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10月23日，光伏業(yè)界一則重磅消息引發(fā)了熱議：由于漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“漢能薄膜”） 停牌已經(jīng)超過(guò)三年，出于對(duì)中小股東利益的保護(hù)，公司決定對(duì)持有上市公司股票的所有投資人發(fā)出私有化要約，收購(gòu)價(jià)格為每股不低于5港元，以現(xiàn)金收購(gòu)或股票置換，私有化之后公司擬在國(guó)內(nèi)A股上市。

努力復(fù)牌的漢能薄膜的私有制計(jì)劃，令行業(yè)嘩然。

當(dāng)前，光伏行業(yè)何去何從、光伏企業(yè)是堅(jiān)守還是放棄？跌宕起伏過(guò)后歸于平靜的2019年，或許將給出答案。

漢能“剎車(chē)”

2015年5月，漢能薄膜估價(jià)“腰斬”并被停牌。

2016年3月，漢能發(fā)布財(cái)報(bào)，巨虧超過(guò)100億港元令人震驚，企業(yè)發(fā)展前途未卜。

2017年7月，漢能重磅發(fā)布太陽(yáng)能動(dòng)力汽車(chē)，似乎從巨虧的陰影中已經(jīng)走出。

2017年1月，香港證監(jiān)會(huì)公布了漢能復(fù)牌的兩大必要條件，終于獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。至此，漢能復(fù)牌似乎成為大概率事件。公共媒體報(bào)道，為了滿(mǎn)足證監(jiān)會(huì)的條件，上市公司包括李河君在內(nèi)的5名董事被證監(jiān)會(huì)處以不同程度的懲罰，而且不得抗議。這一條件于2017年9月達(dá)成。

2018年4月，漢能發(fā)布《復(fù)牌進(jìn)展之最新公告》表明，漢能薄膜已經(jīng)向香港證監(jiān)會(huì)提交披露文件，達(dá)成了證監(jiān)會(huì)提出的第二個(gè)復(fù)牌必要條件。

隨后，就是10月份“放棄復(fù)牌”的信息。

根據(jù)漢能在2018年8月份發(fā)布的《根據(jù)上市規(guī)則就修訂除牌架構(gòu)的過(guò)渡安排》公告，由于上市規(guī)則修訂除牌架構(gòu)，已于2018年8月1日生效。倘若公司于2019年7月31日期限屆滿(mǎn)之前，未能恢復(fù)本公司股份之買(mǎi)賣(mài)，聯(lián)交所上市部將向聯(lián)交所上市委員會(huì)建議取消公司之上市地位。也就是說(shuō)，由于漢能薄膜已經(jīng)停牌超過(guò)了12個(gè)月，所以觸發(fā)了今年8月1日生效的“上市規(guī)則修訂除牌架構(gòu)”條款，所以自8月1日起，如果漢能繼續(xù)停牌超12個(gè)月，那聯(lián)交所就可根據(jù)相關(guān)規(guī)定取消漢能的上市公司地位。如果2019年7月31日漢能還沒(méi)有復(fù)牌，那將面臨被強(qiáng)制退市的困境。

在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)突然宣布私有化，無(wú)疑令人產(chǎn)生了“漢能薄膜是否是因?yàn)閺?fù)牌無(wú)望，所以不得不選擇私有化，然后轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股”的疑問(wèn)。

公共媒體表示，漢能方面表示，結(jié)合國(guó)家政策對(duì)境外上市企業(yè)到A股上市的贊成態(tài)度，以及國(guó)家對(duì)薄膜太陽(yáng)能戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的大力支持。漢能移動(dòng)能源控股決定順勢(shì)而為，對(duì)持有漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)股票的所有投資人發(fā)出私有化要約。

而不止是國(guó)家政策方面，近年來(lái)光伏業(yè)內(nèi)多有上市公司預(yù)備在A股上市，并掀起一波“回歸A股”潮流。從天合光能到晶澳太陽(yáng)能，從阿特斯到韓華新能源，這些光伏巨頭企業(yè)紛紛從美股退市，其中天合光能和晶澳太陽(yáng)能已經(jīng)走在回歸A股的路上。而作為多晶硅龍頭的保利協(xié)鑫，在近兩年也一直試圖通過(guò)借殼、分拆上市等手段實(shí)現(xiàn)旗下資產(chǎn)A股上市。

晶澳“回歸”

