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151億元豪賭巨龍銅業(yè)，青海首富肖永明深陷超220億元債務(wù)泥潭，困局難解。

55歲的肖永明低調(diào)而富有傳奇。出生于貧窮落后的四川安岳縣，自幼頗為調(diào)皮的肖永明17歲開(kāi)始幫父親打理生意，32歲只身北上，深入青藏高原腹地格爾木創(chuàng)業(yè)，以“小小酒家”起家，6年后跨界，迅速成為全國(guó)聞名的鉀肥大王。2016年，肖永明借殼上市成功，并在2018年以210億元財(cái)富問(wèn)鼎青海首富之位。

然而，問(wèn)鼎首富之時(shí)亦是危機(jī)來(lái)臨之際。而這，源于肖永明高達(dá)151億元巨資豪賭巨龍銅業(yè)。

巨龍銅業(yè)號(hào)稱中國(guó)第二大銅礦，是肖永明深入青藏高原后第二次跨界的領(lǐng)域，也一直寄托著肖永明的財(cái)富夢(mèng)想。為此，肖永明曾計(jì)劃投入151億元開(kāi)發(fā)巨龍銅業(yè)。遺憾的是，截至目前，巨龍銅業(yè)年內(nèi)尚無(wú)法建成，而肖永明通過(guò)銀行貸款、股權(quán)質(zhì)押融資等，累計(jì)已向巨龍銅業(yè)輸血近百億，巨大的資金需求迫使肖永明頻頻杠桿融資。

去年，肖永明曾籌劃通過(guò)藏格控股（000408.SZ）以280億元收購(gòu)巨龍銅業(yè)，并配套募資15億元，試圖借此徹底解決巨龍銅業(yè)融資及自身接近100%質(zhì)押率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。不過(guò)，在一片質(zhì)疑聲中，雖幾經(jīng)調(diào)整重組方案，仍以失敗結(jié)局。

似乎是重組失敗引爆了財(cái)務(wù)危機(jī)。為了填補(bǔ)巨大資金漏洞，肖永明股權(quán)質(zhì)押率達(dá)100%、占用藏格控股資金22億元。此前，其因占用上市公司資金被監(jiān)管部門處罰。

巨龍銅業(yè)37%股權(quán)抵債、一年內(nèi)90億元債務(wù)壓頂，肖永明能渡過(guò)劫難締造新的傳奇嗎？

累計(jì)違規(guī)占用上市公司資金31億

貴為富甲一方的巨賈，川籍商人肖永明極度缺錢。

6月21日晚間，肖永明實(shí)際控制的藏格控股發(fā)布公告稱，公司因涉嫌信披違規(guī)而被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

盡管藏格控股未披露因何信披違規(guī)，但市場(chǎng)猜測(cè)，最大的可能是大股東占用上市公司資金問(wèn)題。

6月24日，藏格控股發(fā)布15份公告，就此前深交所下發(fā)的關(guān)注函進(jìn)行回復(fù)。其核心是如何解決大股東藏格投資占用資金問(wèn)題。

今年4月30日，藏格控股披露的2018年年報(bào)顯示，去年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.74億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.99億元。而這一業(yè)績(jī)看似漂亮實(shí)則與市場(chǎng)預(yù)期還有不小差距。

2014年底，肖永明通過(guò)藏格鉀肥借殼金谷源時(shí)曾承諾，2016年至2018年，藏格鉀肥實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別不低于11.45億元、15.03億元、16.27億元，實(shí)際上，連續(xù)三年均未完成業(yè)績(jī)承諾。

不僅如此，去年年報(bào)被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具非標(biāo)意見(jiàn)，稱藏格控股內(nèi)部控制存在重大缺陷。

經(jīng)監(jiān)管問(wèn)詢、公司自查，藏格控股存在嚴(yán)重的大股東藏格投資占用資金問(wèn)題。去年，藏格投資及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金22.04億元，期間歸還5032.57萬(wàn)元，余額為21.53億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，違規(guī)占用上市公司資金，于肖永明而言，并非首次。藏格投資由肖永明、林吉芳夫婦全資控股，二人分別持股90%、10%。

2017年6月14日，藏格控股前身金谷源公告稱，公司收到青海證監(jiān)局下達(dá)的行政監(jiān)管措施決定書。原因是2016年至2017年4月，金谷源控股股東藏格投資通過(guò)占用金谷源控股子公司藏格鉀肥銀行承兌匯票方式，非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金。2016年累計(jì)發(fā)生額8.32億元，2017年1月1日至4月17日，累計(jì)占用額1.05億元，合計(jì)為9.37億元。青海證監(jiān)局指出，金谷源存在信披違規(guī)行為，董事長(zhǎng)肖永明等負(fù)有直接責(zé)任。上市公司、肖永明等被給予警示、并計(jì)入誠(chéng)信檔案的處罰。

