32%,較上年全年均價(jià)也有12.18%的抬升。銅價(jià)高位背景下公司自產(chǎn)銅業(yè)務(wù)大幅受益。
悲觀預(yù)期反應(yīng)充分,銅價(jià)有望迎來筑底反彈。近期銅價(jià)的回調(diào)主要來自貿(mào)易戰(zhàn)背景下投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂,但目前來看,貿(mào)易戰(zhàn)的影響可能十分有限,悲觀預(yù)期或已過度反應(yīng)。同時(shí)近期逐漸進(jìn)入智利銅礦薪資勞資的高峰,供給端擾動(dòng)也或?qū)⒃龆?銅基本面并無明顯改變,待市場(chǎng)情緒平穩(wěn)后銅價(jià)有望迎來筑底反彈。
擬收購(gòu)普朗銅礦,提升原礦自給率。公司擬以定增募資資金14.39億元收購(gòu)迪慶有色50.01%股權(quán)。據(jù)公司公告,迪慶有色已取得普朗采礦權(quán)和普朗外圍采礦權(quán)兩項(xiàng)礦業(yè)權(quán),共保有礦石資源儲(chǔ)量(111b、122b、333合計(jì))27951.13萬噸,含銅金屬143.76萬噸、金36.34噸、銀494.74噸和鉬金屬55.90噸,銅平均品位0.51%,采礦方法采用成本較低的自然崩落法,設(shè)計(jì)產(chǎn)能為原礦1,250萬噸/年,按平均品位計(jì)算年產(chǎn)礦銅含銅金屬約6.4萬噸,權(quán)益產(chǎn)量約3.2萬噸。項(xiàng)目目前尚未投產(chǎn),將于2020年達(dá)產(chǎn),達(dá)產(chǎn)后迪慶有色預(yù)測(cè)年凈利潤(rùn)為3.80億元,同時(shí)公司的資源保障能力將有大幅提升。
投建東南銅冶煉基地,實(shí)現(xiàn)多地布局輻射全國(guó)。公司擬新建東南銅冶煉基地項(xiàng)目,項(xiàng)投資48.86億元,其中使用定增募資投入20億元,建設(shè)規(guī)模為陰極銅40萬t/a,建設(shè)期2年。項(xiàng)目選址福建寧德,擁有優(yōu)越的深水港碼頭資源,能夠降低海外銅精礦運(yùn)輸環(huán)節(jié)成本。項(xiàng)目建成后,公司將實(shí)現(xiàn)以西南銅業(yè)為主的西南銅冶煉基地、赤峰云銅為主的北方冶煉基地,東南銅為主的華東銅冶煉基地的多地布局,冶煉規(guī)模將達(dá)到120萬噸(西南40萬噸+赤峰擴(kuò)建后40萬噸+東南40萬噸),較目前的冶煉規(guī)模翻番,同時(shí)充分利用銅資源分布優(yōu)勢(shì)、港口交通樞紐優(yōu)勢(shì),銷售網(wǎng)絡(luò)輻射全國(guó)。目前定增事項(xiàng)已獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審批,公司收購(gòu)及投建項(xiàng)目有望穩(wěn)步推進(jìn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,維持公司18~20年EPS分別為0.34/0.48/0.90元/股,對(duì)應(yīng)7月13日收盤價(jià)9.24元的動(dòng)態(tài)PE分別27倍、19倍和10倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:金屬價(jià)格下跌,公司產(chǎn)能放量不及預(yù)期。
責(zé)任編輯：彭雨晨
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