無(wú)獨(dú)有偶。近日有媒體報(bào)道，晶澳太陽(yáng)能近期股權(quán)變動(dòng)頻繁，先是告別原先的大股東，新增兩家股東，完成股權(quán)結(jié)構(gòu)大瘦身。接著又展開(kāi)資產(chǎn)梳理整合，將多家關(guān)聯(lián)公司注入晶澳太陽(yáng)能體系，在增加上市公司資產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)規(guī)避未來(lái)的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。10月11日，晶澳太陽(yáng)能公告稱(chēng)上述股權(quán)變動(dòng)目的在于順利實(shí)現(xiàn)借殼上市。

晶澳太陽(yáng)能一系列的操作令人眼花繚亂，但最終都會(huì)對(duì)他們的借殼上市起到積極的效果，在美股回歸A股的大隊(duì)伍中，晶澳太陽(yáng)能后來(lái)居上，已經(jīng)走到了前列。

據(jù)了解，晶澳太陽(yáng)能的私有化計(jì)劃一度陷入僵局，從私有化到退市就花了2年多時(shí)間。但是在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的準(zhǔn)備之后，晶澳太陽(yáng)能一朝私有化成功，就立馬將回歸A股提上了日程。晶澳太陽(yáng)能的速度到底有多快，從7月17日退市到7月23日計(jì)劃借殼天業(yè)通聯(lián)，只用了6天時(shí)間（7月23日天業(yè)通聯(lián)公告擬購(gòu)買(mǎi)晶澳太陽(yáng)能100%的股權(quán)，構(gòu)成借殼上市）。

盡管如此，晶澳漫長(zhǎng)的退市讓他們?yōu)榛貧wA股做出了充足的準(zhǔn)備。近段時(shí)間，晶澳太陽(yáng)能發(fā)生重大股權(quán)變動(dòng)，其昌電子突然成為公司第二大股東，而原先的大股東晶澳發(fā)展有限公司退出，被晶泰福科技和其昌電子取代。經(jīng)過(guò)此次股權(quán)變動(dòng)，晶澳太陽(yáng)能復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)得到了簡(jiǎn)化，加強(qiáng)了實(shí)控人靳保芳對(duì)公司的控制。通過(guò)一系列操作，晶澳太陽(yáng)能將多家關(guān)聯(lián)公司注入到擬上市公司體系內(nèi)，可以有效規(guī)避未來(lái)的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。

在回歸A股這個(gè)方面來(lái)說(shuō)，晶澳太陽(yáng)能雖然退市過(guò)程稍顯曲折，但是在迅速上市這方面領(lǐng)先其他企業(yè)太多。參考另一家準(zhǔn)備回歸A股的企業(yè)，退市16個(gè)月之后仍未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。而晶澳太陽(yáng)能的正式退市雖然較晚，卻后來(lái)居上，有望率先回歸A股。

目前，光伏行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段，所有的企業(yè)都面臨生死考驗(yàn)。而在這一場(chǎng)淘汰賽中，資金永遠(yuǎn)是企業(yè)重要的一環(huán)，上市公司的優(yōu)勢(shì)便在于此，同時(shí)這也是諸多光伏企業(yè)回歸A股的初衷。

航天機(jī)電“賣(mài)子”

最近，有媒體用“賣(mài)子御寒”來(lái)形容航天機(jī)電頻頻拋售光伏資產(chǎn)的行為。

上海航天汽車(chē)機(jī)電股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“航天機(jī)電”）發(fā)布公告稱(chēng)，將通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌方式，出售航天機(jī)電所持有的唐山航天智慧能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“唐山智慧能源”）100％股權(quán)。這并不是一個(gè)開(kāi)始。

虧損的光伏業(yè)務(wù)成為近幾年拖累航天機(jī)電業(yè)績(jī)的主要“罪魁”，而大量轉(zhuǎn)讓光伏項(xiàng)目股權(quán)，則是其光伏產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的一個(gè)重要步驟。從2017年起，航天機(jī)電就開(kāi)始了光伏資產(chǎn)的處理，通過(guò)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所轉(zhuǎn)讓井陘太科光伏電力有限公司、榆林太科光伏電力有限公司、剛察鑫能光伏電力有限公司等11個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。2018年，除了唐山智慧能源100％股權(quán)之外，9月22日，航天機(jī)電還發(fā)布了《關(guān)于轉(zhuǎn)讓公司所持三家子公司全部股權(quán)的公告》，首次披露公司擬轉(zhuǎn)讓公司所持神舟新能源100％股權(quán)、太陽(yáng)能科技70％股權(quán)、上航電力25％股權(quán)。上述3家公司財(cái)務(wù)狀況均不樂(lè)觀，甚至營(yíng)收逐年大幅下降且虧損嚴(yán)重。如交易順利完成，合計(jì)可實(shí)現(xiàn)稅前投資收益約為2．15億元，可有效緩解航天機(jī)電資金流緊張的壓力。

