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近來(lái)，外圍市場(chǎng)走勢(shì)整體較為活躍，其中美股三大指數(shù)表現(xiàn)震蕩，而美債收益率依然持續(xù)下行?；仡檱?guó)內(nèi)市場(chǎng)，上證、深證、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢(shì)同樣震蕩，考慮到本周是五一小長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易周，場(chǎng)內(nèi)交投情緒會(huì)逐步下降。近期新能源車的熱度不減，科技巨頭紛紛“造車”，而傳統(tǒng)車企都開始了自己的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。也就是說(shuō)，新能源車會(huì)成為國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的主場(chǎng)，也就是說(shuō)這將會(huì)加大全球鋰電池的需求，未來(lái)行業(yè)迎來(lái)布局價(jià)值，那咱們今天就來(lái)聊聊鋰電池行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

新能源車將逐漸成為鋰電池的第一大需求產(chǎn)業(yè)

鋰電池是鋰離子電池的簡(jiǎn)稱，這種充電電池工作原理為通過(guò)鋰離子在正負(fù)極之間定向移動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)充放電功能，是現(xiàn)代高性能電池的代表，主要應(yīng)用在新能源電動(dòng)汽車。近年來(lái)，中國(guó)新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅速，尤其是新能源純電動(dòng)汽車增量較為明顯。新能源純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷量的爆發(fā)推動(dòng)了鋰電池行業(yè)快速發(fā)展，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年全球動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量為117GWh,其中國(guó)內(nèi)裝機(jī)量為62GWh,約占全球總裝機(jī)量的53%; 2020年全球動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量為137GWh，其中國(guó)內(nèi)裝機(jī)量為64GWh，約占全球總裝機(jī)量的47%。

國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量及占比

實(shí)際上，在2020年下半年以來(lái)，新能源汽車行業(yè)景氣度持續(xù)高漲，目前已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月刷新當(dāng)月產(chǎn)銷記錄，2021年全球新能源汽車銷量增速將達(dá)到50%。而鋰電池的產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游參與者原材料供應(yīng)商、中游參與者鋰電池生廠商和下游的終端客戶三部分組成。鋰電池的原材料主要包括正負(fù)極材料、電解液、隔離膜等，關(guān)鍵鋰電材料環(huán)節(jié)供求關(guān)系非常緊張，需求將快速增長(zhǎng)，短期內(nèi)新增產(chǎn)能有限，在產(chǎn)能偏緊的背景下，產(chǎn)能的擴(kuò)張和一體化建設(shè)對(duì)資金有一定需求。

正極材料行業(yè)增速快，市場(chǎng)規(guī)模大

正極材料是鋰電池最為關(guān)鍵的原材料，是鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中規(guī)模最大、產(chǎn)值最高的材料，正極材料很大程度上決定了電池的能量密度、循環(huán)壽命、安全性和倍率性能，在鋰電池材料成本中占比高達(dá)30-40%，是電池材料的核心環(huán)節(jié)。2013年至今，全球鋰電正極材料出貨量持續(xù)增長(zhǎng)，從13年的不足10萬(wàn)噸，增長(zhǎng)至2020年的超60萬(wàn)噸，年復(fù)合增速近30%，2020年國(guó)內(nèi)正極材料產(chǎn)量51萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)27%，其中NCM三元材料占比46%，磷酸鐵鋰占比25%。隨著動(dòng)力電池行業(yè)的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)2025年全球正極材料規(guī)模超過(guò)2000億元。

鋰電池的“血液”六氟磷酸鋰價(jià)格持續(xù)走高

電解液是鋰離子遷移和電荷傳遞的介質(zhì)，被稱為鋰離子電池的血液，對(duì)電池的循環(huán)壽命和安全性有比較重要的影響，其成本占到鋰電池的約6-8%；而六氟磷酸鋰，就是電解液的核心，大約占電解液成本的40%，目前電解液產(chǎn)線的投資不到1億元/萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)一線電解液企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模5-10萬(wàn)噸，原材料是影響電解液價(jià)格和生產(chǎn)能力的關(guān)鍵因素，其價(jià)格變動(dòng)直接決定了電解液的價(jià)格走勢(shì)。六氟磷酸鋰作為電解液的核心原料，產(chǎn)品價(jià)格將持續(xù)上漲，值得注意的是，自2020年9月以來(lái)，六氟磷酸鋰價(jià)格大幅上漲，從7萬(wàn)元/噸已經(jīng)一路上漲至20萬(wàn)元/噸，漲幅接近200%。目前六氟磷酸鋰企業(yè)已經(jīng)近乎滿產(chǎn)開工，但仍然無(wú)法滿足強(qiáng)勁的需求。

六氟磷酸鋰價(jià)格

原材料：全球鋰資源缺口不斷擴(kuò)大

繼20年12月Pilbara收購(gòu)Altura后，Galaxy與Orocobre于4月19日宣布合并為一家公司。由于全球近80%鋰資源產(chǎn)量主要集中在美洲四湖以及澳洲六礦，目前海外僅剩南美4大鹽湖企業(yè)及澳洲2大礦山企業(yè)6家鋰資源供應(yīng)商，行業(yè)集中度不斷提升。根據(jù)供需平衡表, 2021-2022全球碳酸鋰處于緊平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)2023年供需緊平衡情況開始反轉(zhuǎn)，2025年供需缺口將擴(kuò)大至16萬(wàn)噸。

未來(lái)5年全球碳酸鋰供需平衡表(萬(wàn)噸)

國(guó)內(nèi)而言，由于全球鋰資源缺口不斷擴(kuò)大，新能源汽車行業(yè)對(duì)資源的需求不斷上升成為了鋰資源價(jià)格近期瘋長(zhǎng)的誘因，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從2020年8月約4萬(wàn)元/噸迅速上漲到9萬(wàn)元/噸。

國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格進(jìn)一步上行（元/噸）

鋰電池行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大

總體來(lái)講，由于新能源汽車的快速發(fā)展，疊加鋰資源缺口逐漸擴(kuò)大，鋰電池行業(yè)市場(chǎng)未來(lái)更具布局價(jià)值。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)鋰電池市場(chǎng)規(guī)模從2014年645.3億元增長(zhǎng)至2018年的1494.7億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23.4%。隨著新能源汽車強(qiáng)勢(shì)發(fā)展以及政府對(duì)于節(jié)能環(huán)保要求的提高，疊加電子產(chǎn)品的不斷迭代更新，鋰電池的市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到3294.8億元。

我國(guó)鋰電池市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)

我們認(rèn)為隨著新能源車消費(fèi)端崛起，汽車行業(yè)加速電動(dòng)化是必然的。鋰資源作為是新能源車領(lǐng)域中鋰電池的重要原材料，疊加新能源汽車的規(guī)劃與市場(chǎng)引導(dǎo)將增加對(duì)鋰離子電池的需求，鋰電池行業(yè)與新能源汽車行業(yè)將共同發(fā)展。另一方面，在過(guò)去5年以來(lái)，鋰電池在消費(fèi)品領(lǐng)域發(fā)展同樣迅速，鋰電池具有的優(yōu)點(diǎn)很有可能成為了人類21世紀(jì)重點(diǎn)發(fā)展的清潔能源。