綜上所述，2016年至2018年3年，肖永明通過(guò)藏格投資累計(jì)占用上市公司資金31.41億元。

剛剛領(lǐng)受罰單，肖永明不僅未予糾正，反而變本加厲，而其違規(guī)的背后正是缺錢。數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，藏格投資未經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)287.49億元，總負(fù)債193.21億元，整體負(fù)債率為67.21%。公司一年內(nèi)到期債務(wù)62.16億元。同時(shí)，肖永明控制的永鴻實(shí)業(yè)未來(lái)一年內(nèi)到期債務(wù)28.07億元。合計(jì)起來(lái)，一年內(nèi)需償還的債務(wù)高達(dá)90.23億元。

輸血巨龍銅業(yè)百億運(yùn)作不順

頂風(fēng)違紀(jì)占用上市公司的資金投向了哪里？或是肖永明豪賭巨龍銅業(yè)所致。

截至目前，長(zhǎng)江商報(bào)未能查詢到巨龍銅業(yè)的股權(quán)變動(dòng)歷史，無(wú)從知曉肖永明拿下巨龍銅業(yè)付出的成本。但是，難以否認(rèn)，巨龍銅業(yè)承載著肖永明財(cái)富夢(mèng)想，并不斷展開(kāi)資本運(yùn)作，以全力向其輸血，進(jìn)而力保全面開(kāi)發(fā)巨龍銅業(yè)。

早在2012年，為了借殼上市，肖永明進(jìn)行一次左手倒右手的資產(chǎn)騰挪，將借殼主體藏格鉀肥持有的巨龍銅業(yè)42.88%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給藏格投資。彼時(shí)，巨龍銅業(yè)100%股權(quán)估值為3.5億元。

完成借殼上市兩年后，即在去年7月，肖永明籌劃推動(dòng)藏格控股以280億元高昂價(jià)格收購(gòu)巨龍銅業(yè)100%股權(quán)，彼時(shí)，巨龍銅業(yè)凈資產(chǎn)不過(guò)20億元，溢價(jià)率高達(dá)13倍。

巨龍銅業(yè)旗下?lián)碛兄袊?guó)最大的銅礦，在肖永明眼中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)際上債務(wù)沉重、目前仍處于前期建設(shè)中。

巨龍銅業(yè)下屬三個(gè)礦區(qū)：驅(qū)龍銅多金屬礦、榮木錯(cuò)拉銅礦和知不拉銅多金屬礦，合計(jì)銅金屬量為985.06萬(wàn)噸，伴生礦鉬金屬量49.95萬(wàn)噸。其中，巨龍銅業(yè)已取得驅(qū)龍銅多金屬礦和知不拉銅多金屬礦采礦權(quán)證及榮木錯(cuò)拉銅礦詳查探礦權(quán)證。截至去年底，巨龍銅業(yè)資產(chǎn)年負(fù)債率80.93%，2016年至2018年上半年累計(jì)虧損約4億元。

根據(jù)公司披露，巨龍銅業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)為，肖永明及其親屬通過(guò)藏格投資、中勝礦業(yè)分別持有39.8%、38%股權(quán)，剩下22.12%股權(quán)為其他非關(guān)聯(lián)公司持有。巨龍銅業(yè)總投資150億元，目前累計(jì)已經(jīng)投資約百億元，未來(lái)尚需繼續(xù)投入50億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，肖永明頻頻杠桿融資向巨龍銅業(yè)輸血。除了抵押資產(chǎn)進(jìn)行銀行貸款外，因?yàn)榻铓ど鲜兴植馗窨毓晒蓹?quán)被鎖定3年，不能減持套現(xiàn)，肖永明頻頻股權(quán)質(zhì)押融資。

截至去年重組之時(shí)，肖永明自身及通過(guò)藏格投資、永鴻實(shí)業(yè)合計(jì)持有藏格投資14.67億股，占總股本的73.58%，共質(zhì)押14.33億股，整體質(zhì)押比為97.68%。初步估算，股權(quán)質(zhì)押融資約為55億元，這些資金全部投向了巨龍銅業(yè)。不僅如此，肖永明還將藏格投資持有的巨龍銅業(yè)部分股權(quán)質(zhì)押。

