2020年鋅市場(chǎng)兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：國(guó)外主要冶煉廠生產(chǎn)波動(dòng)與中國(guó)進(jìn)出口
2020上半年·撲克投資策略論壇-有色論壇精華分享
2019年12月19日 9:59 18806次瀏覽 來(lái)源： 撲克投資策略論壇·有色論壇 分類(lèi)： 鉛鋅資訊 作者： 撲克百家研究院
12月7-8日，由撲克財(cái)經(jīng)、撲克百家研究院主辦的第八屆撲克投資策略論壇【時(shí)局與前瞻】在上海·東錦江希爾頓逸林酒店隆眾舉行。
宏觀黑色有色能化農(nóng)產(chǎn)品等5大主題演講、24位重磅嘉賓、22堂投資策略精講、300位產(chǎn)業(yè)/投資界精英共同組成了這場(chǎng)專(zhuān)為大宗商品和金融投資人士量身定做的策略盛宴。
接下來(lái)?yè)淇税偌已芯吭汗娞?hào)將陸續(xù)發(fā)布會(huì)議精彩觀點(diǎn)摘要（本文是有色論壇摘要）。
徐長(zhǎng)寧《經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下銅的投資策略》精彩觀點(diǎn)摘要
經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型概述
全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素
1.某經(jīng)濟(jì)體崛起；2.新技術(shù)革命,5G值得期待；3.政策刺激。
單一經(jīng)濟(jì)體的社會(huì)發(fā)展基本進(jìn)程
農(nóng)業(yè)社會(huì)——>工業(yè)社會(huì)（三個(gè)階段：1.解決溫飽驅(qū)動(dòng)；2.投資和出口驅(qū)動(dòng)；3.消費(fèi)驅(qū)動(dòng)）——>信息化社會(huì)。
房地產(chǎn)：大多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“死結(jié)”。
新加坡模式：政府主導(dǎo)70%（所謂的經(jīng)濟(jì)適用房） 市場(chǎng)化30%。
德國(guó)模式：按照住房合作社的方式建立租賃住房市場(chǎng)，其居民私人持有住房大約40％，大部分居住需求，采用稅收調(diào)控租賃住房供應(yīng)量和租金漲幅，因此沒(méi)有炒房的概念和空間。
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型
指資源配置和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，包括發(fā)展模式、發(fā)展要素、發(fā)展路徑等轉(zhuǎn)變。發(fā)達(dá)國(guó)家和新型工業(yè)化國(guó)家，都是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展的。
我國(guó)從九五計(jì)劃開(kāi)始即提出了這個(gè)問(wèn)題。
經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在銅上面的體現(xiàn)
中國(guó)銅消費(fèi)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然性和可能趨勢(shì)
1.銅消費(fèi)量與GDP的關(guān)系分析。
2.銅消費(fèi)飽和問(wèn)題分析。美國(guó)銅消費(fèi)量從1993年的236萬(wàn)噸增長(zhǎng)到2000年的303萬(wàn)噸，之后回落。
3.供給側(cè)改革屬于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要組成部分，主要靠行政手段削減違規(guī)產(chǎn)能等。長(zhǎng)期來(lái)看，降低成本、增加產(chǎn)品附加值等市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素才是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的最終決定力量。
4.中國(guó)銅消費(fèi)可能出現(xiàn)的趨勢(shì)：銅新興產(chǎn)業(yè)消費(fèi)增加，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)消費(fèi)減少，國(guó)內(nèi)消費(fèi)飽和，低附加值的下游銅產(chǎn)品生產(chǎn)對(duì)外轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)消費(fèi)下降，最終消費(fèi)達(dá)到與GDP增速方向基本同步。
中國(guó)銅戰(zhàn)略布局的思考
1.礦山以進(jìn)軍國(guó)外市場(chǎng)為主。智利：增速相對(duì)有限；秘魯：方興未艾，五礦資源的Las Bambas 40萬(wàn)噸。中鋁的Toromocho 22萬(wàn)噸，二期擴(kuò)建項(xiàng)目，到2020年至 30萬(wàn)噸；秘魯?shù)V業(yè)部長(zhǎng):未來(lái)三年內(nèi)秘魯銅產(chǎn)量料增長(zhǎng)27%。
未來(lái)的潛力市場(chǎng)：剛果，艾芬豪的卡莫阿-卡庫(kù)拉(Kamoa-Kakula)銅礦2021年第三季度有望實(shí)現(xiàn)銅精礦生產(chǎn)，頭10年內(nèi)每年的銅產(chǎn)量可達(dá)到38.2萬(wàn)金屬?lài)?，?jīng)過(guò)12年的運(yùn)營(yíng)之后，年產(chǎn)量將可攀升至70萬(wàn)金屬?lài)?，厄瓜多爾等?/p>