在逐步退出光伏產(chǎn)業(yè)鏈非優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)的同時(shí)，航天機(jī)電也在積極探索主營(yíng)業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展的新方向。作為多主業(yè)發(fā)展的企業(yè)，航天機(jī)電希望通過(guò)發(fā)展另一主營(yíng)業(yè)務(wù)汽配打造新增長(zhǎng)點(diǎn)。今年1月，航天機(jī)電收購(gòu)了韓國(guó)汽車(chē)零配件專(zhuān)業(yè)公司erae Automotive Systems Co．，Ltd．（下稱(chēng)“erae”）的部分股權(quán)，持有該公司51％的股權(quán)，力爭(zhēng)將汽配業(yè)務(wù)整合協(xié)同，實(shí)現(xiàn)盈利新增長(zhǎng)。上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，erae實(shí)現(xiàn)了10．14億元的營(yíng)業(yè)收入。航天機(jī)電表示，將進(jìn)一步開(kāi)拓汽配市場(chǎng)，為未來(lái)幾年的持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

行業(yè)“看空”

“5·31”政策后，行業(yè)備受重挫，補(bǔ)貼嚴(yán)重拖欠、指標(biāo)悉數(shù)腰斬，投資環(huán)境惡劣，企業(yè)生存舉步維艱。行業(yè)“急剎車(chē)”雖然有利于長(zhǎng)期健康穩(wěn)健發(fā)展，但是限制規(guī)模的同時(shí)，還應(yīng)該考慮對(duì)相關(guān)企業(yè)造成的短期影響，數(shù)千億元的經(jīng)濟(jì)損失過(guò)后，是否“用力過(guò)猛”反而“過(guò)猶不及”，2019年或?qū)⒔o出答案。

近日，國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司組織12家光伏企業(yè)(包括發(fā)電國(guó)企4家、光伏制造4家，分布式開(kāi)發(fā)4家)召開(kāi)了光伏發(fā)電價(jià)格政策座談會(huì)。會(huì)議重點(diǎn)了解光伏企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)成本和盈利情況，以及對(duì)下一步完善光伏發(fā)電價(jià)格政策的意見(jiàn)建議。本次會(huì)議，是“5·31”新政后國(guó)家層面組織召開(kāi)的首次會(huì)議。

會(huì)后，三部委聯(lián)合下發(fā)會(huì)議通知，主要包括三個(gè)方面說(shuō)明：第一，今年5月31日(含)之前已備案、開(kāi)工建設(shè)，且在今年6月30日(含)之前并網(wǎng)投運(yùn)的合法合規(guī)的戶(hù)用自然人分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，納入國(guó)家認(rèn)可規(guī)模管理范圍，標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)和度電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)保持不變。第二，已經(jīng)納入2017年及以前建設(shè)規(guī)模范圍(含不限規(guī)模的省級(jí)區(qū)域)、且在今年6月30日(含)前并網(wǎng)投運(yùn)的普通光伏電站項(xiàng)目，執(zhí)行2017年光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，屬競(jìng)爭(zhēng)配置的項(xiàng)目，執(zhí)行競(jìng)爭(zhēng)配置時(shí)確定的上網(wǎng)電價(jià)。第三，要求各省級(jí)能源、價(jià)格主管部門(mén)和電網(wǎng)公司做好政策宣介落實(shí)工作。請(qǐng)各派出能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)并網(wǎng)及政策執(zhí)行情況的監(jiān)管。

由此不難看出，本次會(huì)議的討論范疇，已經(jīng)從單純的電價(jià)制定，擴(kuò)大到了光伏產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整方面。行業(yè)人士判斷，2019年，光伏行業(yè)將出現(xiàn)以下四個(gè)方面的變化：

一是補(bǔ)貼繼續(xù)下降，但降幅減緩。補(bǔ)貼存在的意義在于，在光伏發(fā)電成本尚不足以在電力市場(chǎng)形成有效競(jìng)爭(zhēng)力的時(shí)候，對(duì)行業(yè)進(jìn)行扶持。如果補(bǔ)貼力度過(guò)大，那行業(yè)將失去技術(shù)迭代的驅(qū)動(dòng)力；反之，如果補(bǔ)貼力度過(guò)小，那行業(yè)將陷入荒涼。所以補(bǔ)貼的力度要與光伏發(fā)電的成本相符，理想的狀態(tài)是逐步下降的補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)光伏發(fā)電的成本一同下降，直到光伏發(fā)電成本可以對(duì)傳統(tǒng)火電形成競(jìng)爭(zhēng)，補(bǔ)貼便完成了扶持任務(wù)。在未來(lái)幾年內(nèi)，光伏補(bǔ)貼下降將成為一種必然趨勢(shì)，只不過(guò)，以“5·31”新政的巨大損失為“前車(chē)之鑒”，未來(lái)國(guó)家不會(huì)過(guò)快、過(guò)急實(shí)施限制政策。也就是說(shuō)，緩慢的控制將成為常態(tài)，“軟著力”基本沒(méi)有懸念。

