全球著名交易所大咖縱論衍生品市場 看好中國市場發(fā)展?jié)摿?/h4>
2018年10月17日 9:27 4622次瀏覽 來源： 證券日報 分類： 銅資訊 作者： 王 寧
對外開放程度進一步提升，境外機構(gòu)對中國衍生品市場充滿興趣，這是記者在16日舉行的“中國及全球衍生品市場發(fā)展論壇”上的切身感受。多位境外交易所人士表示，近幾年亞洲衍生品市場發(fā)展迅速，尤其是中國衍生品市場中的期權(quán)產(chǎn)品，無論是投資者參與程度還是成交量的攀升，都反映了衍生品市場發(fā)展得到了一定認(rèn)可；同時，希望中國衍生品市場能夠再度開放，與境外機構(gòu)建立更多的合作。
衍生品市場發(fā)展受關(guān)注
在這次會議中，記者了解到，來自不同國家的境外交易所人士對中國衍生品市場的發(fā)展給予了肯定，并希望能夠后期建立更為密切的合作關(guān)系。
芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）高級副總裁兼全球市場研究總經(jīng)理BillSpeth表示，當(dāng)前亞洲市場對于期權(quán)產(chǎn)品的參與程度在過去幾年實現(xiàn)翻倍，交易所高度重視亞洲市場、尤其是中國衍生品市場的發(fā)展。“我們會主動把期權(quán)應(yīng)用介紹給投資者、經(jīng)紀(jì)商以及監(jiān)管部門，不斷介紹這些產(chǎn)品的概念和風(fēng)險點。介紹主題不只是期權(quán)，還包括期權(quán)不同標(biāo)的資產(chǎn)有什么具體的風(fēng)險。”
據(jù)他介紹，成熟的期權(quán)市場主體越來越了解衍生品對于下游市場的影響和作用。例如，產(chǎn)品對清算所以及資產(chǎn)管理企業(yè)有什么影響，在危機之后基金管理制度如何改革，以及做市商對于期權(quán)業(yè)務(wù)的重要性等。具體而言，有90%以上的交易是由做市商實現(xiàn)的。
美國有三大清算機構(gòu)負(fù)責(zé)為做市商做清算，都?xì)w屬于銀行集團。銀行對其提出了資金要求：如果想做頭寸清算，還要滿足相關(guān)法規(guī)要求，對于場內(nèi)場外衍生品也會產(chǎn)生影響。此外，很多銀行資本的管理制度會影響到流動性提供者，但相關(guān)監(jiān)管制度并沒有意識到對于風(fēng)險對沖或者市場運行會產(chǎn)生的影響。
芝加哥期權(quán)交易所人士表示，未來對于期權(quán)市場發(fā)展非常有信心。美國在權(quán)益類期權(quán)領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢，但在產(chǎn)品準(zhǔn)入方面面臨著挑戰(zhàn)。對于數(shù)據(jù)透明性以及投資者教育要由各轄區(qū)協(xié)調(diào)，不僅是美國要發(fā)展，其他亞洲國家也要發(fā)展。當(dāng)前亞洲市場對期權(quán)產(chǎn)品的參與程度在過去幾年實現(xiàn)翻倍，相信未來亞洲市場的進一步滲透將會有更多潛力。
他表示，亞洲市場尤其是中國市場，是一個高價值的標(biāo)的市場，需要重點關(guān)注和培育，對市場前景看好。目前CBOE在中國香港有一個業(yè)務(wù)團隊，負(fù)責(zé)向亞洲客戶推廣產(chǎn)品，希望能夠在中國市場更好地介紹產(chǎn)品。
莫斯科交易所（MOEX）董事總經(jīng)理兼首席商業(yè)官表示，中國市場有非常多的資源稟賦，中國大宗商品市場以及期權(quán)等衍生品市場具有巨大的發(fā)展空間。
應(yīng)加快監(jiān)管制度建設(shè)
成熟的期權(quán)市場應(yīng)具備多個要素，對于如何發(fā)展成熟的期權(quán)市場，有境外交易所人士建議應(yīng)加快監(jiān)管制度的建設(shè)，例如立法、資本管制和信息技術(shù)等方面。
莫斯科交易所（MOEX）董事總經(jīng)理兼首席商業(yè)官認(rèn)為，成熟的期權(quán)市場需要具備的第一個重要條件就是立法。“俄羅斯衍生品市場歷史比較短，2001年才開始進行場內(nèi)期權(quán)交易，但市場發(fā)展經(jīng)驗是立法先行，恰當(dāng)?shù)牧⒎軌蜃屚顿Y者認(rèn)識到自身權(quán)利得到保護。有立法作為保證，衍生品結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展就好了很多。”
此外，也要在監(jiān)管制度上加快建設(shè)，包括外匯和資本管制等。目前，俄羅斯國際資本能夠自由進出，而且盧布是完全自由兌換的貨幣，這就有機會吸引更多的國際客戶。在監(jiān)管稅制上，合理的稅制也能更好激勵投資者更多交易。同時，還要有技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施；在俄羅斯市場，高頻交易占到50%，信息技術(shù)和設(shè)施對于吸引高頻交易投資者十分重要。良好的風(fēng)險管理以及清算業(yè)務(wù)能夠為投資者管理好金融風(fēng)險。
印度多種商品交易所（MCX）首席風(fēng)險官介紹說，對于初期的期權(quán)市場來說，充足的流動性對市場發(fā)展十分有益，流動性能夠讓市場達到旺盛和活躍的基礎(chǔ)，所以流動性非常重要。此外，為了促進市場交易，市場各方需要大力開展投資者教育。
“中國和印度衍生品市場幾乎是同時發(fā)展的，由于產(chǎn)品設(shè)計和管理方面還是有差別，所以還需要做很多工作，包括投資者教育、市場參與者對產(chǎn)品的了解程度等，這樣才能奠定好基礎(chǔ)。，不同波動性、生命周期和期限取決于本地市場以及國際市場需求和參與。”他說。
據(jù)悉，2017年10月份，印度市場引入了期權(quán)產(chǎn)品，由于期權(quán)產(chǎn)品和證券市場以及現(xiàn)貨市場差別很大，帶來一些挑戰(zhàn)。最大的問題是在引入期權(quán)產(chǎn)品之后存在雙重征稅，比如看跌期權(quán)在期權(quán)交易階段要交稅，未來標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)生變化也要交稅。為此，印度已經(jīng)降低了相應(yīng)稅率，使得做市交易變得更加容易；期權(quán)權(quán)利金費較高也是問題之一。
責(zé)任編輯：彭薇
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