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12月5日，受現(xiàn)貨供應大幅增加影響，工業(yè)硅期貨價格從約1.4萬元/噸開始大幅下跌，最低價格不足1.3萬元/噸，收盤價下跌3.87%，為13410元/噸。12月6日，工業(yè)硅價格上漲2.47%，至1.37萬元/噸。筆者認為，工業(yè)硅現(xiàn)貨層面的利空影響在盤面上基本釋放完畢。隨著國內(nèi)部分地區(qū)進入枯水期，工業(yè)硅生產(chǎn)成本增加，工業(yè)硅價格可能先抑后揚。

供應較為穩(wěn)定

目前，西南地區(qū)進入枯水期。在電價上調(diào)完畢后，以水電生產(chǎn)硅的平均成本為1.55萬~1.58萬元/噸，因為企業(yè)生產(chǎn)管理水平的差異，工業(yè)硅價格有可能達到1.6萬元/噸。據(jù)目前云南工業(yè)硅廠情況，電價上漲0.1元，工業(yè)硅生產(chǎn)成本將增加1300元~1800元/噸。10月份，國內(nèi)工業(yè)硅產(chǎn)量為39.25萬噸，環(huán)比增長10.17%、同比增長20.77%，但預計今年年內(nèi)難以保持高增速。

細分工業(yè)硅主產(chǎn)區(qū)來看，因為新疆的工業(yè)硅廠主要使用火力發(fā)電，所以工業(yè)硅產(chǎn)量增長速度較快。部分大型工業(yè)硅廠增加產(chǎn)能，部分廠家對項目進行技術(shù)改造后，產(chǎn)能持續(xù)增加，開工率快速增長，新疆工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比增長17.32%。云南的工業(yè)硅廠在今年8—10月份的工業(yè)硅產(chǎn)量基本達到峰值，且沒有增加產(chǎn)能的計劃。今年，云南地區(qū)工業(yè)硅廠確定將在枯水期減產(chǎn)，未來的工業(yè)硅產(chǎn)量將只減不增。四川的工業(yè)硅廠停爐檢修的情況較為普遍，廠家囤貨待漲情緒較強。

綜合來看，雖然西南地區(qū)的工業(yè)硅減產(chǎn)，但是北方產(chǎn)區(qū)的工業(yè)硅產(chǎn)量增加，將彌補西南地區(qū)工業(yè)硅產(chǎn)量的下降。但是，部分工業(yè)硅牌號的產(chǎn)品不容易形成替代（如北方以553#工業(yè)硅為主，而南方以421#工業(yè)硅為主），在產(chǎn)量變化的影響下，工業(yè)硅現(xiàn)貨價格將出現(xiàn)分歧。當前，北方地區(qū)的工業(yè)硅成交較為積極，而南方地區(qū)的工業(yè)硅企業(yè)心惜貨不出。近期，華東地區(qū)不通氧的553#工業(yè)硅與421#工業(yè)硅的價差為1250元/噸，價格分歧將持續(xù)擴大。

下游需求平淡

目前，國內(nèi)硅的下游需求較為平淡。10月份，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為14.3萬噸，環(huán)比增長5.93%。硅料價格連續(xù)下調(diào)，復投料、致密料等硅料價格均下降60元~65元/千克，雖然該價格相對50元/千克的成本線仍有部分盈利，但光伏裝機量存在過?，F(xiàn)象，需要關注終端需求增速放緩帶來的需求負反饋，如果上述情況出現(xiàn)，將影響多晶硅對工業(yè)硅需求。

前期停產(chǎn)檢修的有機硅企業(yè)基本復工復產(chǎn)，11月份，國內(nèi)有機硅產(chǎn)量為17.36萬噸，環(huán)比下降，有機硅中間體DMC的價格維持弱勢。隨著房地產(chǎn)和紡織產(chǎn)業(yè)的采購進入尾聲，市場接貨情緒較弱，單體企業(yè)訂單量縮水，未來對工業(yè)硅的需求偏弱。近期，鋁價較為弱勢，也導致鋁合金廠的硅訂單下降。10月份，壓鑄廠開工率環(huán)比小幅下降，部分壓鑄廠逢低價補貨，以剛性需求為主，提前備貨現(xiàn)象較少，絕大多數(shù)壓鑄廠持觀望態(tài)度，市場成交氛圍一般。

今年，工業(yè)硅總體表現(xiàn)為累庫。截至12月1日，國內(nèi)工業(yè)硅社會庫存為37.6萬噸，環(huán)比前一周增加0.4萬噸。11月30日，工業(yè)硅倉單出現(xiàn)集中注銷現(xiàn)象，根據(jù)廣州期貨交易所規(guī)定的“注銷后，未出庫的且生產(chǎn)（出廠）日期在90天以內(nèi)（含當日）的可以重新申請注冊”，共注銷工業(yè)硅倉單18萬噸，而重新注冊的工業(yè)硅量只有10萬噸，預計將有8萬噸工業(yè)硅的交割品會流向現(xiàn)貨市場。同時，貿(mào)易商出貨421#工業(yè)硅可能會造成社會庫存（統(tǒng)計口徑包含交割庫存與港口庫存）整體去庫。

從總體來看，西南地區(qū)工業(yè)硅企業(yè)仍然存在減產(chǎn)預期。新疆工業(yè)硅生產(chǎn)較為平穩(wěn)。需求端雖未有明顯的季節(jié)性恢復，但未有明顯疲軟的下游拖累消費。目前，工業(yè)硅價格底部可能已經(jīng)出現(xiàn)，年內(nèi)價格上漲的概率更高。