2.冶煉產(chǎn)能可能已飽和，技術(shù)升級(jí)和提高產(chǎn)能利用率是當(dāng)務(wù)之急。
3.銅加工行業(yè)中，低附加值行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，高附加值行業(yè)大有可為。
4.電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的用銅量高速增長(zhǎng)可持續(xù)，但未來(lái)的汽車(chē)燃料可能是甲醇汽油、氫燃料和電動(dòng)汽車(chē)三足鼎立的局面。
5.不確定性行業(yè)：房屋建設(shè)和未知領(lǐng)域(銅其他特性的挖掘)。
銅相應(yīng)的投資策略
1.正確把握全球第一大銅消費(fèi)經(jīng)濟(jì)體——中國(guó)的消費(fèi)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)是制訂投資策略最重要的依據(jù)。
2.在沒(méi)有出現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)體工業(yè)化進(jìn)程加快或者全球貨幣同步寬松的情況下，銅的金融屬性弱化，銅價(jià)的長(zhǎng)期波動(dòng)性下降，周期性最高點(diǎn)(主要反應(yīng)金融屬性)下降、最低點(diǎn)(主要反映生產(chǎn)成本)上升的可能性最大。
銅的供求關(guān)系分析預(yù)測(cè)
1.2009年之后全球消費(fèi)低速增長(zhǎng)，主要是因?yàn)橹袊?guó)的消費(fèi)增速下降明顯。
2.2015年之后的供給側(cè)改革使供需平衡緩慢好轉(zhuǎn)，目前是緊平衡狀態(tài)。
3.2019年要點(diǎn)：WBMS數(shù)據(jù)顯示，2019年1-9月全球銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺20.3萬(wàn)噸，1-9月全球精煉銅產(chǎn)量為1,736萬(wàn)噸，較去年同期下滑1.3%，降幅最大的地區(qū)在印度(下滑9.9萬(wàn)噸)和智利(下滑20.6萬(wàn)噸)。消費(fèi)量為1,756萬(wàn)噸，去年同期為1,786萬(wàn)噸。需求方面，全球經(jīng)濟(jì)是最大不確定點(diǎn)。
銅價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)
1.中期B浪反彈已經(jīng)結(jié)束，短期強(qiáng)阻力在6000美元/噸附近，短期強(qiáng)支撐在5500美元/噸附近。
2.9、10月份消費(fèi)旺季疊加技術(shù)性反彈等因素消退之后可能繼續(xù)下跌，年底前后有望到5200美元/噸附近，如果經(jīng)濟(jì)刺激的效果不如預(yù)期，出現(xiàn)明斯基時(shí)刻，最低點(diǎn)可能到5000美元/噸以下。
馮君從《鉛鋅供需形勢(shì)分析》精彩觀點(diǎn)摘要
鋅原料市場(chǎng)供需形勢(shì)扭轉(zhuǎn)，收益向冶煉方移動(dòng)
冶煉廠收益占比：1990-2018年平均39.7%；2000-2018年36.7%；2010-2018年31%，2017-2018年連續(xù)兩年低于30%，2018年為歷史最低；2019年31.3%；預(yù)計(jì)2020年34%。
國(guó)外礦山產(chǎn)量提速
未來(lái)全球鋅冶煉能力呈增長(zhǎng)趨勢(shì)
未來(lái)全球鋅冶煉產(chǎn)能增加主要看中國(guó)。
海外傳統(tǒng)鋅冶煉大國(guó)產(chǎn)能相對(duì)穩(wěn)定，增加主要在南非、墨西哥、中東等。
二次鋅冶煉項(xiàng)目增加，如AZR。
國(guó)內(nèi)資源地區(qū)鋅冶煉產(chǎn)能仍可能增長(zhǎng)。
中國(guó)二次鋅項(xiàng)目增加，如唐山騰龍、江西鑫聯(lián)等。
未來(lái)兩年全球鋅產(chǎn)量將增長(zhǎng)
全球精鋅產(chǎn)量將維持增長(zhǎng)，除歐洲外的主要地區(qū)鋅冶煉廠產(chǎn)能都有一定增量，但增量主要在亞洲，特別是中國(guó)。
主要領(lǐng)域需求增長(zhǎng)減慢
庫(kù)存擺脫極低水平緩慢回升
2020年全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩增加
2020年鋅市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
國(guó)外主要冶煉廠生產(chǎn)波動(dòng)；
中國(guó)進(jìn)出口。
未來(lái)鉛精礦供應(yīng)趨向?qū)捤?/strong>
中國(guó)鉛廢料保有量提高，再生鉛產(chǎn)量增長(zhǎng)，原生鉛廠對(duì)原料的選擇性增強(qiáng)，鉛精礦需求減弱。
中國(guó)鉛精礦產(chǎn)能大幅萎縮的局面已經(jīng)基本結(jié)束，疊加新建礦山產(chǎn)能的逐漸釋放，鉛精礦產(chǎn)量緩慢恢復(fù)增長(zhǎng)。
未來(lái)全球鉛精礦市場(chǎng)將比較充裕。
未來(lái)幾年鉛消費(fèi)總體趨于緩慢下降
預(yù)估2019-2024年，中國(guó)鉛消費(fèi)量年均遞減1.7%左右，2024年達(dá)到438.1萬(wàn)噸左右，因?yàn)橹袊?guó)變化，全球精鉛消費(fèi)也處于下滑態(tài)勢(shì)。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)趨于過(guò)剩
責(zé)任編輯：付宇
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