為了化解巨龍銅業(yè)融資困境，去年，肖永明推動(dòng)藏格控股作價(jià)208億元、溢價(jià)13倍收購(gòu)巨龍銅業(yè)100%股權(quán)，備受市場(chǎng)詬病之余，并購(gòu)方案調(diào)整為收購(gòu)巨龍銅業(yè)51%股權(quán)，價(jià)格為91.80億元，標(biāo)的估值銳降90億元。

讓肖永明沒(méi)有想到的是，彼時(shí)，市場(chǎng)環(huán)境并不利于大舉跨界并購(gòu)，也不太支持配套募資。最終，肖永明的百億重組計(jì)劃夭折，巨龍銅業(yè)巨大的資金缺口依舊。

股權(quán)抵償占用資金暗度陳倉(cāng)或難行

占用上市公司資金無(wú)力償還，肖永明試圖將巨龍銅業(yè)股權(quán)抵償，后者曲線進(jìn)入上市公司。這一暗度陳倉(cāng)的資本運(yùn)作手法或因巨龍銅業(yè)的不確定性而難行。

頂風(fēng)違紀(jì)占用上市公司資金，足見(jiàn)肖永明資金之渴。去年，藏格控股重組巨龍銅業(yè)之時(shí)，肖永明及其關(guān)聯(lián)方額股權(quán)質(zhì)押率為97.68%，如今，質(zhì)押率再次攀升。

2018年報(bào)顯示，肖永明直接持有藏格控股2.17億股，這些股權(quán)全被質(zhì)押。藏格投資、永鴻實(shí)業(yè)的股權(quán)質(zhì)押率為97.39%、98.10%。而截至目前，肖永明及藏格投資、永鴻實(shí)業(yè)的股權(quán)質(zhì)押率均高達(dá)100%。

在此情況下，無(wú)力償還占用上市公司的22.04億元資金，肖永明決定將所持巨龍銅業(yè)37%股權(quán)作價(jià)25.90億元抵償給藏格控股。以此推算，巨龍銅業(yè)估值僅為70億元，相較曾經(jīng)280億元估值，縮水四分之三，算是超低價(jià)了。

表面上看，上市公司似乎賺了不少，實(shí)則不然。目前，巨龍銅業(yè)仍處于建設(shè)期，債務(wù)沉重，面臨著巨額資金缺口，大量資產(chǎn)包括采礦證被抵押。近年來(lái)，巨龍銅業(yè)持續(xù)虧損，累計(jì)虧損金額接近6億元。

對(duì)于此次以股權(quán)抵債，藏格投資承諾截至2020年12月底，若巨龍銅業(yè)下轄最大銅礦項(xiàng)目——驅(qū)龍銅礦項(xiàng)目仍未能進(jìn)入試生產(chǎn)階段，則上市公司有權(quán)要求藏格集團(tuán)以本次交易價(jià)格加相關(guān)收益回購(gòu)本次交易標(biāo)的。若巨龍銅業(yè)在2020年至2022年實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別低于2716.14萬(wàn)元、9.56億元、22.12億元，由藏格投資以現(xiàn)金方式對(duì)不足利潤(rùn)進(jìn)行補(bǔ)償。

在一名券商人士看來(lái)，肖永明此舉是暗度陳倉(cāng)，試圖通過(guò)此舉逐步將巨龍銅業(yè)注入上市公司，一來(lái)可以解決占用藏格控股資金問(wèn)題，二來(lái)可以借助藏格控股這一上市平臺(tái)增強(qiáng)融資能力，加快巨龍銅業(yè)建設(shè)步伐，盡早達(dá)產(chǎn)。

然而。截至目前，驅(qū)龍銅礦項(xiàng)目正在建設(shè)過(guò)程中，環(huán)保設(shè)施、安全生產(chǎn)設(shè)施短期內(nèi)尚未達(dá)到驗(yàn)收條件。因此，今年竣工基無(wú)可能，2020年底前能否進(jìn)入試生產(chǎn)階段依然存在不確定性。

根據(jù)藏格控股回復(fù)交易所問(wèn)詢，由于巨龍銅業(yè)目前存在資金短缺問(wèn)題，2019年竣工的可能性較小。如果后續(xù)資金不能有效到位，巨龍銅礦建設(shè)進(jìn)度大幅滯后，以及未達(dá)到具備開(kāi)展環(huán)保、安全驗(yàn)收?qǐng)?bào)告的評(píng)審條件，藏格投資等股東的承諾將是一句空話。

所持藏格控股股權(quán)全部質(zhì)押，業(yè)績(jī)承諾連續(xù)三年未完成，肖永明正在變賣房產(chǎn)等資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。面對(duì)未來(lái)一年內(nèi)90億元債務(wù)、巨龍銅業(yè)正式投產(chǎn)前還需超50億元資金，肖永明該何去何從？