二是補(bǔ)貼方式將更為靈活?，F(xiàn)階段，我國(guó)的光伏價(jià)格及補(bǔ)貼周期，均是以年為單位制定。面對(duì)快速發(fā)展的光伏產(chǎn)業(yè)，顯然已經(jīng)不合時(shí)宜。我國(guó)目前光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，已經(jīng)處于世界的領(lǐng)先位置，并且持續(xù)發(fā)展勢(shì)頭良好。政府在面對(duì)這種日新月異的局面，通過(guò)縮短補(bǔ)貼調(diào)整周期，勢(shì)在必行。并且，國(guó)家發(fā)改委在公開(kāi)場(chǎng)合曾表示，沒(méi)有文件規(guī)定光伏發(fā)電價(jià)格是以年為單位變化。這意味著，今后的標(biāo)桿電價(jià)制定會(huì)更加靈活，很可能進(jìn)一步發(fā)展到以季度為單位來(lái)定。

三是“老大難”補(bǔ)貼拖欠問(wèn)題將有望解決。在平價(jià)上網(wǎng)來(lái)臨之前，光伏產(chǎn)業(yè)依賴(lài)于政府補(bǔ)貼輸血。然而政府補(bǔ)貼資金不到位，補(bǔ)貼發(fā)放程序過(guò)于復(fù)雜、周期長(zhǎng)等問(wèn)題，極易拖垮光伏企業(yè)以及同樣脆弱的其他新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)。國(guó)家需要制定更多的保障性制度和政策，確保光伏補(bǔ)貼足額、及時(shí)地發(fā)放。這也是未來(lái)光伏政策的一個(gè)制定重點(diǎn)變化。在本次閉門(mén)會(huì)上，補(bǔ)貼拖欠的問(wèn)題必然是繞不開(kāi)的一個(gè)重要話(huà)題。

四是平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代開(kāi)啟。光伏行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的成本下降，是促成中國(guó)光伏平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代到來(lái)的要因。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2007~2017年的8年間，光伏組件的市場(chǎng)價(jià)格從36元/瓦下降到現(xiàn)在的3元/瓦以下，下降了92%;并網(wǎng)光伏系統(tǒng)價(jià)格從60元/瓦降到7元/瓦~8元/瓦，下降了87%;逆變器價(jià)格從4元/瓦下降到了0.3元/瓦，下降了92%。近兩年光伏組件價(jià)格仍保持了30%以上的下降幅度。今年5月31日，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、國(guó)家能源局下發(fā)“鼓勵(lì)發(fā)展平價(jià)發(fā)伏”（發(fā)改能源〔2018〕823號(hào))以來(lái)，光伏組件的價(jià)格在短短3個(gè)月內(nèi)已下降20%以上，以總功率為285瓦的多晶組件為例，已從每瓦2.4元下降至1.9元以下。

以施正榮2001年建立無(wú)錫尚德電力作為起始點(diǎn)，再到2018年實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，則這一旅程總計(jì)花費(fèi)17年。對(duì)三峽新能源、協(xié)鑫新能源、熊貓綠色能源集團(tuán)等光伏發(fā)電企業(yè)類(lèi)企業(yè)而言，去補(bǔ)貼光伏示范項(xiàng)目將使公司徹底擺脫中國(guó)光伏發(fā)電國(guó)補(bǔ)拖欠困擾，今后隨著此類(lèi)去補(bǔ)貼光伏電站的不斷建成，將有效緩解增加現(xiàn)金流，降低負(fù)債率。

在中國(guó)光伏成本的力推下，截至2018年6月底，中國(guó)光伏發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到15451萬(wàn)千瓦，連續(xù)五年位居世界第一，成為推動(dòng)中國(guó)能源轉(zhuǎn)型的重要主力軍;并帶動(dòng)全球光伏裝機(jī)容量超過(guò)16年兩位數(shù)的成長(zhǎng)。在光伏技術(shù)趨于成熟之際，數(shù)百家中國(guó)企業(yè)的存在，使得光伏成本仍處在快速下降通道。數(shù)據(jù)顯示，2017年協(xié)鑫新能源電站造價(jià)降至6.3元/瓦，同比下降13%，其可作為光伏成本在規(guī)模化之后仍然具備大幅下調(diào)的可能性。